美國聯準會（Fed）17日決議降息1碼，為美國總統川普重返白宮以來首度降息，且預期今年底前將再降2碼，明年預估降息幅度維持為1碼不變。主席鮑爾強調這次是「風險控管式」降息，未來利率走向仍將取決於就業及通膨數據。

Fed利率決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）降息1碼，調降聯邦資金利率目標區間為4.00至4.25%，符合預期，主因是Fed認為就業惡化的風險超過通膨升高的憂慮。

FOMC決策聲明不再以「穩健」（solid）形容就業情勢，反而強調「就業增加已經放慢，失業率已小幅上升」，雖仍表示注意就業與通膨雙方面的風險，但新增「判斷就業下行風險已經升高」、以及「鑑於風險平衡轉變」等措辭，顯然強調通膨與就業兩項風險，已由「平衡」轉變為「就業風險相對較高」。

鮑爾表示，「勞動市場已軟化。爆發長久通膨的可能性較低」，儘管失業率仍低，但數據顯示近月來雇用情勢正大幅下降，這次決策中，降息2碼「完全沒有廣泛支持」，降息1碼是要反映「風險平衡」的變遷，可視之為「風險管理式」降息，暗示這次降息不一定是新的寬鬆循環開端。

值得注意的是，這次決策只有米倫提出異議，認為應降息2碼，但更受重視的是另外兩位「川普派」理事鮑蔓及沃勒，並未站米倫在這邊，而是支持FOMC多數委員的立場，贊成只降1碼。鮑爾也成功獲得地區聯準銀行總裁的支持，這些有投票權的委員中，多人原本不贊成降息，因為擔憂川普提高關稅將進一步推升通膨。

最受矚目、反映官員預估利率落點的利率點狀圖暗示今年底前會再降息2碼，也就是剩下的10、12月將各再降1碼。19位委員中，十人預測將至少再降息2碼，九人預測最多將只降1碼，米倫甚至預測今年將再降5碼，利用首次參加FOMC的機會充分展現鴿派傾向。

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就業下行風險升 美降息主因

　有別先前對川普關稅政策干擾經濟和通膨的顧慮，美國聯準會（Fed）最新政策聲明的措辭，與7月相比明顯轉鴿，反映出Fed官員認為經濟放緩及勞動市場風險升溫，確實讓風險平衡出現變化。

   Fed結束16～17日政策會議後發布聲明，與7月版本相比，在經濟、就業、風險評估與投票紀錄上都有若干措辭調整，反映決策官員對經濟降溫與政策路徑的態度轉趨謹慎。　聲明表示，近期數據顯示，今年上半經濟活動擴張趨緩，將7月聲明出現的「淨出口波動持續影響數據」刪除。

　另7月聲明提及「就業穩定增長，勞動市場條件依然穩固」，但9月聲明對勞動市場趨於悲觀，稱「就業成長放緩，失業率微揚，就業下行風險上升」。明確承認就業市場降溫。通膨方面，7月聲明形容通膨依舊偏高，9月聲明保留通膨維持在高檔，多了一句「通膨走高」，顯見Fed認為通膨有增溫之勢。9月聲明仍強調，Fed關注雙重使命（穩定物價和充分就業）面臨的風險，新增「判定就業下行風險上升」的措辭。

　此外，7月聲明重申「維持聯邦基金利率目標區間」，9月聲明則修改成，「鑑於風險平衡轉變，將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點，來到4％至4.25％。」Fed同時發布9月經濟預測摘要 （SEP），上修今年經濟成長率預測，通膨率和失業率則與6月持平。根據最新SEP，美國今年經濟成長率中位數1.6％，高於6月預估的1.4％；明年經濟成長率中位數，也自6月估值1.6％上修到1.8％。

鮑爾防禦性策略 聯準會降息賭一把

　美國聯準會（Fed）17日重啟降息周期，但未來降息的速度快慢、幅度大小如何，政策路徑仍存在高度不確定性。目前多數官員預測年底將再降2碼，但聯準會主席鮑爾表示，此次是「風險控管式」降息，主要在於應對就業市場疲軟。若後續經濟數據顯示通膨明顯升高，降息速度有可能又放慢。

　從2000年至今，聯準會共出現4個降息周期。最近一次周期始於2024年9月，聯準會的貨幣政策從緊縮轉向寬鬆，到2024年年末，累計降息3次，共計4碼（1個百分點）。這4個降息周期除各自獨特的觸發因素，基本上是在經濟成長放緩、或通膨率低於目標的情況下啟動的。

　然而，此次聯準會重啟降息周期，則不是因為經濟衰退迫在眉睫，而是為了預防衰退的發生（「防禦性」降息）。事實上，聯準會還將明後年美國的實質GDP成長率，分別上修至1.6％和1.8％。失業率預測也更加樂觀，2025年和2026年預估值均下修0.1個百分點，至4.4％和4.3％。

　《華爾街日報》知名財經記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）指出，鮑爾在經濟並未發出明確衰退訊息的情況下降息，本身就是一次「政策賭博」，可能引發重燃通膨，加劇經濟壓力，甚至導致衰退。因此，聯準會的聲明稱，在考慮進一步降息時，將仔細評估後續數據、不斷變化的前景以及風險平衡。

　除17日降息1碼，聯準會的利率預測「點陣圖」顯示，預計年底還有兩次各1碼的降息，2026年和2027年各降息1碼，2028年則不會降息。換言之，從今年9月至2027年底長達2年4個月，聯準會料將合計降息5碼（1.25個百分點），相較於2024年的上個降息周期，速度及幅度皆不可同日而語，降幅也遠低於川普總統曾多次呼籲的12碼（3個百分點）。