日經：中國環保債券創新高，謀求綠色主導權

       中國綠色債券（環保債券）的發行量增加。2025年的發行額已超過1000億美元，按年度計算創下歷史新高。在中國國內經濟放緩的情況下，通過綠色産業促進經濟增長的國家戰略起到了推動作用。也有觀點認為，中國正在趁著歐美脫碳進程遇阻的間隙，試圖掌握「綠色主導權」。   

       英國倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據顯示，截至10月下旬，2025年的中國綠色債券發行額同比增長92%，達到1018億美元。超過了此前發行額最高的2022年（977億美元）。2025年截至10月下旬全球綠色債券總發行額約為5060億美元，同比下降11%，中國佔總額的20%，在各個國家中位居第一。發行額排在第二位的德國為637億美元，與上年同期基本持平，美國為154億美元，減少42%。   

       長期持續的房地産低迷導致中國經濟處於增長放緩的境地。在這種情況下，綠色債券發行依然活躍，其背後原因是「與方針容易隨政權更疊而搖擺的美國等國家不同，中國始終將綠色産業定位為經濟增長的支柱」（法國巴黎銀行證券全球市場統括本部副會長中空麻奈）。

       中國領導人4月在聯合國氣候變化峰會上強調稱，中國已建成全球規模最大的可再生能源體系。考慮到在脫碳問題上態度消極的美國，他還表示無論世界格局如何變化，中國都不會放緩應對氣候變化的步伐。在債券發行標準與規則對標國際標準、提升公信力方面，中國也在逐步推進相關工作。中國的綠色債券發行始於2015年前後。當時綠色債券的資金用途還包括高效煤炭火力發電，受到以歐洲為中心的投資者的強烈批評。

       為此，中國國家發展和改革委員會及中國人民銀行（央行）等部門在2021年發佈的《綠色債券支援項目目錄》中，將煤炭相關項目排除在外。2022年，中國不僅制定了《綠色債券原則》，還啟動了與歐盟綠色項目分類體系《歐盟分類法(EU Taxonomy)》的互認工作。今年10月，中國修訂了《綠色債券支援項目目錄》，要求中小企業及新興企業同樣履行資訊披露義務等，持續推進相關工作。

       野村資本市場研究所副主任研究員宋良也表示：「中國綠色債券標準已十分貼近國際資本市場協會（ICMA）的標準，該標準是全球 ESG（環境、社會、企業治理）投資者的重要參考依據」。不過，目前中國綠色債券的9成以上仍由國內投資者購買。鑒於此，中國政府開始採取行動吸引海外資金流入。

       具有代表性的例子是中國政府4月在倫敦發行的首只綠色主權債券。當時發行了3年期和5年期債券，共計募資60億人民幣，認購倍數達到6.9倍。據當地媒體報道，歐洲及中東地區的投資者紛紛踴躍認購，甚至出現了收益率低於普通債券的「綠色溢價」（Greenium）現象。

       面對中國尋求「綠色主導權」的動向，歐美國家已經提高警惕採取措施，包括對中國光伏面板及純電動汽車加徵關稅等，此背景下，也有觀點認為：「存在損害應對氣候危機所需國際合作的風險」。中國在脫碳領域的努力也有值得肯定的地方，比如彌補了歐美國家脫碳進程的停滯甚至倒退。作為全球最大的溫室氣體排放國，如今中國又擁有了全球最大的綠色債券市場，其動向將成為實現全球脫碳的關鍵所在。