日本國內經濟正在復甦。日本內閣府8月15日公佈的4~6月國內生産總值（GDP）速報值顯示，剔除物價變化影響的實際季節調整值比上一季度增加0.8%，換算為年率增加3.1%。員工薪酬三年來首次轉為同比增長，個人消費有所改善。很多觀點認為，未來工資上漲效果將擴大，經濟會緩慢復甦。風險在於美國和中國的經濟放緩。     

       日本實際GDP時隔2個季度實現了正增長。名義GDP按年率計算增長7.4%。實際金額按年換算為607萬億日元，首次突破600萬億日元。日本首相岸田文雄表示「這一數字顯示出日本向加薪和投資拉動的增長型經濟轉型」。 

       從實際GDP來看，個人消費環比增長1.0%，時隔5個季度實現增長。因大發工業等品質違規問題而停止的汽車生産和出貨重啟，恢復購買汽車和設備投資的企業增加，這一暫時性因素較為突出。 

預計持續復甦 

       儘管疲軟依然存在，但諮詢10位民間經濟學家而得出的7~9月增長率預測顯示，按環比年化增長率計算，平均增長1.7%。加薪的擴大和6月啟動的定額減稅帶來的效果有望支撐消費。 

       4~6月的員工薪酬實際比上年同期增加0.8%，時隔約3年轉為增長。即使沒有減稅、電費和燃氣費補助等政策支援，如果工資上漲率高於物價的狀態穩定下來，也有可能給消費帶來強勁勢頭。 

中美經濟減速風險 

       今後，作為日本企業出口目的地的中國和美國的動向也將成為關鍵。有估算稱，包括關聯産業在內，中國的房地産業佔到GDP的30%，由於房地産業低迷，中國經濟陷入停滯。中國國家統計局8月15日公佈的1~7月房地産開發投資同比下降10%，新建住宅銷售面積下降21%。 

       美國經濟的前景很大程度上取決於美聯儲（FRB）的決定。美國勞工部14日發表的7月消費者物價指數（CPI）與上年同期相比上升了2.9%，大體上按照市場預期保持了放緩趨勢。市場對9月開始降息的信心越來越強。美國經濟和金融市場的動向也波及到日本。美國8月2日公佈的7月失業率出乎意料地上升，擔心美國經濟衰退的「就業統計衝擊」在日本也導致股價暴跌。

       日本第一生命經濟研究所的新家義貴認為，「美國經濟呈現減速基調這一點沒有改變，對日本的出口不能有太多期待」。個人消費和設備投資等內需的強勁程度將左右今後的經濟走勢。

延伸閱讀:

日銀放鷹暗示再度升息 歐系外資：從現在起不認為日圓會走弱

日本銀行（央行）最新發布的兩篇研究報告指出，日本經濟正承受通膨壓力，暗示貨幣決策當局仍可能再度升息。日銀20日發布的研究報告，凸顯長期勞工短缺可能對薪資造成的影響，以及服務業企業定價行為可能因此改變。其中一篇關於勞工短缺影響的報告，強調日本勞動市場的結構性變化，可能會讓勞工擁有更多籌碼，要求更高薪資。

另一篇探討服務業價格的報告則指出，「隨著薪資上漲壓力加重，企業的定價行為正在改變」，這種薪資壓力正開始取代原物料成本，成為推動通膨的主要因素。

這些研究的結論支持了日銀的論點，央行認為，由於通膨壓力持續加大，需要將利率從目前接近零的水平穩步上調。日圓兌美元匯價20日盤中一度升值0.5%至145.85日圓。自7月31日宣布升息至今已升值逾4%。

這些報告同時再次提醒投資人，即使上月日銀總裁植田和男發出的鷹派信號導致本月初全球金融市場大跌，但升息仍是值得考慮的情境。植田和男預定本周五在國會詳細說明7月31日升息背後的想法，並且討論通膨前景。

植田的左右手、日銀副總裁內田真一，在市場動盪後發出了明顯的鴿派言論，令市場懷疑日銀今年是否仍可能再次升息。內田上周說，當局不會在市場不穩定時升息，央行需要「暫時」維持目前的利率水準。

彭博經濟學家木村太郎說：「切勿將內田真一的談話視為日本央行已轉向鴿派的信號」，別忘了內田同時也強調，日本的政策利率「實際上非常低」，如果經濟表現符合央行的預測，央行將繼續調整利率。

一般預料，日本央行將在9月20日的下次決策會議上按兵不動，而根據本月稍早的調查，大多數經濟學家預期，日銀今年稍後或明年1月將再度升息。

歐洲最大資產管理公司Amundi預計，日圓即將走出歷史性疲態，有望重返2023年7月觸及的水準，相當於較現今水準再升值4.5%。Amundi日本事業的投資長有江慎一郎說，隨著日本和美國利差縮小，未來12個月日圓兌美元可能達到140。他說：「從現在起我們不認為日圓會走弱。」Arie表示，美國潛在降息周期的啟動為建立日圓多頭部位提供了機會。他還預測日本央行今年可能再升息一次。但他建議，鑒於日圓的波動性最好不要立即大量建倉。