陶冬:台灣面臨匯率壓力 全球貨幣政策打盹 長遠「資產為王」邏輯未變

陶冬:台灣面臨匯率壓力

瑞信財富管理部大中華區副主席陶冬昨(6)日示警,台灣經濟必須正視討論並應對三重挑戰,包括美國暴力升息帶來的匯率壓力、經濟下滑及全球貨幣緊縮。

陶冬昨日出席「2022世界投資者週聯合論壇」,在關鍵對談時間談到他對台灣央行利率決策的看法。

陶冬認為,關於台灣央行連續兩次利率決策僅升息半碼(0.125個百分點),台灣通膨情勢與美國、歐洲不同,這決定了台灣貨幣政策未必要看齊美歐,且多數亞洲國家升息的幅度都低於發達國家,許多通膨沒有歐美高的國家央行選擇升息,是為了防止通膨蔓延到國內物價、以及匯率受影響而走貶。

陶冬直言,不同經濟體原本就該有不同的貨幣與財政政策,現在卻都被美暴力升息脅持,面臨貨幣暴跌,進口能源價格攀升,加劇輸入性通膨,這也讓明年經濟問題將不僅是「是否陷入衰退」,還包括「非美國家面臨貨幣決策兩難」,這現象在歐洲、英國、中國大陸已經出現。

陶冬另外在演講時提到,日本同樣遇到兩難,但日本在走不同的路,以零利率政策搭配購債以抑制殖利率上升,這導致借日圓成本相當低、不到1%,如果借日圓買美國國債,是很好的套利交易。

因此市場正在擔心,如果日本央行有一天不再購債等可能性出現,將衝擊全世界借錢炒錢資金回撤,帶來的衝擊還很難預估。

陶冬說,根據數據統計,預計到明年3月,日本央行持有國債比例恐飆高到83%,代表幾乎所有日本國債將被日本央行收回,假設有一天日本央行不再購債,「將會是一個新的、巨大的黑天鵝事件」,因為衝擊全世界借錢炒錢資金將出現一次較大的回撤,帶來的衝擊還不知道。

此外,明年美通膨降至4%後將遇到瓶頸,Fed要終止升息循環,必須看到兩個條件,第一,經濟大幅下滑,第二,就業市場明顯下滑,陶冬認為,Fed應該要看到就業持續逆轉及通膨明顯走向2%,才可能降息。

不過,陶冬也說,Fed現在鷹派強硬態度也許與美國期中選舉有關,現在大家擔心通膨,後續也許就是擔心經濟成長。

陶冬:全球貨幣政策在打盹 但長遠「資產為王」大邏輯未變

瑞信財富管理部大中華區副主席陶冬今(6)日指出,美國聯準會(Fed)與各國央行為抵禦通膨,積極升息,看似影響2008年後雷曼事件後的QE鐘擺,但不代表歷史鐘擺很快會轉向另一面,在財政政策沒有出現嚴謹的收縮改變前,貨幣緊縮恐難走遠。

陶冬並預期,未來30年將進入「大政府小市場年代」,屆時全世界關注焦點將重回到「分配」,並面臨四個新狀況:全球成長動力較前一個35年緩慢、各國政府透過各種方式重新分配財富、戰後開啟的全球貿易與資金化出現障礙、全球政治生態環境持續改變。

「2022世界投資者週聯合論壇」在10月4日到10月6日以實體與線上方式同步進行,陶冬以「QE大時代的變與不變」為題演講。陶冬曾發表「QE不死、但會打盹」,他今日指出,現在全球貨幣政策正在打盹中,但並不改變整個經濟運行大邏輯。

即便短期由於風險大幅上升、需要保持較高現金量,但從長遠來看,他認為,資產為王的大邏輯並沒有改變。

陶冬指出,每35年歷史會出現一次大搖擺。戰後第一個35年是大政府大福利的凱恩斯經濟學,在政府財政赤字擴大,利率大幅上升抑制通膨,開啟第二個35年,允許上市公司CEO賺更多錢促進經濟,只是資本拉高槓桿、金融爆炸危機,打開2008年後雷曼事件後的QE革命,允許在通膨沒有大問題下,可以接受政府大量赤字、大量印鈔票。

而在疫情過後,陶冬說,這個QE鐘擺正面臨Fed與各國央行積極升息影響。但陶冬認為,這將只是暫時,因為財政政策如果沒出現根本性改變,貨幣緊縮走不遠。陶冬舉例,上星期才看到,英國推出巨大財政刺激方案後,英國國債與匯率暴跌,即便英國央行才剛升息50個基點,仍被迫重啟QE、再次購買英國國債。

如果美明年繼續升息,擴大與非美利差,可能進一步衝擊新興市場國家債務危機,因此,因此陶冬認為,未來一年美元仍然是全球風險資產最不大確定性,另一個不確定性與能源價格有關。

相關新聞

中國公布 2022 年人口數據,顯示該國人口 60 年來首次出現萎縮;有分析認為, 這標誌著中國已經進入「人口負增長時代」。...
日本首相岸田文雄十四日表示,東亞可能成為下個烏克蘭,並呼籲各國統一陣線,對抗崛起的中國大陸和好戰的北韓。岸田近日來走訪歐美,...
這週發生了什麼重要大事呢?基金會幫你快速回顧,從公共政策與環境切入,讓你快速了解本週你我應該關心的事件。
美國華府智庫「戰略與國際研究中心」(CSIS)主持的兵棋推演(wargame)報告稱,北京若在2026年對台灣發動戰爭,...