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【專訪陳國樑1】亞資中心之市場阻礙與尋租疑慮

2026/04/28

在台灣積極轉型、尋求金融國際化定位的當下，亞洲資產管理中心與 TISA（個人投資儲蓄帳戶）被金管會視為接軌國際、活絡資本市場的兩大解方。今年六月底，專區試辦將屆滿一年，金管會正在評估，將部份業務拓展到全區開放。
然而，在喧騰的政策口號背後，是否正落入一場由業績數據與免稅優惠所構築的「制度幻覺」？國樑老師剖析政策背後的「尋租」本質，也直指地緣政治影響下，台灣推動亞資中心本質上有一個難以跨越的國際政治現實。國樑老師甚至警告：強推稅賦優惠，將淪為替特定對象的套利行為背書。

受訪人：政治大學財政學系系主任陳國樑教授

是國際接軌，還是「制度幻覺」的產物？

談及試辦期將屆滿的亞洲資產管理中心，國樑老師直指這背後可能隱藏著「制度幻覺」。他認為，當前政策的邏輯出了根本性的錯誤，以為只要在高雄劃定一個特許圈子，給予專區、優惠稅率的待遇，資金與人才就會像被磁鐵吸引般湧入。

「執政黨一直認為台灣科學園區的模式很成功，便想依樣畫葫蘆，但這其實是本末倒置。」國樑老師解釋，科學園區的成就是「應需求而生」，當時國際市場對台灣的技術與生產力有實質渴望，制度才順應需求而演進；如今政府卻試圖先打造一套優惠制度，再回頭創造需求。老師類比經典棒球電影作比喻：「這就像在玉米田裡蓋好了球場，就痴想著大聯盟球員會自動回來打球。這種不切實際的期待，我們稱之為制度幻覺。」

尋租/競租行為的溫床

在老師看來，任何法令鬆綁或稅務補貼推出前，社會都該問一個核心問題：「誰會在這個過程中獲得最大的利益？」他擔心，所謂的亞資中心恐淪為特定財團或金融業者的「尋租」工具。尋租在經濟學上指的並非使用資源以生產更多財富，而是透過交換、遊說等方式影響政策來重新分配現有資源財富，對社會而言是沒有帶來普遍性好處，卻帶有風險。「我最怕這變成一種量身打造的制度選擇，讓金融業在法律邊緣、在特區內取得巨額利潤。如果政策只是讓特定團體獲利，卻剝奪了消費者原本享有的福利，最終導致社會福利的剝削，那這計畫剩下的只有一片狼藉，得由全民去承擔後果。」

為了佐證老師自己的論述，有關租稅優惠無法創造產業需求，老師舉出了五年前《文化藝術獎助條例》修法的前車之鑑。當時政府宣稱為了吸引蘇富比、佳士得等國際拍賣行回流，給予低至 1.2% 的成交稅率。「當時我就警告，這對文化保存根本沒效，純粹是『藝術商人』在背後操縱。五年過去了，蘇富比回來了嗎？一場拍賣都沒辦。」他感嘆，這證明了稅賦手段僅具備「邊際效果」，若整體投資環境不具競爭力，降稅僅是變相補貼紅頂商人，讓藝術品退化成單純的套利工具。亞資中心若依循此路徑，極大可能重蹈覆轍，無法為國家創造新價值，僅止於既得利益者的分贓。

當地緣政治撞上理想：難以跨越的市場阻礙

除了制度面的質疑，市場實務上的阻礙更是亞資中心難以跨越的鴻溝。資產管理極度依賴穩定，但台灣目前的政經局勢卻與此背道而馳。老師指出：「經濟學人稱台灣是世界最危險的地方，試問哪一個家族辦公室或大型資產管理公司，敢放心把營運重心放在這裡？」在未將對岸衝突風險降到最低前，台灣奢談金融中心無異於空談。

此外，台灣在金融商品多樣性與專業人才儲備上也顯露疲態。老師強調，人才必須透過長期的資本累積與實務磨練，並非舉辦幾場研習課程、蓋幾棟豪華大樓就能在朝夕間成形，目前的政策熱血有餘，卻嚴重忽視了基礎建設的空虛。

TISA 究竟在為誰服務？

在亞資中心的架構下，推動 TISA（個人投資儲蓄帳戶）成為金融界積極尋求的目標。然而，國樑老師指出，台灣目前的資本利得本就免稅，金融業者卻不斷要求政府增設個人儲蓄特別扣除額，本質上是希望政府拿納稅錢去補貼有資產、有能力投資的人。

「這背後是投信業者的利益，他們只在意管理費跟業務規模，卻搬出『退休保障』這種高大上的藉口。」老師提出一道深刻的議題矛盾：在國家勞保、勞退等第一、二支柱財務基礎極不穩固、面臨財務黑洞的當下，政府為何卻優先將資源與租稅優惠，投入在最末端、且僅利於特定族群的 TISA 帳戶？這顯然是社會公平分配的本末倒置。

台灣病與央行的本位主義

最後，國樑老師觀察，現在連學生在電梯裡都在聊 ETF，感嘆道「知識的價值輸給了一支選對的投資標的」。目前，台積電一家公司繳納了全國營利事業所得稅的四分之一，這代表台灣財政結構單一化到了危險的地步，一旦台積電科技優勢不再，整體國庫收入將瞬間崩塌。

老師也附帶提到，央行的保守與本位主義也成了國家前行的阻礙。台灣擁有超過 6000 億美金的外匯存底，卻因央行擔心被批評而不敢挪用來成立主權基金，任資產以相對低的報酬率持有，不去謀求更高的投資效益。老師呼籲：「主權基金不只是賺錢，更是『財政備戰』。但在目前的體系下，我們空有龐大財富卻缺乏彈性運用，這正是台灣面對未來挑戰時最脆弱的軟肋。」

結論

從亞資中心的制度幻覺，到 TISA 帳戶的利益尋租，老師揭示行政體系若持續仰賴減稅，國家可能陷入結構性的資源配置失靈。

首先，政策制定者往往以為減稅與設特區是萬靈丹，卻忽略了市場需求、地緣政治穩定性、法規國際化與人才資本...等核心基石。在缺乏實體市場需求的前提下，單純的租稅優惠僅會淪為特定金融利害關係人的獲利空間，這種「尋租行為」不僅無法創造外加價值，更會造成社會福利的剝蝕與分配不正義。

其次，台灣正顯現「台灣病」的財政風險。當國庫高度依賴單一產業，且社會價值觀導向「資產投機優於知識累積」時，國力的根基已然動搖。現行稅制對資本利得寬容，卻緊咬逐漸縮小的勞動所得，反而是鮮明對比，這不僅是公平問題，更影響了長期財政收入的穩定。

最後，專業技術官僚自我侷限，與央行的本位主義，削弱了國家應有的國際政治風險的韌性。面對 30 年未曾大動的稅改藍圖，台灣需要的不是提出更多針對特定團體的補貼政策或減稅、免稅政策，而是需要全盤檢視既有的財稅制度，同時積極建立具備「財政備戰」意涵的主權基金，才有機會重塑以公平、穩定為核心的所得稅制。回歸專業治理，面對資源配置的失靈，才是台灣避免溫水煮青蛙、走出財政困境的途徑。