停滯性通膨 衝擊全球經濟 台灣能避免？

隨著俄烏戰爭加劇疫後復甦走緩，成長放緩和高通膨所構成的停滯性通膨將重創全球經濟，國際貨幣基金本周將下修全球經濟成長預測。華爾街銀行高盛則預估，美國經濟未來兩年陷入衰退的機率約有35%。學者示警，台灣最快在第三季、最慢第四季就會出現停滯性通膨風險。

隨著俄烏戰爭加劇疫後復甦走緩，成長放緩和高通膨所構成的停滯性通膨將重創全球經濟，國際貨幣基金（IMF）本周將下修全球經濟成長預測。華爾街銀行高盛則預估，美國經濟未來兩年陷入衰退的機率約有35%。

根據最新的布魯金斯金融時報追蹤指數，不斷增加的物價壓力、持續下滑的生產成長，以及日益低落的信心，將拖累大多數國家。布魯金斯資深研究員普拉薩德（Eswar Prasad）說，決策者將面臨「嚴峻的困境」。他並指出，在通膨壓力激增、政策迴旋空間有限的情況下，今年可能充斥地緣政治重組、供應持續中斷，以及金融市場波動等風險。

普拉薩德說，全球三大經濟體各自面臨困境。美國3月通膨率飆升至40年高點的8.5%，聯準會（Fed）真有可能控制不住通膨，恐被迫更激進緊縮貨幣政策，增添2023年成長放緩的風險。

中國大陸的問題出自於堅持清零策略以遏抑激增的新冠確診病例，上海等地的防控措施威脅到消費者支出、投資和生產，而其最新的放鬆貨幣政策可能擴大金融穩定的長期風險。大陸今年成長想達成5.5%的目標，面臨嚴峻考驗。對歐洲來說，大多數國家受俄烏戰爭影響，努力想減少對俄羅斯進口能源的仰賴，信心水準已急劇下滑。

另據高盛預估，美國經濟未來兩年陷入衰退的機率約為35%。高盛經濟學家海濟斯在研究報告說，Fed的主要挑戰是縮小職缺數與求職人數的差距，並使薪資成長放慢至與Fed設定的2%通膨目標步調一致，辦法是藉緊縮金融條件來減少職缺，但又不能導致失業率急升。

要達成所謂的「軟著陸」也許很難，因為從歷史來看，美國職缺數和求職人數的差距大幅縮小，只發生在經濟衰時。海濟斯指出，自二戰以來在美國實施的14個緊縮循環中，有11個是實施後的兩年內陷入經濟衰退，當中只有八個可部分歸咎於Fed緊縮貨幣政策，而近幾次循環更常見到軟著陸或「最溫和的著陸」。他預估，美國經濟未來12個月陷入衰退的機率約為15%。

國際貨幣基金組織（IMF）預計本周將下調對大多數國家的成長預測，各國財長和央行總裁會在IMF和世銀春季會議上，討論如何應對黯淡前景的方針。他們必須研究出如何在高債負下，解決物價飆漲和升息的危險。

由於全球經濟帶的高度不確定性，加上外媒預估今年全球在高通膨壓力加上經濟疲軟，將陷入停滯性通膨的打擊。

國立中央大學台經中心執行長吳大任示警，在美國開啟全球升息循環後，全球家戶支出增加，消費力道減緩，在通膨以及全球經濟放緩的夾殺下，台灣最快在第三季、最慢第四季就會出現停滯性通膨風險，且因這是全球性問題，政府所能干預的有限，提醒家戶要謹慎投資，確保現金流無虞。

，為舒緩通膨壓力，由美國率先升息，開啟全球升息循環，這會使得全球家戶房貸支出增加，又因物價已經拉高，民眾若所得沒有增加，消費力道將會減弱，進而影響經濟發展。

吳大任還說，台灣現在本土疫情嚴重，多少影響到民眾外出消費，加上物價變高、升息使得家戶房貸支出增加，第二季內需消費勢必不如預期；而外需方面，也因全球需求降溫，將影響貿易量、衝擊台灣出口，以此來看，停滯性通膨風險將在下半年顯現。他說：『(原音)如果我們的消費或者是廠商業績不好的話，其實就是影響到我們經濟成長。所以停滯性通膨的意思就是一方面有通貨膨脹，但是經濟成長又停滯下來，這個就是停滯性通膨，那我的判斷，就是我們有可能在今年最快第三季、最慢第四季，就是停滯性通膨的風險會慢慢浮現。』

吳大任強調，即便政府短期內已經油電凍漲，試圖減少家戶支出，多少能抑制通膨壓力，不過，因為這是全球性的問題，政府能做的還是有限，為因應接下來經濟環境可能出現的巨大改變，提醒家戶、投資人要謹慎，勿讓家戶現金流出現問題。