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陸第二季GDP年增4.7％內需不足較突出

2024/07/15

大陸國家統計局7月15日公佈數據顯示，初步核算，今年上半年國內生產總值（GDP）61兆6836億元（人民幣，下同），按不變價格計算，同比增長5.0％。其中，第二季GDP同比增長4.7％，增速較第一季放緩0.6個百分點。

據《界面新聞》報導，第二季GDP表現不及預期，數據發佈前，界面新聞採集的9家機構預測中值顯示，第二季GDP同比增長5.1％。分析師認為，第二季經濟數據呈現出外需偏強、內需偏弱，生產端景氣度由高到低，出口持續向好，物價有所回暖等特點，「為繼續鞏固經濟穩步恢復的良好態勢，需要加大政策力度，提振內需，擴大有效需求。」

綜合陸媒報導，分析指出，從短期來看，第二季經濟增速下滑有極端天氣、雨澇災害多發等短期因素的影響，也反映出當前經濟運行中的困難挑戰有所增多，特別是大陸國內有效需求不足的問題比較突出，國內大循環不夠順暢等等。但從基本面看、從中長期看，經濟穩定運行、長期向好的基本面沒有改變，高品質發展的大勢沒有改變。

第二季經濟體量超過人民幣（下同）32兆元，工業增加值、貨物進出口總額都超過10兆元，這些總量指標規模依然十分可觀。就業形勢比較穩定，第二季城鎮調查失業率與上年同期和第一季相比均下降0.2個百分點，客運量、鐵路貨運量、用電量等實物量指標保持較快增長，製造業高端化、智慧化、綠色化轉型扎實推進，新產業新動能培育成長。這些都表明當前經濟平穩運行的態勢沒有變，推動經濟轉型升級和高品質發展的積極因素還在繼續累積。

大陸國家統計局也表示，總的來看，上半年中國經濟運行總體平穩，轉型升級穩步推進。同時也要看到，當前外部環境錯綜複雜，國內有效需求依然不足，經濟回升向好基礎仍需鞏固。

基建投資繼續回落

1-6月，大陸基礎設施投資同比增長5.4％，漲幅較前5個月回落0.3個百分點。整個第二季，基建都呈現逐漸「下台階」的走勢。「第二季基建增速持續回落，除了前期專項債發行節奏偏緩，貴州、天津等12個高負債省市政府投資項目面臨嚴格管控等原因外，還包括近期南方雨澇災害對基建項目施工有一定影響。」王青說。

據中國民生銀行研究院統計，1-6月，新增地方債累計發行1兆8259億元，其中，新增專項債發行1兆4935億元，發行進度為38.3％，明顯低於過去五年同期平均59％的水平。分析師認為，第三季隨著地方債、超長期國債發行節奏加快，基建大概率將提速，不過由於地方優質項目缺乏，基建投資上行空間有限。

製造業投資連續三個月放緩

1-6月份，製造業投資同比增長9.5％，較前5個月放緩0.1個百分點，增速連續三個月放緩。對於製造業投資的連續下行，王青表示，主要有四方面的原因。一是，根據東方金誠的測算，去年5月製造業單月投資增速為5.1％，6月升至6.0％，基數抬高會對今年6月製造業投資增速有一定下拉作用。

二是，4月以來南方雨澇災害較重，這不僅對基建投資影響較大，也可能對一些製造業投資項目建設進度有一定影響。第三個原因可能更重要。「近期製造業中長期貸款保持高增，但總體增速呈現較快下行勢頭。其中，6月末製造業中長期貸款餘額同比增速為18.1％，5月末為21.8％，3月末為26.5％。這裡面主要是金融『擠水分』，但也可能對有實際需求的製造業中長期貸款投放節奏帶來一定影響。」王青說。第四，他指出，近期海外貿易保護主義抬頭，可能在短期內對國內製造業投資帶來一定影響。

經濟學人智庫高級分析師徐天辰指出，製造業投資短期內有望繼續受益於中游設備製造行業的高景氣度，以及設備更新等系列政策的支持。不過，在更長時間維度下，需要關注製造業利潤較低的問題，這一現象導致企業投資回報率不足，進而制約後續投資。

房地產投資3月來首次止跌

1-6月份，大陸全國房地產開發投資同比下滑10.1％，降幅和前5個月持平，止住了3月以來降幅連續擴大的態勢。

5月17日，大陸人行聯合金融監管總局推出取消全國層面房貸利率政策下限、下調房貸首付款比例和公積金貸款利率、設立保障性住房再貸款等一系列穩樓市政策。此後，北京、上海等重點城市紛紛跟進落實，一二線城市商品房銷售開始邊際好轉。克而瑞數據顯示，6月，北京、上海、廣州和深圳新建商品住宅成交面積均創年內單月新高。

分析師表示，在一線及重點二線城市剛需脈衝式釋放後，第三季樓市可能繼續處於低位運行狀態，加之房企資產負債表壓力仍較大，這意味著房地產投資也將繼續在低位運行。經濟學人智庫高級分析師徐天辰認為，現階段尚不足以得出地產企穩的結論，主要原因是房企資產負債表依舊面臨很大壓力，房企「銷售下降-財務吃緊-減少拿地投資-無房可賣」的循環仍然存在。

王青指出，5月17日樓市新政密集發佈後，從各地執行情況來看，下調首付比、降低公積金貸款利率等措施都已得到較快落實，而最為關鍵的房貸利率下調幅度普遍僅為0.3-0.4個百分點，這與過去兩年的房貸利率平均下調節奏相比沒有明顯變化，恐不足以有效提振樓市、扭轉市場預期。

消費增速創17個月新低

6月，社會消費品零售總額同比增長2.0％，較5月回落1.7個百分點，創2023年2月以來的最低增速。五一假期消費需求集中釋放後，消費動能有所走弱。今年端午假期出行人次在去年的高基數上繼續保持增長，但人均消費為367元，約恢復至2019年同期的90％；「618」大促也較為平淡，據星圖監測數據顯示，今年「618」期間全網累積銷售額為7428億元，相比2023年的7987億元小幅下滑。

民生銀行在研報中表示，在端午假期和「6•18」銷售等拉動下，居民短貸季節性回暖，但受當前消費能力和意願制約，總體強度不及往年同期。財信研究院副院長伍超明指出，當前大陸國內需求不足、微觀主體預期不穩和信心不足的問題依舊突出，房價、股市等均未止跌，意味著居民存量財富收縮趨勢或仍將持續一段時間，其對消費的負面衝擊不容小覷。

徐天辰也表示，對於收入不確定性的擔憂使居民消費維持謹慎，預計消費將繼續呈現「高價（消費）弱、低價（消費）強」的走勢，汽車、金銀珠寶等消費品增長可能較為乏力，食品類、日用品類等增速可能較快。提振消費宜放眼長遠，關鍵是通過改革承諾提高居民信心和消費意願。

6月份，限額以上商品中，同比漲幅最高的分別為糧油食品類、煙酒類、石油製品類，分別增長10.8％、5.2％和4.6％；化妝品類、家用電器和音像器材類、汽車類表現較差，同比分別下降14.6％、7.6％和6.2％。