韓國2027年將啟動證券代幣化 分三階段平衡產業發展

韓國政府公布資本市場數位化新藍圖。韓國金融委員會（FSC）於 9 月 4 日召開第三次公私營代幣證券聯合協議會議，宣布將自 2027 年 2 月起分三階段建設代幣證券基礎設施，把應用範圍由現有碎片化投資產品，逐步擴展至股票、債券及基金等傳統金融商品。

韓國《電子證券法》及《資本市場法》修正案已於 2026 年 1 月 15 日獲國會通過，相關制度定於 2027 年 2 月 4 日生效。修法正式承認以區塊鏈分散式帳本記錄證券發行及流通資料，並賦予相關帳本法律效力。韓國監管機關強調，代幣證券並非新的資產種類，而是與紙本證券、電子證券並列的一種發行形式，仍須遵守現有證券登記、資訊披露及中介牌照規定。

按照第一階段安排，基金方面將率先開放機構投資者專用的私募貨幣市場基金，即私募 MMF 代幣化；債券方面則先處理機構投資者專用私募債；股票部分由非上市股票開始，採取信託架構，把既有電子證券交由韓國證券存管機構或信託公司保管，再發行代表信託受益權的代幣證券。公開募集的碎片化投資證券亦可在第一階段採用代幣形式發行。

第二階段將視首階段的系統穩定性、效率及市場需求，把基礎設施進一步擴展至公開發行證券。韓國政府亦計畫參考紐約證券交易所及納斯達克的相關試驗，由韓國交易所推動上市股票代幣化模型驗證及試點項目。

第三階段目標則是把代幣證券帳本與穩定幣等支付帳本連接，在區塊鏈上同步完成證券交付與款項支付。不過，FSC 明確表示，第二及第三階段的推進時間將取決於首階段成效、市場參與者的技術發展速度、不同分散式帳本之間的互操作能力，以及韓國穩定幣相關立法進度，因此目前不能視為已有確定上線日期。

這項政策意味韓國的代幣化布局正由小規模、非標準化的碎片投資，轉向傳統資本市場基礎設施。不過，現階段仍屬「分階段開放」而非全面代幣化；穩定幣立法、系統安全、帳本互操作性及市場流動性，將是韓國能否由試點走向大規模商業應用的關鍵。

立法院法制局曾研擬代幣化證券監管問題，能精準補足傳統金融體系的局部制度空白：

因台灣公開發行市場熱絡，但中小企業與新創公司的未上市股權、私募債幾乎沒有次級流動性，創投退場管道狹窄。透過代幣化將股權或債權份額化，並在許可制平台合規流轉，能有效盤活早期融資市場。

另外，台灣推動亞洲資產管理中心的關鍵在於「如何吸引海外資金配置台灣資產」。傳統商用不動產、公共建設收益權、離岸風電或綠電憑證（REC），海外機構購買的跨國行政與稅務摩擦極高。若透過實質資產代幣化（RWA），能讓海外資金以低摩擦的標準化接口直接參與台灣綠能與基礎建設投資。

韓國與台灣政府對證券型代幣（STO）的態度展現出截然不同的治理邏輯：韓國為了解決財閥治理不透明、散戶資金外流與傳統折價問題，視其為重構資本市場基礎設施的戰略工具；台灣則因傳統公開市場體質健康、內資流動性極度充沛，採取防禦性監管，將其定位為封閉試點與補足特定資產流動性的邊緣工具。