冒險資本主義 風險投資行業正超大型化

據《經濟學人》最新一期雜誌文章,風險投資行業正超大型化,從長遠來看,有望使新創行業更加全球化,風險資本可注入更廣泛行業,並使普通投資者更容易獲得風險投資。追逐更大範圍資本將促進競爭與創新,而形成更具活力的資本主義。

伏拉迪米爾·列寧相信,一個小小的先鋒隊可以通過意志力,利用歷史力量來改變全球資本主義的運作方式。他是對的。然而,革命者並不是長著鬍子的布爾什維克,而是幾千名投資者,大部分都在矽谷,管理著全球不到 2% 的機構資產。在過去的五年中,風險投資 ( vc ) 行業資助了不斷改變全球商業和世界經濟的進取想法。世界上最大的 10 家公司中有 7 家獲得了風險投資的支持。風投資金資助了搜索引擎、iPhone、電動汽車和 mRNA疫苗背後的公司。

資本主義的本身正在擴大和改造,風險投資世界渦輪增壓帶來重大風險,資金被浪費在估值過高的初創公司上。從長遠來看,它也有望使該行業更加全球化,將風險資本注入更廣泛的行業,並使普通投資者更容易獲得風險投資。追逐更大資本將促進競爭與創新,而形成更具活力的資本主義。

該vc現場有上世紀60年代的根,並已在世界金融市場中的宿命。與華爾街的西裝、精緻和漢普頓豪宅相比,它更喜歡羊毛、書呆子和加州別墅。它的獨特性也是一個知識重點的問題。隨著主流金融規模越來越大,越來越量化,越來越專注於對成熟公司和資產的現金流進行切片和切塊,風險投資仍然是一個割草的家庭手工業,尋求尋找和資助那些太冷漠或陌生而坐不住的企業家在一個與沈穩的銀行家在一起的房間裡,以及對於MBA學生來說太新穎而無法在金融模型中捕捉到的想法。

結果是驚人的。儘管幾十年來投資的金額相對較小,但美國的風險投資基金已經培育出如今價值至少 18 萬億美元的公司。這一記錄反映了谷歌等大型科技平台令人眼花繚亂的崛起。最近,風投支持的獨角獸(價值超過 10 億美元的私人初創公司)在大量上市公司中成熟,從壯觀的 (Rivian) 到日常的 (Slack)。在過去的黃金十年中,美國風險投資基金指數的年復合回報率達到了 17%。有幾個做得比這要好得多。

這種成功現在正在蔓延到更廣泛的金融行業。隨著風投支持的公司上市,由此產生的意外收穫正在重新部署到新基金中。與此同時,由於利率仍然很低,養老金計劃、主權財富工具和公司都受到了風投的狂熱嫉妒,並爭先恐後地將更多現金分配給專用基金或建立自己的風投部門。今年迄今為止,已在交易中投入了近 6000 億美元—是十年前水平的十倍。

隨著資金的湧入,風險投資正在更深入、更廣泛地滲透到經濟中。曾經是美國的事情現在是全球性的,按價值計算,2021 年 51% 的交易發生在美國以外。由於國家主席習近平對消費科技行業的打擊,中國的風險投資領域最近逐漸減少。然而,該行業在亞洲其他地區蓬勃發展,經過數十年的沉睡,歐洲的創新正在甦醒,65 個城市擁有獨角獸。

迄今為止,風投熱潮主要集中在一小部分消費科技公司,例如 Airbnb 和 Deliveroo。現在,更多的現金可能會為顛覆程度較低的領域提供資金。今年在清潔能源、太空和生物技術方面的投資是 2019 年的兩倍。該行業正變得更加開放。曾經舒適的基金精英擁有不同尋常的權力,而現在主流金融公司也參與其中,並且有一些工具可以讓普通投資者以低廉的價格獲得敞口。競爭正迫使各種vc嘗試新策略,包括跟踪個人創作者的職業生涯。

顯然,存在危險。一是金錢腐敗。飆升的估值和充裕的資本可以讓公司及其支持者自我放縱。在 2021 年上市的前 100 家公司中,有 54 家虧損,累計虧損 710 億美元。治理可能很糟糕。軟銀的 1000 億美元願景基金一直受到利益衝突的困擾,該基金率先向初創公司開出巨額支票並鼓勵它們更快地發展。創始人出軌。WeWork 的 Adam Neumann 建立了一個以啤酒為燃料的個人崇拜。

另一個危險是,就像在任何資產類別中一樣,隨著資金的湧入,回報會被稀釋。主流基金可能會發現,除了不得不應對vc臭名昭著的繁榮和蕭條之外,長期回報低於他們的希望。

然而,對投資者來說乏味的事情仍然對經濟有利。與膨脹的住房或氾濫的債券市場相比,將邊際美元用於新興公司要好得多。一個vc通過利率上升引發的崩潰也不會破壞金融體系,因為初創公司具有較低的債務。即使風投支持的公司不計後果地燒錢,大部分錢還是會流向消費者:想想所有那些補貼汽車和送貨上門的食物。至少,繁榮將加強競爭。今年vc投資將超過五家最大科技公司的總資本支出和研發支出,這些公司也因反壟斷規則收緊的威脅而不願收購潛在競爭對手。

最大的獎勵將是更多的創新。誠然,再多的現金也無法創造出原始的光彩。政府經常資助基礎科學突破。然而,全球企業家的供應量並不穩定,許多想法仍未得到充分利用。之前的風險投資熱潮讓投資者將冒險的視野擴展到更困難和冒險的領域。隨著風險投資在世界範圍內蔓延,美國以外的企業家將有更好的機會加入。由於廉價的雲計算和遠程工作,創建新業務的障礙正在下降。風險投資的目標是吸收好點子,讓它們變得更大更好:將這種邏輯應用於行業本身才是正確的。

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