美伊衝突讓油價飆漲並引發通膨疑慮之際，美國、歐洲和日本等七大央行本周各自舉行3月貨幣政策會議。外界認為各央行正評估中東戰火對經濟衝擊，因此貨幣政策前景轉趨謹慎而按兵不動，澳洲可能是少數升息以對抗通膨的央行。

　外界認為這些央行的貨幣政策決議與對前景展望的看法，很可能會向投資人確認一個事實，就是新一輪通膨衝擊所帶來的陰影，已足以讓人憂慮至提高警惕。

　本周從美國到印尼等多國央行舉行會議，最受關注並牽動市場走勢的包括美國、英國、歐洲、日本、瑞士、加拿大和澳洲等七大央行。這些主要央行涵蓋七國集團（G7）所有成員。

　七大央行裡，市場認為除澳洲央行早已因通膨壓力持續增加，必須升息1碼至4.1％來抑制之外，其他六大央行面對油價飆漲，增加通膨壓力卻又可能衝擊經濟之下，將先謹慎評估地緣政治造成的影響，因此傾向按兵不動。

　川普決定與以色列聯手空襲伊朗而引發的中東戰火，是他在2025年4月提出對等關稅後，第二度令全球央行再次受到衝擊的重大事件。中東戰火跟美國關稅一樣，均引發不確定性與風險，因此外界認為未來幾個月各國央行的神經將持續繃緊。

　美國聯準會（Fed）在18日公布最新政策決議，是本周極受各界關注的焦點，因這會影響其他央行的態度和金融市場的變化。　根據芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，目前市場預期Fed按兵不動機率高達98.1％，4月底繼續按兵不動機率也上升至94.1％。

　專家認為Fed的貨幣政策立場，極度視乎中東的局勢如何演變。若戰爭能迅速結束，美國失業率可望小幅上升和核心通膨會冷卻下來，讓Fed今年內有條件降息約100個基點。若中東衝突一直拖延下去，就會令能源價格不斷攀升，推高美國通膨預期，將會令Fed更難以展望經濟與通膨等前景。高盛認為中東戰爭導致油價飆升，使通膨前景變複雜，Fed可能要9月才可能降息1碼。

中東戰事干擾  央行Q1利率押「連八凍」

　全球迎來「超級央行周」，市場預估這次會議美國聯準會篤定利率不動，且今年降息時點可能延後。我央行19日將召開第一季理監事聯席會議，根據工商時報對金融業者問卷調查顯示，業者認為我出口雖強勁，但地緣政治、貿易關稅等仍存在不確定性，因此，全數押注央行貨幣政策不變，利率「連八凍」。

　19日是超級央行日，除聯準會（Fed）將發布會議結論，包括歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、加拿大銀行（加拿大央行，BoC）、日本銀行（日本央行，BoJ）及我央行同日召開決策會議，大陸人行20日開會。主要經濟體將宣布最新利率決策，市場預期主要央行決策方向將一致，預計全數先行觀望，暫時都採取按兵不動策略。

　我央行持續關注國際利率走勢與全球經濟情勢，若第一季確定不調整利率，重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率，即分別維持在2％、2.375％以及4.25％。

　據調查，通膨仍是市場最重視議題。銀行主管認為，聯準會原已放緩降息步伐，加上中東戰事干擾，降息預期可能進一步趨緩，後續利率走勢，仍要觀察美伊戰爭變化而定。

　投信法人指出，川普政府關稅被判定違法，對等關稅失去法源依據，對台美關稅談判結果形成不確定性，加上中東衝突帶動國際原油價格上揚，持續時間長短及幅度未定，預期央行將觀察主要經濟體貨幣政策調整步調，視經濟數據變化適時調整貨幣政策，第一季將維持利率不變。

　銀行主管分析，儘管全球降息循環可望緩步啟動，但考量國內通膨（CPI）有可能受到電價調整預期及勞動成本上升影響，可望維持在2％警戒線附近。為維持實質利率為正，並防止資金過度流向房市造成資產泡沫，評估央行貨幣政策由緊轉鬆的空間低，預計會維持中性偏緊基調。

　美伊戰事未來可能引發通膨預期，估央行將暫時觀察國際情勢變化，目前貨幣政策暫維持中性。銀行主管說，地緣政治影響能源價格，我國天然氣高度仰賴中東地區，隨近期天然氣及原油進口受影響，經濟部已啟動雙緩漲機制，吸收油價漲幅6成，及汽、柴油貨物稅減徵，在穩定物價前提下，我央行可能以「暫不調整利率」為主流意見，甚至保留升息空間或各項金融及政策措施，壓抑國內能源價格。

工商社論／中東戰火 央行第一季理監事會的新挑戰

　3月超級央行周開鑼，2月底卻爆發中東戰火黑天鵝，目前看來速戰速決的可能性不高，尤其油價因此大漲，恐引發通膨再起，勢必打亂包括美國聯準會（Fed）在內的主要央行降息步調，儘管市場原就估計我央行第一季決策會議利率續凍，但面對重大變局的新挑戰，將無法置身事外，包括通膨和經濟成長，尤其新台幣匯率的衝擊，原本的預測恐怕都要打掉重練。

　美國聯手以色列2月28日對伊朗發動軍事打擊，川普原計畫這次「史詩怒火」四周打完，但根據各方消息的最新研判，不排除會拖延至9月，如果真的無法早早結束戰事，影響所及，目前因荷姆茲海峽封鎖效應，油價已持續衝高，卡達能源部更示警，後續可能飆漲到150美元，令各國擔憂對經濟及通膨的衝擊，將是山雨欲來。

　央行去年第四季年終利率決策會議，發布預測今年經濟穩健成長3.67％，且在油價續低的前提下，CPI及核心CPI年增率均為1.63％，同樣因為這次中東戰事，全部要從頭來過。或許3月19日發布的相關預測數字，還無法完全將戰事的影響加入預測模型中做出結論，但可確定是後續政策因應的一大新挑戰。

　首先，去年底央行政策利率連七凍，貨幣政策「緊中帶鬆」，依長期以來央行決策的方向，如無意外，利率應是按兵不動連八凍，貨幣政策則可能預防性調整為「相對偏緊」，並靜待中東情勢較明朗之後再做調整。但萬一戰事在會議前出現快速惡化的極端情境，或許這次就會提出防預性政策宣示，若先按兵不動，19日之後甚至可能見到2008年金融海嘯之後，首次的央行臨時常務理監事會，提出最即時的政策因應舉措。

　其次，新台幣匯率方面，因中東戰事在月初引發的一波外資大逃亡，台股接連重殺，新台幣也連續三個交易日大幅貶值，央行除積極進場調節，更罕見對中東情勢做出「最大震盪應該結束了」的喊話，意圖穩定匯市。但央行做法主要在消弭市場的預期心理，其實真正決定新台幣匯率走向的關鍵，還是要看戰事未來如何演變，如果情勢持續惡化，美元強勢走高，將對央行造成更大的穩匯壓力。

　再來就是備受關注的房市管制。央行第七波選擇性信用管制去年發酵一整年，房市交易冷清，但房價雖趨穩定，下修幅度卻有限。如果因這次戰事延長、擴大而引發通膨，根據長期經驗顯示，資金將流向保值的房地產，房市可能因此掀一波買氣且房價漲勢再起，屆時央行鬆不鬆綁管制已不是問題。也就是說，這次央行理監事會決議應可確定房市管制將延續，暫時並沒有鬆綁的機會。

　中東戰事再次印登國際情勢瞬息萬變的鐵律，曾幾何時，川普提名新任聯準會主席的議題延燒，加速降息的預期甚囂塵上，美元也估將反轉走弱，主要國家央行紛紛預告啟動新一波的寬鬆政策，如今所有的劇本或都要重新來過。19日全球超級央行日，包括聯準會發布會議結論，及歐洲央行、日本央行決策會議登場，可能上演未完待序續，全看川普何時能結束這次對伊的軍事行動，畢竟11月美國期中選舉將至，並沒有打長期戰的本錢。

　我央行也不例外，面對新的黑天鵝挑戰才剛開始，第一季理事會基本上應該還無法做出最妥適的決策，關鍵就落在會後至第二季，但可預期這次會議，央行理事們針對通膨、經濟成長的考驗與預測，牽動未來雙率政策、房市管制等，將有極熱烈的討論，做出當前最妥適的因應決策。