丁學文／AI成資本遊戲 誰是最後一隻老鼠

　一直以來，我們常常聽見富者越富、貧者越貧，或是M型社會，中產階級消失這一類的說法，但事實上，說的都是過多資源集中到了少數受益者身上。這樣的情況近兩年有增無減，首先，股市上漲越來越集中在少數幾家科技巨頭身上；其次，最近發生的幾樁人工智慧扎堆交易，進一步讓資源往少數幾家科技巨頭靠攏，這算是抱團取暖，還是互相幫襯？

　對我而言，企業擺弄資本運作絕非正途，生意人言行常常無關是非，只有利益，這在川普橫行霸道的今天最是一覽無遺。

　9月22日，矽谷的科技產業融合風潮再起，輝達表明計畫向OpenAI投資1000億美元，幫助這家ChatGPT製造商購買400萬到500萬顆輝達的GPU；不久前OpenAI也才宣布和甲骨文達成了一項3000億美元的5年期合同；更值得注意的是，OpenAI其實又和微軟有著千絲萬縷的密切關係。然後兩周前，輝達才剛宣布要投資英特爾50億美元。

　姑且不論這些合縱連橫背後的企圖，但首先，這些讓人眼花撩亂的合作順利推升了它們的股價，但漲來漲去就集中在這幾家科技巨頭就是很怪；另外，雞蛋都在同一個籃子裡除了匪夷所思，也不會是股票投資人長久之福。

　輝達CEO黃仁勳表示，投資OpenAI有助於提升輝達的GPU銷量。往好的看，這筆交易將讓OpenAI更加依賴輝達的晶片，從而降低其自主研發晶片的意願。但更多人想問的是：以這種「循環效應」的資本運作來推升股價，葫蘆裡賣的是什麼藥？看著聰明，但聰明過了頭是不是就有些得意忘形了？

　樂觀人士會將這筆投資視為輝達推動GPU銷售的一種聰明方式，但在我眼裡，它就是資本運作。熟悉這筆交易的投資銀行人士指出，輝達將為OpenAI購買的每350億美元的GPU中的100億美元提供資金支持，這意味著OpenAI將先以現金支付71％的GPU購買費用，其餘29％則將以股票形式支付。

　悲觀人士認為，這不僅加劇了人們對輝達投資那些向其購買GPU企業的循環依賴質疑，也坐實了《倫敦金融時報》前陣子揭露，華爾街金融機構以輝達的GPU作為擔保，對新雲端科技新創貸款了110億美元。

　確實，每個時代都會出現不同的風口，但每個風口其實不一定真能讓人起飛。大家還記得3年前一度風風火火的元宇宙嗎？但今天大部分人早已不再談論元宇宙。

　當然，很多人會反駁我，人工智慧不會是元宇宙，它雖然不會一下子達成我們期待的狂熱預期，迄今為止的回報也讓人失望，但時間將證明人工智慧絕對會改變整個世界。

　這我同意，美國國家經濟研究局的一項研究顯示，OpenAI聊天機器人的個人使用量增長很快，相關訊息的發送量從2023年6月的2.13億條已飆升到了1年後的7.16億條。

　我從不否認人工智慧的無處不在，但就算人工智慧不是元宇宙那種虛無縹緲的東西，科技革命開始夾雜各種名目的資本運作絕對不是一個好事。

　歷史上，資本支出熱潮導致的過度建設，總會在回報下降後讓人猝不及防，每個人都以為自己不會是最後那隻老鼠，但可惜的是，股票投資人人人有準備，個個沒把握。

　為今之計，人工智慧必須盡快證明它在商業應用，尤其企業運作上怎麼讓這些科技巨頭的資本支出得到回報與現金流，而不是藉由股票上漲催升的擊鼓傳花來支撐泡沫持續。我們的世界，出來江湖混，總是要還的。

（作者為創投合夥人）