摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）表示，市場和央行官員低估了從通膨、美國創紀錄的赤字、關稅和國際地緣緊張情勢帶來的風險，人們不應該對現況感覺良好。戴蒙也預期標普500指數企業的獲利將進一步下滑。

身為全美資產最大銀行的執行長兼董事長戴蒙周一（19日）在該銀行的年度投資者會議上發表看法，他表示，他認為股市沒有合適地反映通膨上升甚至停滯性通膨的風險。目前美股已從4月的低點回升。戴蒙表示：「我們有巨大赤字；我認為我們有幾乎是自滿的央行。」 「你們都認為他們能掌握一切。我不認為他們能做到。」

通膨走高、停滯性通膨機率 比想像得大

戴蒙說，通膨走高和停滯性通膨的機率比人們想像得還大，而美國資產價格依然高昂，信用利差沒有反映出可能出現景氣下滑的影響，「目前的信用狀況是很高的風險。那些沒經歷過嚴重不景氣的人，沒有意識到信用市場可能會發生什麼」。

川普政府快速變化的關稅政策先前導致市場因對經濟衰退和美國資產安全的擔憂而急劇下跌，但隨著川普宣稱關稅談判取得進展，市場已反彈。儘管信評機構穆迪上周五摘除美國最後持有的AAA頂級信評，但標普500指數周一仍收復盤初跌幅、收盤小漲，顯示交易人士似乎不太在乎降評一事。

戴蒙表示 ：「人們感覺良好是因為還沒看到關稅的影響。」「市場跌了10%，又漲回10%；我認為這顯示出極度的自滿。」川普政府與包括日、韓、印度與歐盟的多個經濟體的關稅談判仍在進行中。川普近期與英國達成貿易框架協議，並與中國達成暫時互降關稅的協議，以爭取更多談判時間。

即使關稅稅率降低 稅率依然很高

戴蒙說，即便關稅稅率降低，這些稅率依然「相當高」。他說，各國將如何回應尚不明確，而美國提升製造業也需要時間。在川普宣布貿易政策的頭幾周，華爾街對標普5007企業的獲利預估已經調降。戴蒙周一表示，他認為，隨著企業因不確定性而暫時不提出財測或調降財測，華爾街對企業獲利的預估還會進一步調降。

戴蒙表示，在年初時，預估企業獲利成長幅度約12%，但在未來六個月內，這些預估值將降至零成長，如果發生這種情況，股價可能會下跌。他說：「我認為獲利預估將下滑，這代表本益比將降下來。」

戴蒙補充說，停滯性通膨發生的機率大約是市場預期的兩倍，而且地緣政治風險也「非常、非常、非常」高。

拋美資產 30年美債殖利率升破5%

3A債信不保，市場擔憂債務及赤字擴大加劇，美股指期、美元同步走弱

　受穆迪上周調降美國主權信評影響，加上市場對於美國債務與赤字擴大的擔憂加劇，促使「拋售美國資產」交易升溫。美國30年期美債殖利率19日盤中再度突破5％關卡，此為4月9日以來首見，美股指數期貨與美元同步走弱。

美國30年期債息周一攀升逾12個基點至5.02％、創今年以來最高，10年期公債殖利率攀升10個基點至4.54％。美債殖利率上升將使政府削減支出能力受限，因利息負擔加重，也會推高房貸與信用卡等借貸利率，進一步拖累經濟。

穆迪16日將美國主權信評從最高等級「AAA」下調至「Aa1」，並歸咎於歷任總統與國會議員讓預算赤字不斷膨脹且毫無縮減跡象。穆迪降評加劇華爾街對美國公債的疑慮，特別是此時美國國會開始討論沒有財源支持的減稅措施，且川普發起貿易戰爭引發美國經濟成長恐放緩擔憂。

國際三大信評機構中，穆迪是最後一家調降美國信評。這也意味著：美國痛失僅存的3A信評。標普（S&P）早在2011年舉債上限危機時便摘除美國頂級信評（從AAA下調至AA+）；惠譽（Fitch）則是在2023年8月剝奪美國3A信評（從AAA下調至AA+）。

美國財長貝森特近日受訪試圖淡化穆迪降評影響，指稱這僅是「落後指標」，強調川普政府決心降低聯邦支出並推動經濟成長。他也警告貿易夥伴若未拿出「誠意」談判，將面臨最高關稅。

儘管殖利率攀升通常有利於美元走強，但債務擔憂加深市場對美元的疑慮。追蹤美元對六大對手貨幣的美元指數下跌0.93％至100.15，美元兌歐元貶值0.9％至1.127美元，兌日圓下跌0.6％至144.85日圓。歐洲央行總裁拉加德表示，美元近期下跌反映投資人對美國貿易等政策失去信心。

全球股市普遍承壓。排除日股不計的MSCI亞太指數19日下跌0.4％，日股與韓股分別跌低0.68％與0.89％。歐洲STOXX 600指數下跌0.52％，德國、法國與英國股市跌幅介於0.02～0.71％。美股標普500指數期貨下跌逾1％，那斯達克指數期貨跌1.3％。

美10年與30年期公債殖利率走勢