美國聯準會（Fed）10日公布向國會提交的半年度貨幣政策報告。報告中重申實現穩定物價的決心，並矢言將採取有力行動，來抑制長期通膨預期。報告還警告關稅效應、能源價格上漲與AI投資熱潮等因素，推升通膨進一步升高。

這份報告也是新任主席華許上任後的首份報告。他將在當地時間14與15日兩天，分別出席美國眾議院和參議院委員會的聽證。按照法律規定，國會每年應就貨幣政策進行兩次審查。

外界預料國會議員將就經濟、通膨和利率前景，向華許提出一系列問題，但他恐不會就這些議題暢所欲言。華許日前出席在葡萄牙召開的歐洲央行年度論壇時，雖承諾將盡全力降低通膨，但卻拒絕就經濟形勢或利率走向，提供任何看法。

Fed報告提到，今春以來美國通膨進一步攀升，且相對聯邦公開市場委員會（FOMC）2％的長期目標依然偏高。它把當前通膨壓力歸因於三大因素，分別是關稅政策的持續影響、中東衝突推高能源價格，以及AI建設熱潮帶動的需求擴張。

它同時也補充，雖然短期通膨預期指標有所升高，但相較之下，多數長期通膨預期指標，仍維持在疫情前十年觀察到的數值範圍內，並繼續與FOMC 2％的長期通膨目標基本一致。Fed強調，「已準備好採取強有力的行動，以確保長期通膨預期保持穩定。」

除此，未來一周美國將公布消費者和生產者通膨數據，分析師預期價格壓力在5月達到巔峰，6月應有所緩和。

在經濟情勢方面，Fed報告提及，第一季美國實際GDP年增率為2.1％，與去年相近，增長動力主要來自高科技產業，特別是與AI資料中心帶來的投資暴增。不過房地產停滯不前。勞動市場表現穩健，勞動力供給雖明顯放緩，然而勞動生產力卻強勁增長。

至於金融體系大致表現穩健：就信貸而言，銀行放款雖然持續成長，但小企業與銀行面臨的信貸環境卻偏向緊縮；提到資產估值，Fed認為，股票、公司債與房市估值，依然高於歷史常態水準。

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高盛警告：AI正推升美國通膨！核心PCE恐增50個基點

華爾街投資銀行高盛 (GS-US) 最新研究指出，由人工智慧（AI）發展所引發的全球通膨浪潮中，美國恐將承受最沉重的衝擊。根據《Business Insider》報導，高盛分析顯示，AI 熱潮推升全球消費者物價主因在於記憶體晶片、半導體等關鍵零組件供應吃緊，價格節節攀升。該行經濟學家 Megan Peters 在報告中表示，美國預料將面臨最嚴重的通膨衝擊。

根據高盛估算，AI 目前每年將美國核心個人消費支出（PCE）物價指數，也就是聯準會（Fed）最重視的通膨指標，推升約 20 個基點。而到今年底，這股通膨壓力預期將擴大逾一倍，對核心 PCE 的推升幅度上看 50 個基點。相較之下，其他已開發國家受到的衝擊明顯較輕。加拿大、澳洲、歐洲、英國與日本平均僅將出現 10 個基點的核心通膨增幅。

Peters 在報告中寫道：「雖然（其他國家所受的）影響並非完全可以忽略，但這些效應遠低於我們估計美國 PCE 的 50 個基點高峰，顯示 AI 驅動的通膨大致上是美國獨有的現象。」

市場預測機構普遍認為，AI 帶來的生產力提升終將壓低通膨，但目前尚難判斷，這波物價飆漲潮將持續多久，技術帶來的通縮效應才會顯現。高盛在先前一份報告中曾表示，長期而言 AI 應會對物價產生抑制效果，但相較於 1990 年代網路熱潮等過去的科技變革週期，AI 帶來的通縮力道可能相對較弱。

Peters 將 AI 對經濟的通膨衝擊拆解為三大波段。

記憶體價格飆升

隨著 AI 硬體需求熾熱，記憶體晶片價格水漲船高。以電腦硬體服務商 Pangoly 的數據為例，8GB DDR5 記憶體模組上週平均價格已來到約 148 美元，較去年同期的 35 美元大漲逾兩倍。

高盛預期，美國軟體與周邊配件通膨將於 2026 年底前見頂，11 月的年增率估計高達 30%。該行並指出，記憶體通膨對美國的衝擊也大於其他國家。軟體與周邊配件約占美國 PCE 通膨貢獻度的 1%，其他已開發國家則不到 0.5%。

軟體漲價潮

隨著愈來愈多企業將 AI 工具與軟體綁售，軟體價格同步走揚。高盛舉例，微軟 (MSFT-US) 在旗艦產品 365 方案中導入 AI 助理 Copilot 後，已調漲該方案售價。報告也指出，軟體在美國核心通膨中所占比重，明顯高於其他受評比的已開發國家。

電力價格上揚

基於資料中心運作需要龐大電力支撐，能源是 AI 發展的另一大瓶頸。根據美國勞工統計局（BLS）數據，今年 5 月美國城市每度電平均價格來到 0.19 美元，較 2022 年 5 月上漲約 27%。

高盛估計，資料中心占美國總電力需求的比重，將由目前的 6%，在本世紀末前攀升至約 11%。此外，受伊朗戰事引發的供應疑慮影響，能源價格同步走高。西德州中級原油（WTI）雖已回吐近幾個月大部分漲幅，但年初至今累計仍上漲 25%。