台灣金融市場將於4月迎來兩大考驗，一是美國川普政府4月2日啟動的對等關稅，二是美國財政部4月間發布的匯率報告。中央銀行副總裁朱美麗27日強調，對等關稅優先談判對象的兩大關鍵指標，第一項就是對美國貿易入超是否龐大，台灣去年是美國第六大的貿易入超國，確實要審慎應對台美貿易爭端風險升高情勢，至於匯率操縱國部分，她強調，央行對匯率報告的三項量化指標均有所因應。

　美國財政部上一次發布匯率操縱國名單，是在去年11月間。雖未將任何貿易對手國列入，但包括台灣在內，共有六個國家或地區被列入觀察名單，其中中國大陸、德國、新加坡、越南、日本及台灣是續列，南韓為新增。

　台灣在三項監控標準中，觸及前兩項規定，包括對美商品及服務貿易順差達570億美元、經常帳順差對GDP比14.7％，至於檢視操控匯率的買賣情況，淨賣匯約110億美元（占GDP的-1.4％）未觸及標準。但已連五次被列進一般觀察名單，加上對等關稅襲來的雙重衝擊，整個4月金融市場的挑戰相當大。

　據了解，2019年以前，我國對美國貿易順差，均未觸及美方匯率操縱的第一項檢視標準；2017年川普上任迄今，因中美貿易爭端持續升溫等多項因素，美對台資通與視聽產品需求大增，致2020年迄今對美出口及貿易順差擴大，並觸及檢視標準。

　而我國經常帳順差對GDP比率居高，2024年比率為14.3％，也觸及美方檢視標準。惟這是反映美國對台灣科技產品需求劇增，貿易順差擴大的結構性問題。

　央行近期反覆強調，從對等關稅的角度看，以加權平均稅率計算，台灣比美國低，但台灣對美順差確實不小，主因美方需要台灣生產的晶片，而非不公平的貿易。朱美麗對此表示，台灣去年是美國第六大的貿易入超國，對台美貿易爭端風險升高情勢，必須審慎因應。

　朱美麗還說，以匯率報告的三項量化指標來講，包含對美國貿易（含商品及服務）出超、經常帳順差、淨買匯金額及持續淨買匯月數，央行都可因應，被列入匯率操縱國的指標機率很小，央行有溝通管道也持續向美方說明原因。她強調，央行匯率政策是維持有秩序的外匯市場，以及金融穩定，未意圖獲取不公平的貿易競爭優勢，或影響國際收支的有效調節。

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談匯市 國際資金移動 台幣偏弱整理

　近期新台幣走勢偏弱整理，但又有來自美國檢討鉅額貿易順差，使台幣承受龐大的升值壓力，新台幣匯率的未來動向，也成為朝野立委關心的話題。中央銀行副總裁朱美麗27日表示，新台幣匯率是由市場供需決定，但若出現突發因素，為了金融穩定、外匯市場穩定，「我們會進場平衡一下」。

　儘管朱美麗強調，即使進場也只是維持穩定，她反對將此稱之為干預，惟外界仍解讀為，面對當前波動度極大的國際金融環境，央行隨時會揮軍外匯市場，進行必要的調節。

　對於近期新台幣匯率偏弱的走勢，朱美麗說，主要是受資金移動影響，因美國股市跟台灣股市的連動關係，當外資把過去獲利匯出了一大部分，就會造成新台幣偏弱，當然，未來也有可能變成外資進場，反過來匯入，那時候新台幣的方向會相反（新台幣將偏強）。未來新台幣匯率很難說是一定是貶值或是升值。

　由於美國對等關稅宣布在即，有立委提出讓新台幣升值10％或拋售美國國債，作為因應因應或談判的對策。朱美麗對此表示，新台幣升值可降低對美貿易順超，「對進口貿易而言，確實是這樣，但也要考慮金融市場的穩定，因為會引起資金的移動」，而央行目前主要買美國政府的債券，比例約達九成，以約5,700多億美元的外匯存底換算，相關部位約4,000多億美元。

　據央行觀察，整體外匯市場受川普政策的影響，出現國際美元走強後，今年以來明顯回檔的情形。單看去年第四季，市場預期川普勝選機率上揚，因為主張對他國加徵高額關稅可能對其他貨幣形成壓力，間接推升國際美元，美元指數大幅走升7.65％。同期間主要貨幣均對美元貶值，新台幣對美元匯率貶值3.45％，貶幅最小；今年以來由於政策不確定性上升，以及美國經濟表現不如預期，美元指數回落4.4％，主要貨幣對美元多呈升值。

看台股 深度足廣度夠 波動後將回復

　中央銀行副總裁朱美麗27日對台股發表看法。她指出，台灣股票市場有兩大特色，一是科技股跟美國股票市場連動較大，二是台股為亞洲主要股市中深度較足、廣度較大的資本市場，因此台股相當具有競爭力，目前因不確定性造成的波動，後續將會回復。

　對於台股的後市，央行直指，未來台積電乃至台股進一步的動向，端視「川普2.0政策走向、地緣政治及AI發展」而定。台股近期走勢上上下下，主因是川普各項政策而導致出現波動，據央行分析，川普2.0政策措施較川普1.0更急、範圍更大，且經常反覆不定，經濟面受到衝擊面臨高度不確定性。

　觀察近幾年的台灣產業的表現，央行強調，中美貿易戰、新冠肺炎疫情及俄烏戰爭等事件，加速全球供應鏈重組，由「成本導向」轉為「安全及韌性導向」，中美衝突由貿易擴大至科技及國防安全領域，半導體成為戰略物資，加以近年AI發展突飛猛進，凸顯台灣在全球高科技供應鏈的重要性。

　從台股的角度看問題，由於外資2023～2024年買超台積電，推升股價，今年面臨川普2.0半導體戰略帶來不確定性，外資轉為賣超台積電，致其股價下挫，也打壓大盤表現。

　央行分析，今年以來美股與台股受科技類股走跌拖累，表現不如去年。其中，美國那斯達克及台股指數皆以科技類股為主，兩者相關係數高，走勢亦步亦趨。台股去年主要是電子股大漲，投信及八大行庫買超，帶動台股走升，今年則是電子股走跌，外資擴大賣超，拖累台股。

　央行強調，台股電子產業市值占比約7成，權值股台積電占近4成，可以主導電子股與台股走勢。去年台股主要類股大多下跌，惟台股大盤漲幅仍達28.5％，主因電子股隨AI熱潮及美國科技股走升，大漲43.2％，其中，台積電漲幅達81.3％。