美期中選舉民主黨重掌國會 AI與資料中心發展增添變數

美國民主黨於期中選舉中大勝，同時拿下德州與喬治亞州兩大AI資料中心產業重鎮。其中，德州更是選出逾30年來首位民主黨籍州長希諾霍薩（Gina Hinojosa），其在競選期間明確主張暫停興建資料中心。民主黨重新掌握國會後，可能透過舉行聽證會及展開調查等方式，加強對資料中心用電、用水及環境影響的監督，進一步加深市場對AI基礎設施產業可能面臨監管壓力的疑慮。

AI資料中心相關企業成為此次股市修正的重災區，資料中心業者Applied Digital與CoreWeave股價分別下跌6.7％及9.9％，Cipher Digital更是重挫20％。不過，大型雲端服務業者反而逆勢走揚。亞馬遜（Amazon）與微軟（Microsoft）股價均上漲逾6％，創去年7月底以來最大單日漲幅，Google母公司Alphabet亦上漲3.3％。

市場認為，若未來資料中心新建速度放緩，已經擁有大量資料中心資產的大型科技業者，反而可能因此受惠，一方面，既有設施的稀缺性提高，另一方面，建置速度減緩也可能抑制AI資本支出持續攀升的壓力。

根據外媒報導，美國民主黨雖然在選舉中贏得聯邦參議院、眾議院以及德克薩斯州州長選舉，但美國人工智慧（AI）投資陷入停滯的可能性極低。由於兩黨在維持美國 AI 全球領導地位上具有高度共識，加上參議院未達 60 席的絕對多數門檻，且川普總統仍握有否決權，聯邦層級要通過全面叫停資料中心建設或全新監管法案的門檻非常高。

報導指出，民主黨的實際政策立場並非終止AI發展，而是轉向保護居民電費與水費價格，並要求業者分擔更多電網升級成本。目前100%費用化研發支出及加速折舊等利於建設的稅務優惠將維持至2028年。最可能通過的聯邦立法將是包含強制費用分擔、許可審查與輸電改革的超黨派法案。國會未來的施壓手段將多集中於聽證會、召喚證人、預算審查及對中國出口管制等，對產業僅構成短期雜音而非強制停擺。

在州政府層面，隨新任州長希諾霍薩（Hinojosa）上任，前州長艾波特時期開始的環境許可凍結風險可能進一步延長。根據外資的估算，德州境內約有13.1至13.3 GW的資料中心計畫（約占全美規劃容量26%）正面臨時程風險。

儘管科技巨頭承諾承擔電費，但地方政府審批、用水公開與勞工條件仍須協商，民調顯示德州有69%民眾反對且逾80%對資料中心表達擔憂，取得社區同意的社會成本將持續上升。雖然全美其他地區可提供替代用地，但電網建置前置期長達4年以上，因此總需求雖不變，供給時程恐有所延後。

儘管美國本土面臨部分供給延後，但歐洲、中東、日本與韓國等地的主權AI（Sovereign AI）需求旺盛，可有效彌補美方供給空缺。此外，GPU、HBM、記憶體、光學及網路元件（涵蓋 NVDA、AMD、MU、SK海力士、三星等供應鏈）的需求與特定地點無關，僅為交付時間推遲，近期市場的全面拋售顯屬過度反應。

另外，已營運或簽約完成的資料中心稀缺價值將進一步提升，而現場發電業者如 Bloom Energy（$BE）則可望從電網瓶頸中獲益。歷史數據顯示，期中選舉12個月後S&P 500指數上漲機率達100%（平均漲幅14.4%），整體市場在消化財報與利率因素後仍具反彈空間。