台積電吉與凶 陸行之提四問

陸行之昨直言，台積電法說會投資人要擔心的問題包括明、後年營收年複合成長率是否下修？重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰？資本支出踩煞車的考量，以及產能利用率若下滑10%至20%對毛利率的影響等四大議題。

分析師陸行之提前出四大考題

台積電股價跌跌不休，引發市場熱烈討論，讓法說會未演先轟動，知名半導體產業分析師陸行之除直言「公司不該浪費時間講第二季數字」之外，更提出四大觀注點，希望台積電能說清楚講明白。高盛證券則提出終端需求展望、3奈米製程進度、產能擴張等關注焦點，外資圈緊盯台積電專注度有增無減。

台積電於6月16日除息，但在一日填息之後，股價就陷入新一輪大幅的修正，過去三個交易日以來跌勢更重，主因受到市場傳言大客戶削減訂單影響，台積電股價相當弱勢，4日收440元，股價連三個交易日改寫波段低點。

陸行之認為，台積電在法說會上不需要再對已經發生的第二季財務數字著墨太多，投資人真正擔心的問題應有以下四點：

一、台積電2023～2024年的營收增長是否會低於公司之前提供的長期年複合成長率達15％～20％的趨勢目標？會否下修？如果成長目標沒變，台積電是否考量客戶的庫存反向減少，以及全球通膨與股市崩跌對科技產品、半導體需求的重大影響，而不是靠著客戶可延遲與取消的在手訂單來擴產。

二、台積電對重大客戶延遲或取消長約訂單，是否有處罰或分攤損失機制？

三、12吋晶圓先進製程、12吋成熟製程、8吋特殊製程產能利用率要下滑到多少，台積電才會考量暫緩資本支出速度？

四、假如產能利用率下滑10％、20％，對台積電毛利率的影響有多大？

高盛證券則指出，雖然2023年看起來充滿挑戰，同步面臨需求不確定性、通膨與2022年高基期的考驗，然台積電透過3奈米製程順利量產與漲價策略，看好仍可端出優異表現。針對即將到來的法說會，高盛提出觀察重點有：

一、台積電對終端需求看法如何，尤其在高效能運算（HPC）領域，以及整體半導體產業（不含記憶體）在通膨環境中的長線成長預期。

二、台積電可望釋出更多擴產細節，並期待台積電對成熟製程供需狀況提出最新觀察。

三、台積電3奈米製程2021年底已進入風險試產，量產時程則在下半年，然而半導體設備供貨出現延遲，對台積電有何潛在影響？