日經：華爾街警惕源自日本的債券下跌骨牌效應

      全球長期利率上升（債券價格下跌）已開始對股價産生影響。5月20日，美國道瓊斯工業平均指數因美國總統川普表示伊朗問題處於「最後階段」的發言而出現反彈，但仍未達到2月的最高點，上漲乏力的狀態仍在持續。

       推高長期利率的因素不言而喻，是對美伊衝突後油價走高引起的通貨膨脹的警惕和美國等的財政狀況的惡化。隨著對企業融資成本上升和消費低迷的擔憂加強，股價變得難以上漲。各國都出現利率上升，升幅最大的是日本。日本10年期國債收益率5月18日一度飆升至2.8%，創出29年半以來的高點。

       就日本而言，存在市場參與者難以理解的政策應對加劇不信任感的一面。儘管日元貶值、長期利率上升，但日本央行的加息呈現遲緩之感。日本政府20日在跨黨派「社會保障國民會議」的實務者會議上提出的方案是，暫緩附帶給付的稅額抵免、只先行發放現金，這也被認為對財政問題的輕視。

       華爾街對日本長期利率進一步上升、債券拋售波及全球的警惕正在加強。隨著日本國債下跌導致損失擴大，日本投資者為了鎖定帳面收益和抑制風險，容易拋售美國國債等。一般情況下，如果日本的利率提高，就沒有必要冒著匯率風險買入美國國債等。資金更容易從各國的債券市場回流日本。

       金融人士之間開始談論「資金回流（repatriation）」的説法。英國《金融時報》17日報導稱，投資公司已開始為日本投資者從美國國債市場轉移資金做好準備。

       實際上，美國財政部5月18日發表的3月份美國國債持有和買賣動向顯示，日本拋售了239億美元美國國債。雖然資金回流會擴大到何種程度尚不明朗，但僅是拋售美國國債的預期加強，也會不可避免地産生影響。

       15年前發生東日本大地震時，資金回流這個説法就曾席捲金融市場。當時，宣稱日本的保險公司等出售海外資産、將資金撤回本國的真假不明的消息傳開，導致前所未有的日元兌美元升值。當時的教訓是，即使證據不夠充分，行情一旦轉變就很難停止。作為政策制定者，為了不讓市場有機可乘，只能盡説明責任，並持續用行動表現出來。

       美國財政部長貝森特19日在出訪地巴黎與日本央行總裁植田和男進行了會談。 美國財政部長貝森特19日在出訪地巴黎與日本央行總裁植田和男進行了會談。貝森特在接受路透社採訪時表示，「我確信（植田）如有空間去做必要的事情，將會實施出色的貨幣政策」。按照字面意思理解的話，可以解讀為日本央行應當加息，而日本政府不應該加以阻撓。

       貝森特曾從事對沖基金行業，被認為曾押注安倍經濟學帶來的日元貶值行情並獲得成功。他的發言應該理解為「不要讓市場有機可乘」的信號。

摘自日經中文網