在美台關稅談判之際，近日新台幣兌美元出現「暴力」升值，連2天升幅都超過1元，甚至見到「29字頭」引發市場質疑受到美國施壓，更痛批中央銀行放手不管，逼得總裁楊金龍出面說明，甚至總統賴清德也親上火線再次說明，更是史上頭一遭，要說政治力沒介入央行恐怕沒人相信，尤其馬上被韓國央行打臉，美國就是有向亞洲國家施壓貨幣升值，美國總統川普讓全球央行包括美國聯準會（Fed）主席及台灣央行貨幣政策獨立性面臨空前考驗及挑戰。

其實，也不只台灣央行面臨政治壓力，美國總統川普一直要求Fed主席鮑爾馬上降息，還曾揚言開除鮑爾，但鮑爾並未因為壓力就貿然降息，還是宣稱要看經濟數據再決定，畢竟美國之前暴力升息就是為了打通膨，如今在川普祭出對等關稅，恐讓美國通膨再起，輕易降息恐前功盡棄，目前市場預期最快也要等到6月才會降息。

相較美國聯準會主席面臨的降息政治壓力，亞洲國家則面臨川普掀起的關稅與貨幣戰。雖然目前對等關稅暫停實施90天，美國等著貿易對手國找他們談判，但要取得談判門票可沒那麼簡單，近來新台幣狂升被解讀就是為爭取談判籌碼，先談先升值，就是為了巷展現誠意，尤其5、6月美國將公布匯率報告，以川普非典型政治人物的作風，即便現在台灣只符合美國財政部開出的3大條件的其中2項，還只列入匯率操縱國觀察名單，若從台灣也被加徵32%關稅來看，也不無可能被列入匯率操縱國。
 
也因此，市場認為，台灣得先展現誠意，這也是為什麼央行始終堅稱財政部沒施壓要求升值，因為台灣自己已先展現誠意，爭取首輪談判，果然，新台幣狂升後，也傳來美台關稅首輪實體磋商順利。

金融圈人士也透露，在新台幣暴力升值前，看到台灣被加徵32%關稅時，就覺得瞄頭不對，川普什麼事都做的出來，若台灣要降低關稅，勢必得拿其他東西換，新台幣升值可能就是其中一項，況且5、6月美國也即將公布匯率報告，即便我國未完全符合3大匯率操縱項目，也不排除川普改變遊戲規則，祭出新3項，硬要把台灣列入匯率操縱國。因此，在新台幣狂升前，就已有提醒往來客戶尤其企業要做好避險，事先防範。

只是，這波新台幣飆升，央行一再表示美國沒施壓，央行總裁楊金龍談話結結巴巴被外界批評是「心虛」，更懷念起有「外匯殺手」稱號的前央行總裁的彭淮南。當然，楊金龍口才確實沒有彭淮南好，若回頭去看楊金龍所有開過的記者會，尤其是央行理監事會後記者會，楊金龍講話本來就易結巴，也可能是這次新台幣升太多，讓大家更加關注楊金龍的一舉一動。

讓大家更不滿的是，央行過去一再強調「新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定，若有不規則因素如短期資金大量進出與季節因素，導致匯率過度波動或失序變動，而有不利於經濟金融穩定之虞時，央行將本於職責維持外匯市場秩序」，而這次新台幣連兩天升超過1元，央行卻視若無睹，未有積極作為。

反觀前總裁彭淮南在1990年擔任央行外匯局長任內。曾在匯市收盤最後1分鐘放手讓新台幣大貶近1元，讓許多外商投機客紛紛罷手下車；彭淮南1998年接任央行總裁後，更曾力抗金融巨鱷索羅斯，直接關掉海外無本金外匯交易（NDF），成功阻斷國際匯市投資客的炒作，讓台灣免於金融秩序動盪。

雖然楊金龍表示，這次新台幣大幅升值指向市場升值預期心理太強，導致出口商恐恐性拋匯，加上外資匯入，甚至指向「禿鷹」趁機炒匯，大家最質疑的是，央行都看到不尋常卻仍無積極阻升作為，新台幣不是不能升值，但緩升才能企業有避險的時間，一下急升1元，創有23年來最大升幅，讓大家措手不及，就像從3樓走下1樓與3樓直接跳下來到1樓，哪個會重傷？加上新台幣狂升的這幾天，其實美元並沒有很弱，亞洲其他貨幣也沒有跟著大升，日圓甚至還回貶。

也有人認為，央行也許在養套殺，這兩天新台幣已拉回30元升幅趨緩，甚至一度回貶，新台幣升勢是否停止還要再觀察，尤其韓國央行行長已坦言，美方在與各國會談時向亞州國家施壓，要求貨幣升值，也直接打臉央行總裁楊金龍及總統賴清德，可是隨後外交部就急著澄清，南韓央行總裁所稱，應為市場心態對部分亞洲國家匯率造成波動，「部分國內報導過度詮釋」，可說是史上頭一遭。

大家也開始質疑央行公信力，但相較彭淮南時代，楊金龍任內對於貨幣政策相對更透明，更首創記者會直播，過去央行干預匯市不可能直接承認，楊金龍任內直接在新聞稿說明，央行曾進場調節匯率甚至花了多少錢都說，這在彭淮南時代幾乎不可能，楊金龍在立法院接受質詢被問到雙率、會不會升息或降息等，有時也過於坦言，也被質疑過不用這麼老實。

其實，過去央行總裁很少露面談話，各國央行也是一樣，美國聯準會主席大部分也是利率決策會議或是國會作證等才會出現，因為央行掌管「雙率政策」，即利率與匯率，總裁的任何談話都可能引發市場揣測，造成預期心理，引發市場大幅波動，匯率升貶更如同兩面刃，有人受惠也會有人受害，台灣是出口導向經濟體，升值對出口競爭力傷害大，台積電創辦人張忠謀擔任董事長期間更多次與彭淮南摃上，就是認為央行阻貶不阻升，央行總裁難為，尤其現在更難，政治力的介入讓央行很難獨力行使職權。

台灣央行創立之初，根據當時的《中央銀行法》，央行隸屬於總統府，屬於獨立機關，但後來修法後改隸屬行政院，央行從原本具備獨立性的地位，轉變為不具獨立性，央行貨幣政策的執行更面臨考驗，尤其川普再出任美國總統才百日，就把全球金融市場搞得烏煙瘴氣，全球央行獨立性也遭受質疑，不只川普不斷要求美國聯準會降息，匯率也被美國做為關稅談判籌碼，施壓各國尤其以出口導向的亞洲國家貨幣要升值，央行貨幣獨立性面臨挑戰，政治力的介入，讓央行公信力更遭到前所未有的考驗，尤其接下來政治人為的貨幣戰又是另一大考驗。

延伸閱讀:

台幣匯率升值：台灣央行「不出手」惹爭議，出口業會否「做得越多賠得越多」？

「人數較多請耐心等候」、「匯市波動影響本行外匯交易」——這是台灣人手機上的訊息。台幣匯率兩天內急促升值，兌換外幣的人流讓銀行系統不堪負荷，民眾集體經歷網路銀行「大塞車」當機。

在特朗普的關稅戰壓力下，台幣兌美元匯價一個月內累計升值10%。繼上週五（5月2日）單日飆升3%，週一（5月6日）再急升5%，創1988年以來單日最大漲幅，一度衝破1美元兌換29元新台幣大關，週二回穩到30元。

這波升勢引發多方揣測，本地壽險業和出口商恐慌性拋售美元換台幣，而台灣央行未有出手支持市場，令外界質疑當局放任台幣升值，以此用做貿易談判籌碼。對此，總統賴清德和央行都出面否認美方施壓，並強調目前經濟穩健。

但有學者對BBC中文分析稱，央行是次「不作為」會打擊台商和投資者信心，又警告說，台灣作為出口導向經濟體，若「廣場協議」重演，本地出口商毛利率將一夜間「賺變賠」，觸發中小企業倒閉潮甚至失業潮。

新台幣兌美元為何急升？

新台幣近期的急速升值被形容為「失速列車」，據彭博社數字，匯率過去一個月累計升值超過10%，從33元快速升值到不到30元。

大背景是特朗普4月初發動關稅戰，市場對美元資產信心不足，導致美元走弱，亞洲貨幣「被動升值」。此外，市場傳出美國可能在貿易談判中，要求貿易對手國讓貨幣升值，引發市場拋售美元避險。

台灣中央大學經濟系教授吳大任歸納台幣升值的三大原因：第一，台股近期反彈，大量外資把美元轉為台幣湧入市，推高匯率；第二，台灣壽險公司手持大量美債，近期因美元資產貶值而大幅拋售，轉投台灣房地產與股票；第三，台灣出口商擔憂新台幣持續升值，恐慌性拋售美元，進一步推高需求。

「這三個因素讓台幣需求量很大。」吳大任對BBC中文說。「其實央行百分之百有能力解決，印鈔增加新台幣的供給就可以了，但這一次少見的沒有干預，導致台幣匯率短時間內升值這麼快。」

台灣央行「不出手」惹議

台灣央行對新台幣劇烈波動的被動態度，引發市場揣測背後是否涉及貿易談判的考量。此前有媒體報導海湖莊園協議（Mar-a-Lago Accord），提及特朗普政府或在關稅談判中，要求貿易對手國貨幣升值，使美元在貶值下更具競爭力。

台灣在野國民黨主席朱立倫批評，台幣升值近10%重創台灣出口廠商，政府卻急於營造出台美談判進展順利的樂觀氛圍，無視企業已哀鴻遍野，並提到1985年日圓大幅升值的歷史教訓。

在輿論壓力下，賴清德週一（5月5日）透過影片發表五點說明，澄清台美貿易談判並未涉及匯率議題，強調台灣經濟基本面穩健，呼籲民眾保持信心，並批評部分人士「炒作匯率議題」。

同日稍早，台灣央行總裁楊金龍召開記者會表示，這波新台幣升值源於市場預期心理及外資匯入，否認遭美方施壓，又指海湖莊園協議屬市場臆測並非事實，呼籲廠商不要聽信市場過度誇大或不實分析，產生非理性預期而拋匯。

但經濟學者吳大任認為，當局的解釋未能釋除市場疑慮，「記者會沒有回答的一個問題，就是為什麼央行沒有出手干預？」

他指出，美台貿易談判尚未進入關鍵階段，加上美國同時處理多國關稅談判和烏克蘭礦產協議等議題，根本無暇顧及台灣的匯率問題。他補充，即使美方有讓美元走弱的長期目標，也並非當前要務，華盛頓現在要解決國內通膨問題，甚至可能歡迎其他外幣貶值，藉此推動美元升值。

「以我對美國的了解，我相信美國真的沒有施壓，但既然如此，為什麼台灣央行不敢出手？你讓台幣升值，又在事後出來講一大堆，很難讓人信服。而且全亞洲只有新台幣這樣子升值，那麼你又何必呢？」

他表示，台灣央行應該履行匯率管理的責任，讓升值過程循序漸進，例如半年內升值5%，而不是在短短兩三天內急升。「升值貶值各有利弊，不是不能升，是不能在大家還搞不清楚狀況就升，引起市場恐慌，這樣很打擊央行的公信力，動搖投資信心。搞不好等美中關係緩和，資金就流向中國，因為中國匯率穩定。」

對於央行的放任態度，亞太商工總會執行長、東海大學經濟系兼任教授邱達生認為，現時正值與美國進行貿易談判，台灣央行可能擔心調節匯率，會影響年底美國財政部公布的匯率政策報告，被扣上「匯率操縱國」帽子，因此面對台幣急升也「束手無策」。

美國依據《2015年貿易促進法》判定各國是否為「匯率操縱國」，有三大指標：一是對美國貿易順差逾150億美元；二是經常帳盈餘在GDP佔比超過3％；三是淨買匯金額占GDP比率逾2％，且12個月中超過8個月為淨買匯。

三項標準中符合兩項會被列入觀察名單，三項全中則會被列為「匯率操縱國」，美國可能要求提高關稅。截至去年11月，台灣已連續五次被列入「匯率操縱國」的觀察名單。

邱達生解釋，以台灣的經濟特質，前兩條紅線必會踩到，因此特別小心不能踩到涉及買匯的第三項，而今年年底將公布的報告，觀察期涵蓋去年下半年至今年6月30日，這讓央行在當前的匯率波動中格外謹慎，「要仔細精算，不想在這個時間點介入」。

美國德州山姆休士頓州立大學政治系副教授翁履中則分析指，特朗普團隊最厲害的從來不是表面上的透明協商，而是透過各種管道塑造壓力氛圍，逼使對手「自願讓步」。「如果說關稅是硬拳頭，那匯率升值就是繞道施壓。這次新台幣、韓元齊升，而日圓、印度盧比反應有限，顯示美方有選擇地施壓，也測試各國反應。」他對BBC中文說。

「對美方而言，台幣升值代表對貿易失衡的『補償』，對台灣則是進入談判桌前的前期讓步。重點在於：這波升值是否為台灣換來更好的談判位置？還是讓出籌碼卻沒想清楚要換回什麼保障？」

「廣場協議」會否重演？

對於台幣匯率的未來走向，台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德提出三個可能性，第一是升值10%到30元，第二是升值15%到28元，第三是升值25%到25元。

後者是最極端的情況，相當於1985年《廣場協議》後的歷史低點，勾起了台灣人的慘痛回憶。

1985年美國面臨龐大的貿易赤字，與日本、西德、法國及英國簽訂《廣場協議》（Plaza Accord），聯手干預匯市，促使美元貶值。日圓大幅升值後寬鬆政策導致泡沫爆破，日本陷入失落的三十年，新台幣兌美元則從40元升至25元，升值幅度高達37.5%，出口商利潤被壓縮，掀起倒閉潮，勞動密集的產業外移。

四十年後的今天，台灣依然是高度倚賴出口的經濟體，2024年出口總額佔國內生產總值（GDP）的63%，在亞洲主要經濟體中排名第五。相較之下，南韓的出口佔比為44%，中國為18%。

台幣升值風暴下，台灣出口業已感受到明顯壓力。中央社引述台灣汽車內外裝部品製造供應商東陽事業集團稱，其客戶訂單報價週期僅7至10天，新訂單卻按當下平均滙率計價，短期內尚可因應，但台幣匯率急升造成的外匯損失壓力逐漸加大。

科技業方面，晶圓代工廠台積電及聯電均估算，新台幣兌美元升值1%，會造成營業利益率或毛利率減少0.4個百分點。

台灣機械公會理事長莊大立表示，這次升值來得「又急又凶」，持續下去恐引發倒閉潮。工商協進會理事長吳東亮曾呼籲業界「小心地一起摸著石頭過河」，但政府表態後他說有信心會回到穩定趨勢。

據凱基投顧推算，新台幣升值10%對各產業的毛利率衝擊，半導體業在4至7%，電子業下游1至1.5%，網通業5至10%，傳統產業中的窗簾本業在4%、製鞋及成衣本業在2至2.5%。

經濟學者吳大任指出，台幣升值嚴重衝擊出口業，尤其壓縮中小企業的毛利率，假設毛利率在20%上下，現在有10%美國關稅，台幣又升值10%，「出口商可能從賺錢變賠錢，做得越多賠得越多，連訂單都不敢接，更加不敢投資」。

他表示，若台幣匯率破27、28元關口，出口商將難以支撐，中小企業恐怕會有倒閉潮，甚至影響失業率；但若央行干預後能穩定在30元左右，則仍有承受能力，因為出口商在接單時會根據當時匯率進行保守估價，以應對升值風險。

「去年底至今年初，台幣匯率約在33元，很多廠商是用31.5至32元來估價的，所以現在就算升值到30元，對出口商來說是會痛苦，但也不至於撐不下去。」

經濟學者邱達生指出，今天新台幣的匯價並非史無前例，2021年疫情期間也曾升值至27元，他預計過了這一波恐慌性升值後，台幣應該會穩定在30元左右，而且台灣不會重演八十年代的「廣場協議」危機。

「時空背景不一樣，現在的美國很需要台灣的電子零組件，尤其在疫情後更是如此，所以台幣一直走強對美國也是不利的，美國也不會希望台幣升值太多。」