全球政經與金融

美聯準會迅猛升息，導引全球資金流向美元，隨著 LINBOR 隔夜、1月期、3月期YTD不斷攀升，國際資金的流動性緊縮。聯準會也從近期的 CPI、ADP、JOLTs，以及消費者信心指數等數據下行，觀察到QT的效果已經開始發酵，鑒於貨幣政策的遞延性，所以鮑爾在11/30表示將從12月起放緩升息步伐。

美國聯準會升息讓名目利率與通膨開始拉開距離，雖然終點利率的目標值依然眾說紛紜，不過將實質利率翻正的目標卻很清晰。今年累積已升15碼，但由於貨幣政策的傳導具有遞延性，對於經濟的實質影響還未能準確預測，在長線勞動力市場穩健維持在自然失業率的範圍內、能源價格回歸市場結清價格、供應鏈順暢，以及民眾的通膨預期心理被壓制後，經濟才有機會實現軟著陸。

俄烏戰爭似乎遠在地球的另一端，但其實離我們並不遠，因為天然氣、原油，以及糧食都是人類生活所必需，也構成今年以來物價膨脹的重要因素，導致通膨的彈性放大，烏、俄兩國皆是大宗商品出口國，延燒的戰爭讓烏國糧食出口始終籠罩在陰影下。一般來說，通膨彈性變動速度很快，但當通膨的彈性持續疊加，也會外溢到核心通膨。