美國聯準會（Fed）台灣時間19日凌晨公布最新政策聲明，一如預期基準利率連四凍，利率「點陣圖」維持今年2度降息預測，但明年僅降1次，Fed官員對利率走勢的分歧擴大。Fed同時上調通膨及失業率預測並下修經濟展望，暗示停滯性通膨風險升高。

　不受美國總統川普施壓降息影響，Fed決策單位聯邦公開市場委員會（FOMC）仍宣布，聯邦基金利率繼續凍結在4.25％～4.5％區間，連續四次例會按兵不動，該利率水位自去年12月維持至今。

　基準利率不動在意料之中，外界主要聚焦Fed利率「點陣圖」，與3月公布時一致，仍預期今年底前降息2次、每次降1碼。但2026年料只降息1次，少於3月預估的2次；2027年也僅降1次。

　19名決策官員中，預測今年至少2度降息的有10人，比3月略少；預期今年只降1次的有2人；認為今年不降息的官員，從3月的4人增至7人。這反映出Fed官員對未來利率走勢的看法，分歧明顯擴大。FOMC聲明相較5月變化不大，大致來說，稱經濟成長「穩健」，失業率「低」，通膨「略高」。

　聲明也示意，對經濟波動與白宮貿易政策陰霾的擔憂減輕。FOMC表示，「經濟前景不確定性已減緩但仍偏高」，會密切關注這些風險，是否威脅聯準會維持物價穩定及實現充分就業雙重任務。

　Fed同時發布最新經濟預測，今年經濟成長率預估，由3月估值1.7％下修至1.4％；2026和2027年GDP成長率分別為1.6％、1.8％。

　但Fed上調通膨及失業率預估。今年PCE預測從3月的年增2.7％上調至3.0％，明後年分別為年增2.4％和2.1％。核心PCE預測，從3月的年增2.8％調高至3.1％；2026年及2027年雖降溫到2.4％、2.1％，仍比3月估值高。2025和2026年失業率皆為4.5％，高於3月所估的4.4％、4.3％。

　Northlight資產管理公司投資長薩卡雷里（Chris Zaccarelli）表示，聯準會處於觀望模式，「他們按兵不動，等著看關稅是否推升通膨，或就業市場是否開始搖搖欲墜。Fed雙重任務何者先受影響，可能引導他們的政策方向。」

鮑爾滿意就業市場 降息且慢

預期短期看不到美經濟疲弱，惟關稅將推高物價，部分成本最終轉嫁到消費者

　聯準會主席鮑爾18日在決策會議會後記者會上宣稱，聯準會對美國就業市場表現滿意，讓聯準會得以處於一個「可以靜觀其變的良好位置」，在未來調整利率前繼續觀望。但他仍提醒關稅將推高物價，追加成本將有部分由終端消費者買單。

　鮑爾在記者會上談到勞動市場持續強勁時表示，短期內看不到美國經濟疲弱的跡象。他表示：「過去三年美國經濟一次又一次打破經濟放緩的預測，這令人印象深刻。即便最終經濟成長終究會放緩，但目前我們尚未看到跡象。」

　針對眾所關注的關稅和通膨關係，鮑爾在記者會表示，關稅最終將以某種形式轉嫁給消費者。他表示：「我認識的所有人都預測，在未來幾個月關稅會引發通膨明顯上升，因為關稅總得有人買單。從製造商、出口商、進口商到零售商，最終一定是消費者買單。」

　鮑爾說：「在整個供應鏈中，大家都試圖避免成為承擔成本的一方，但最終關稅成本還是會有部分落到終端消費者身上。」

　但就眼前來看，鮑爾認為關稅對消費者物價的影響尚未完全顯現。他表示：「從關稅開始到傳導至終端消費者通常需要一段時間。例如，目前零售商販售的商品可能是幾個月前進口的，那時關稅尚未實施。我們已開始看到一些影響，並預計未來幾個月會看到更多。」

　鮑爾在記者會開場聲明中已表明，近月來短期通膨預期有所上升，原因可能與關稅有關。他表示：「市場與調查顯示，短期通膨預期最近幾個月有所上升。消費者、企業及專業預測者的調查反應，多將關稅視為主要原因。不過就一年以上的中長期預測來看，大多數通膨預期仍與聯準會設定的2％目標一致。」

　儘管聯準會最新利率點陣圖暗示今年底前聯準會可能降息兩次，但鮑爾強調聯準會在獲得更多資訊前，不打算改變現行政策立場。他表示：「目前我們處於一個可以靜觀其變的良好位置，在進一步調整政策前，需先瞭解經濟可能的走向。」

　鮑爾也提到，川普政府推動的關稅可能引發一次性價格上漲。若是如此，聯準會可能選擇忽略，但關稅也可能對通膨帶來較持久的影響。