歐元區經濟雖受能源成本竄升、市場信心減弱和利率上升衝擊，但最新數據顯示，歐元區在2022年最後三個月勉強實現成長，避開經濟衰退。上季成長0.1% 能源價格回降到俄烏戰爭前水準 景氣有望緩步復甦。

歐元區經濟雖受能源成本竄升、市場信心減弱和利率上升衝擊，但最新數據顯示，歐元區在2022年最後三個月勉強實現成長，避開經濟衰退。

歐盟統計局31日公布去年第4季國內生產毛額（GDP）初估數字，比第3季擴張0.1%，優於預估的-0.1%，險險逃過衰退厄運；與2021年同期相比，則成長1.9%，也高於預估的1.8%。

主要會員國之中，德國與義大利分別負成長0.2%及0.1%，但法國成長0.1%，西班牙、愛爾蘭及葡萄牙也是正成長。

俄烏戰爭已延續一年，令一些高度仰賴低成本能源的國家付出高昂代價，且石油與天然氣飆漲吃掉民眾儲蓄，並阻礙企業投資，不過，歐元區的經濟表現卻出乎意料之強韌，企業對經營環境變遷調適能力也超出政府預估。如今歐元區已擴展至20個國家，涵蓋3.5億人。

最近公布的信心指標及採購經理人指數（PMI）都顯示經濟已經觸底，正在緩步復甦，主因冬季氣候溫和使能源支出減少。由於目前能源價格已經回降到俄烏戰爭之前的水準，加上各國政府擴大公共支出支持經濟，國際貨幣基金（IMF）已將歐元區今年全年的預估成長率由0.5%上修到0.7%，也高於歐洲央行（ECB）預估的0.5%成長率。

不過儘管歐元區經濟免於衰退，但由於通膨升高導致民眾實質所得劇減，加上利率大幅上升，展望2023年仍相當艱辛，可能繳出有紀錄以來最疲軟的成長表現。經濟學者預測第1季GDP將萎縮，主要的逆風是利率大幅上升的衝擊尚未充分顯現。所幸天然氣價格急降，使通膨壓力開始減輕，且勞動市場表現穩健。

ECB為抑制通膨，一年來已經升息2.5個百分點，達到2%，預料周四（2日）會議將再升息2碼，且市場預期今年年中ECB將把利率再上調1.5個百分點，今年利率至少將升到3.5%，使存款利率達到2000年以來的最高水準，嚴重壓縮企業資金來源。

如此快速的升息步調，正在抑制銀行貸款，而銀行貸款是企業的主要信貸來源，且上個季度企業取得貸款的總金額已經出現自2011年歐元區債務危機以來的最大降幅。

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【學者観點】克魯曼：通膨可能再次升溫

諾貝爾經濟學獎得主擔心 投資人過早認定風險已過，IMF 首席經濟學家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）也說：對抗戰遠未結束，在經濟成長低於過去20年均值之際，今年的成長展望仍充滿挑戰；目前通膨才剛開始降溫，但核心物價可能會繼續居高不下。

諾貝爾經濟學奬得主克魯曼（Paul Krugman）表示，他擔心投資人過早認定通膨風險已經過去，以及金融環境放鬆，可能再次引發通膨升溫。IMF首席經濟學家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）也說，通膨仍然是全球決策者面臨的一大挑戰，與通膨的對抗戰遠未結束；克魯曼接受彭博電視節目受訪表示：「我有點擔心市場可能操之過急。市場定價反映通膨已經結束。這可能是一個自我否定的預言。」

愈來愈多跡象表明，聯準會正成功壓制住一個世代以來最嚴重的物價漲幅，12月有一系列指標顯示通膨下滑。消費者物價指數的增長是2021年10月以來最低水準，聯準會偏好的通膨指標，核心個人消費支出（PCE）的增速，也放緩到一年多來最低。

現於紐約城市大學任教的克魯曼表示，雖然通膨「下降相當快」，並可能繼續降溫，但風險在於此戰已然結束的「確定性」太高他說：「如果金融市場基於通膨威脅已經過去的看法而大幅放鬆，實際上可能在某種程度上重新引發通膨。」跡象顯示物價壓力揮之不去。儘管能源成本下降，但食品價格居高不下。

此外，薪資上漲凸顯出持續強勁的勞動市場，而聯準會希望看到它降溫。美國的失業率目前處於半個世紀以來的低檔，職缺眾多，表明市場對勞動力仍有很高的需求。聯準會本月一號召開利率會議料將決議升息一碼，升幅較去年放緩。經濟學家普遍預期2023年會出現短暫的經濟衰退，之後聯準會將降息刺激成長。

克魯曼說，數據顯示美國經濟存在許多交叉趨勢，而數據往往滯後，這使得對當前情況的解讀比以往更難。他直言，「我們正處在非常混亂的時代，有很多未知數」。古林查斯則表示，在經濟成長低於過去20年均值之際，今年的成長展望仍充滿挑戰；目前通膨才剛開始降溫，但核心物價可能會繼續居高不下。