中國國債的投資吸引力正在提高

由於中東動盪的長期化，世界各國的利率都在急劇上漲，在此情況下，中國國債的投資吸引力正在提高。由於充裕的能源資源庫存、低通膨、貨幣政策的可預測性，作為分散投資的配置對象，中國國債的存在感正在提高。

「今年以來增加了中國國債的持有率。因為與其他國家相比，今後的貨幣政策和景氣度更容易預測，價格方面的吸引力也更大」，在日本資産管理公司Asset Management One負責全球債券投資的基金經理田中光如此表示。

作為中國長期利率指標的10年期國債（基準債券）收益率從美國和以色列開始攻擊伊朗的2月底至5月29日，從約1.8%降至約1.7%，下降約0.1個百分點（債券價格上漲）。同期，日本和美國的10年期國債收益率上升約0.5%（價格下跌），德國也上升0.3%。

中國維持較低收益率的背後原因是對中東緊張導致的油價走高的抵禦能力。據國際能源署（IEA）的數據，在能源消耗中，中國對石油的依賴不到2成，而價格上漲相對緩慢的煤炭佔比高達6成。與石油依存度接近4成的日本和南韓相比，油價走高帶來的通膨壓力相對較小。

美國信用評等機構穆迪評等4月下旬將中國的信用評等展望從「負面」上調至「穩定」。長期發行人評等保持在「A1（相當於A＋）」。該機構評價稱，儘管貿易和地緣政治挑戰持續，但經濟和財政穩健。越來越多觀點認為，與存在物價和財政隱憂的日本、歐洲和美國相比，中國未來的不確定性較低，更適合投資。

資産管理公司Amova Asset Management的首席全球策略師兼首席經濟學家芬克直美（Naomi Fink）表示：「在全球局勢不穩定的情況下，投資組合的分散得到重視。與其他國家動態聯動性較低、通膨壓力較小的中國債券更容易受到投資者青睞」。

貨幣政策讓中國國債成為投資對象

中國在國內需求低迷和經濟放緩的背景下，一直採取寬鬆的貨幣政策。中國人民銀行（央行）將用於向商業銀行注入資金的7天短期利率定位為主要基準利率，2025年5月下調至1.4%之後一直維持不變。

雖然中國今年4月份居民消費者物價指數（CPI）同比上漲1.2%，但伊藤忠綜研首席主任研究員玉井芳野表示：「我們認為這只是暫時的物價上漲，由於房地産不景氣等原因，至少今後2年通貨緊縮壓力較大。由於寬鬆的貨幣政策，收益率下降的方向將持續」。中國的CPI漲幅低於美國（3.8%）等其他主要國家。

從其他主要央行來看，由於中東局勢和政治不穩定等原因，貨幣政策的方向性仍未確定的情況仍在持續。日本第一生命資産管理經濟研究所的首席經濟學家西浜徹表示：「政府債券的投資者大多追求穩定性，因此債券價格上升前景明顯的中國國債被看好」。

不過，中國國債的9成以上由中國國內投資者持有。自2021年以來，房地産市場的低迷和經濟的停滯持續，尋找穩定投資對象的中國國內投資者的資金開始進入債券市場。政府為了減少這種持有者的失衡，提高流動性，正在放寬對海外投資者的限制。

中國在2017年引入了允許海外投資者經由香港買賣中國債券的「債券通」。今年4月下旬，允許合格外國投資者以對沖風險為目的進行國債期貨交易。目前，日本也以基金類為中心，出現偏愛中國的動向。

另一方面，也有觀點認為，中國國債的投資吸引力只會在全球利率上升的局面下短暫存在。日本大和資産管理公司的高級策略師金春愛指出：「如果全球局勢趨於穩定，高收益率債券將再次被選擇，中國國債的中長期吸引力將被削弱」。