高股息ETF頻頻動用平準金穩住配息率，逼得金管會出手管理了。金管會指出，收益平準金機制原是避免ETF因特殊原因，如大額申購稀釋配息時的通融機制，但近來不少投資人申訴，部分ETF以平準金配息的比例過高、且啟動時點不明確，已要求投信投顧公會研議訂定通則規範。

　據了解，9月以後新送件、追募及已核准將開募的ETF，若有收益平準金機制者，都要揭露其平準金政策，否則就會面臨「卡關」，甚至無法開募。依投信投顧公會公布，至少還有六到七檔排隊申請核准的ETF要照新規，若要發行有收益平準金機制的ETF，必須明訂平準金政策，包括動用時點、動用上限比例，都要在基金公開說明書中揭露。

　證交所亦表示，目前各家投信對平準金的揭露確實沒有一致的原則，已經請投信投顧公會了解各家投信揭露情況，研議出一致性的揭露原則，若有涉及需證交所修改相關法規或設置公開揭露平台，證交所亦會全力的配合。

　國人瘋ETF，尤其是高股息ETF，今年至8月10日止，高股息ETF基金規模大增超過2,000億元，整體規模已逾5,500億元，且占台股ETF基金規模的一半以上。因投資人瘋搶，投信業者不斷進化配息機制，從年配、季配、到月月配。

　過去沒有收益平準金機制時，許多ETF容易因配息前一大票人湧進、規模爆增，導致配息縮水或配息不穩定，後來加上平準金機制後，配息雖穩定，但卻遭投資人懷疑領到的配息有90％來自平準金及新投資人的本金，擔心是一場「龐氏騙局」。

金管會表示，至6月9日，國內已有23檔具平準金的ETF，為了預防投信頻繁動用平準金維持配息率及賣相，因此將要求投信訂出各檔ETF的平準金政策，且要對投資人充分揭露。

ETF配息來源包括股息、資本利得、本金及其他，其中股息是較可預測的，資本利得即要看市況，本金則是不得已的情況下才動用作為配息來源，境內投信有本金不得配息逾淨值2成的限制，為穩住月月配息率，許多ETF動用平準金的比重過大，引發投資人批評是作帳過頭，有誘導新資金加入，繼續作為配息來源的龐氏詐騙嫌疑，逼得金管會出手管控。

投信揭露平準金運用 可創三贏

業者表示，若在政策引導下揭露平準金運用標準及時機，可望有效發揮平準金作用，創造業者、投資人與主管機關三贏。

　收益平準金讓ETF基金可穩定配息率，對追求長期穩定配息的投資人有極大吸引力，部分ETF基金納入平準金機制後，配息表現讓投資人更「埋單」，越來越多配息ETF基金決定增加平準金機制，連最老牌的元大高股息亦在今年增設平準金機制。

　業者分析，股票資本利得加上配息才是真正賺到的錢，若金管會訂立明確規範，要求投信業者更詳盡、明確揭露配息來源，包括多少比率來自本金、收益平準金、股利所得及資本利得等細項，不但能反映ETF基金真實樣貌，也讓投資人可根據自己需求來決定投資方向，而非盲目追求高配息，卻不知自己投資了什麼。

金管會強調，配息基金若是債券基金，以債券債息來配息是正常的，但若大部分拿收益平準金來配，「就不正常」，收益平準金應是調節工具，不該是主要配息來源，現因揭露不清楚，讓投資人產生誤解，對投信、投資人都不好，資訊揭露愈清楚對發行者來說，也可減少紛爭，未來揭露到什麼程度，正在研議中。