中東情勢升溫，通膨議題發酵，因應高度不確定性，中央銀行最新研究指出，未來可建構「通膨風險值」（Inflation-at-Risk, IaR）作為輔助工具，從整體分布角度分析未來通膨可能區間與發生機率，有助於提升貨幣政策判斷的精準度與前瞻性。

物價穩定向來是各國中央銀行最核心的政策目標之一。在中東情勢升溫下，全球經濟不確定性持續升高，預測短期通膨風險、掌握驅動物價變動的關鍵因素，已成為貨幣政策的重要課題。

央行說明，IaR概念已逐漸獲得國際採用，包括英國、摩洛哥與巴基斯坦等國央行，皆透過扇形圖或區間預測方式，對外揭示未來數季通膨走勢及風險分布，強化政策透明度與市場溝通效果。相較傳統單一預測值，IaR更能反映通膨上、下行風險，提供決策者更全面的參考依據。IaR目的在估計通膨率在未來一段時間內可能達到的最高水準。它有助於政策制定者和投資者評估極端通膨情境發生的可能性，特別是在經濟環境不穩定時。

央行強調，有效的貨幣政策不僅仰賴模型分析，更取決於市場預期的引導。透過強化對外溝通、提升前瞻性預期的比重，並降低民眾對過去通膨經驗的依賴，有助於避免通膨偏離政策目標並延長持續時間。在當前全球局勢多變之下，「穩定預期」與「精準調控」已成為貨幣政策的兩大關鍵。

央行分析，回顧近年通膨走勢，COVID-19疫情為全球經濟帶來劇烈衝擊。2020年初疫情爆發後，各國採取封鎖與防疫措施，導致經濟活動急凍、供應鏈中斷及國際貿易受阻。國際貨幣基金（IMF）當年4月發布的《世界經濟展望》即大幅下修通膨預測，預估先進經濟體通膨由2019年的1.4%降至0.5%，新興市場亦同步下修，市場甚至一度憂心全球陷入通縮。

然而，隨著疫情逐步受控與經濟重啟，實際情況卻與預期出現明顯落差。需求復甦速度遠超預期，加上供應鏈瓶頸、港口壅塞、物流延誤與勞動力短缺等問題持續存在，使供給面受限。同時，俄烏戰爭引發能源與糧食價格飆升，進一步推升輸入性通膨壓力，導致全球物價上漲幅度與持續時間均超出多數央行原先預估。

央行指出，疫情期間通膨預測失準，主要在於多項影響因素難以量化，包括供應鏈斷裂、運輸成本上升及地緣政治衝擊等，使傳統模型面臨挑戰。IMF亦曾在2022年報告中坦言，多數央行低估通膨上行風險，凸顯重新檢視通膨驅動因素的重要性。

央行：油價衝擊推升通膨 短強長弱

在眾多影響物價因子中，國際油價仍被視為關鍵變數之一，也是今年物價波動的最大不確定因素。央行研究顯示，油價上漲通常會在短期內推升通膨，屬於典型的成本推動型壓力。然而，在極端高通膨情境下，其影響反而不顯著，主因在於政府與國營事業會透過調節機制進行干預，以降低對民生物價的衝擊。

以台灣為例，當國際油價大幅波動時，政府常透過調降貨物稅或其他政策工具穩定市場，中油亦啟動「亞鄰最低價」與「油價平穩措施」雙軌機制，抑制油價過度上漲。此類措施有效減緩油價傳導至終端物價的幅度，使其對通膨的影響呈現「短期顯著、長期遞減」（短強長弱）的特性。

自2月28日中東爆發美伊戰爭起至3月22日止，依據浮動油價機制（亞鄰最低價）與配合政策啟動專案平穩機制，台灣中油預估汽、柴油合計吸收金額約34.26億元。

歷史經驗亦顯示，政策調節在油價衝擊中扮演重要角色。2005年金磚國家崛起帶動能源需求，推升油價上揚，政府即採取措施穩定物價；2007至2008年間全球原物料價格飆升時，亦推動「多元吸收」方案以減輕民生壓力。2018年美國制裁伊朗引發油價上漲，以及2021年疫情後供應鏈失衡與俄烏戰爭推升能源價格，相關穩定機制皆曾啟動。

央行認為，在全球經濟結構快速變動與不確定性升高的背景下，單一指標已難全面掌握通膨風險。透過IaR等多元分析工具，搭配政策溝通與預期管理，將有助於提升貨幣政策的靈活性與有效性，並在通膨壓力升溫前及時採取因應措施，維持物價與經濟穩定。