中央銀行29日發布今年度金融穩定報告。金檢處副處長黃寶霞說明，全球五大風險齊聚，最大挑戰來自中東戰爭的國際地緣問題，其次是美國貿易政策影響，第三是主要經濟體貨幣調整路徑，第四是大陸內需疲弱產能過剩影響。央行並首度提到，要留意AI槓桿的風險。

　此為央行第20期金融穩定報告，彙整去年初至今年4月間經濟金融情勢發展，並分析影響我國金融體系風險。

　報告指出，受地緣政治衝突及美國貿易政策變動等因素影響，全球經濟成長趨緩，通膨壓力回升；國內經濟續穩健成長，通膨仍屬溫和，惟全球經濟前景不確定性且金融市場波動加劇，恐影響我國企業部門營運前景、家庭部門償債能力及不動產市場走勢，應密切關注。

　黃寶霞補充說，去年主要受美國關稅政策影響，尤其4～5月股債匯市有較大波動，但整年下來，台灣金融市場展現韌性，表現相對穩健。央行也提醒，未來仍有五大風險變數，須保持關注：

　首先是今年爆發中東戰爭，黃寶霞指出，國際地緣緊張，將影響經濟發展前景及通膨表現；其次是美國貿易政策，對各國影響極大、金融市場也受影響；第三是主要經濟體貨幣調整路徑成為風險，金融市場瀰漫不確定性，升降息兩難，各國央行決策歧異，對整體經貿發展帶來影響。

　第四是大陸內需疲弱、產能過剩仍持續，對我國也造成影響但可能趨緩，以銀行業而言，國銀對陸投資曝險處於低檔，整體影響應屬有限。

　值得注意的是，央行報告最後針對AI發展提出風險，為該行首度對此議題示警。央行指出，AI相關產業融資規模過快，儘管AI科技巨頭與晶片供應商的營運及財務基本面仍穩健，且現金部位充裕，但快速擴張下，要留意槓桿風險。

　銀行業之外，黃寶霞認為，壽險業今年與去年的重點不同，去年是出現現金流的問題，但全年總保費收入扣掉保險給付，呈現淨流入1,119億元，今年第一季仍是淨流入，今年壽險業現金流的擔憂不復見，但仍要注意資產負債幣別錯配的結構性問題。

　至於去年新台幣兌美元升值4.27％，造成壽險業匯兌損失增加，獲利下行，今年針對外匯價格變動準備金有新制度，會計也調整，有助於平滑壽險業整體波動。

央行利率決策估按兵不動 有望上修經濟成長率

中央銀行將於18日召開第2季理監事會議，在國際油價受中東情勢干擾、國內出口表現優於預期之際，市場關注央行是否調整貨幣政策。三大金控、銀行首席經濟學家一致認為，央行本次將維持政策利率不變，達成「連九凍」，但會持續關注通膨發展，並有機會同步上修今年經濟成長率及消費者物價指數（CPI）預測。

至於房市管制部分，三位首席經濟學家均認為，央行大方向仍將維持中偏緊基調，若有調整，也將以自住需求、都更及危老案件等特定對象進行精準式微調。

富邦金控首席經濟學家羅瑋表示，市場近期開始討論美國聯準會（Fed）是否可能由原本預期的降息循環轉向偏鷹的立場，接下來要觀察的是Fed點陣圖變化。由於部分原本偏鴿派的官員立場出現轉變，市場關注今年原先預期的一碼降息及明年可能的一碼降息，是否會自點陣圖中消失，若降息預期縮減，勢必對全球金融市場造成較大波動。

羅瑋認為，央行6月理監事會利率維持不變的機率相當高，主因在於目前中東地緣政治風險仍未解除，荷莫茲海峽情勢仍充滿不確定性，各國央行普遍採取觀望態度。

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超則認為，本次理監事會最大焦點將是經濟與通膨預測上修。受惠於出口表現遠優於預期，主計總處公布最新經濟預測，將今年經濟成長率預估大幅上修至9.64%，預估央行也有機會跟進調高GDP展望。

此外，中東衝突帶動國際油價維持高檔，實際價格已高於央行3月理監事會預估的85美元，因此今年CPI也有上修空間。不過他指出，目前國內油價與電價仍透過政策機制進行調節，通膨尚未全面反映能源成本上升，因此央行雖可能上修通膨預測，但不至於立即升息。

林啟超分析，央行本次最有可能採取的策略是「利率不動、口吻保留彈性」，也就是維持政策利率不變，同時強調將密切關注後續物價發展及景氣變化，若下半年景氣、股市與消費持續升溫，央行也可保留進一步緊縮空間。

在房市管制部分，合庫金控首席經濟學家徐千婷則認為，央行當初推出信用管制措施，主要目的是抑制投機炒作，但目前政策目標已轉向兼顧金融穩定與自住需求。因此未來若有調整，較可能朝向支持首購、自住型購屋族群，以及都更危老重建等政策方向進行「精準式微調」，而非全面解除限制。

徐千婷表示，雖然市場投機熱度已有所降溫，但不動產貸款集中度仍偏高，房價也尚未明顯回落，因此央行仍須維持一定程度管控。