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Fed 決策鮑爾放鷹強調12月降息未定

2025/10/30

國外公與義全球政經與金融

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）周三利率決策和聯準會主席鮑爾記者會的五大重點整理如下：

1. Fed 12月起停止縮表

聯準會（Fed）調降基準利率1碼（0.25個百分點），此為2025年第二次降息，符合市場預期。Fed並宣布自12月1日起停止縮減資產負債表，結束自2022年啟動的資產縮表計畫。

2. 12月未必一定降息

12月是否再度降息，尚未定案，鮑爾希望投資人明白這點。他甚至在開始接受記者提問前便表明，「12月會議進一步降息並非定論，完全不是如此。」

鮑爾對市場預期12月會再降息澆了冷水，美國公債殖利率和美元指數應聲走高，美股一度轉為下跌，終場標普500指數平盤作收。利率交換市場顯示，交易員目前預估12月再降息1碼的機率約為60%，會前幾乎已完全反映降息預期。

3. 10票對2票，決策官員開始呈現兩極化

決策官員對後續政策前景顯然出現分歧，從兩位抱持異議的官員和鮑爾的談話中可見一斑。部分官員仍擔心通膨問題，主張在評估勞動市場下行風險是否加劇前採取更謹慎的降息步調；另一些官員則傾向反向立場。

4. 鮑爾對無官方經濟數據不以為意

鮑爾樂觀表示，即使政府停擺造成官方經濟數據中斷，Fed仍有足夠替代資訊來判斷經濟動向，並據此調整政策。

5. 聲明對勞動市場說詞不變

聲明維持對勞動市場的敘述，指出「就業成長已放緩，失業率略有上升，但截至8月仍維持在低檔」，並補了一句，「最近指標與這些進展相符」，且「就業走下坡風險最近幾個月已經上升」。

聯準會12月降息進入霧區各專家解讀

美國聯準會（Fed）周三一如預期降息1碼，市場焦點已轉向12月是否再降息。Fed主席鮑爾表示，決策前景高度不確定，委員間存在「強烈意見分歧」，導致衍生品市場的12月降息預期從一天前的90%驟降至67%。

Piper Sandler全球政策主管Benson Durham表示，12月是否降息已成「五五波」。德意志銀行與BMO資本市場的經濟學家維持聯準會再降息一次的觀點。Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley強調，如果官方資料如期公布，「勞動市場數據應能支持降息」。被川普列入Fed主席候選名單的貝萊德全球固定收益投資長李德認為，聯準會12月可能暫緩降息的機率正在上升。

巴克萊資深美國經濟學家Jonathan Millar指出，「降息門檻顯然比市場高於市場預期。除非有充分理由，否則聯準會不會單為風險管理而再度降息。」鮑爾也暗示，由於數據不足，12月可能按兵不動，並以「霧中行車理應減速」生動比喻決策困境。

本次會議出現2019年以來首見的雙向意見分歧，安侯建業首席經濟學家Diane Swonk認為，據此斷言鮑爾失去委員支持是過度解讀。她說，在通膨攀升與勞動市場放緩並存的背景下，政策辯論很合理，何況當前經濟訊號混亂，形勢愈發模糊：「數據顯示我們離經濟衰退尚遠，卻逼近『就業衰退』，這相當罕見。」

Fed表示，「現有指標」顯示經濟活動以溫和步調擴張，並重申通膨「自年初以來上揚，且仍然略高」。

35年來第六次！Fed降息決策出現立場相反的反對票

綜合外媒報導，聯準會周三 (29 日) 決定降息 1 碼 (25 個基點)，但共有兩位決策官員投下反對票，且立場截然相反：理事米蘭主張降息 2 碼，堪薩斯城聯準銀行總裁施密德則認為不應降息。這是近數十年來罕見的「雙向異議」，凸顯 Fed 內部對未來政策路徑分歧加劇。

牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 副首席美國經濟學家 Michael Pearce 表示：「10 月降息 1 碼的決定從未受到質疑，但地區聯儲主席出人意料的鷹派異議，凸顯未來行動正變得更具爭議性。我們預期 Fed 將從現在開始放慢降息步調。」

兩次連續投反對票

這是米蘭連續第二次投反對票。9 月會議時，他是唯一反對者，當時也主張應降息 2 碼，但央行最終決定降息 1 碼。Navy Federal Credit Union 首席經濟學家 Heather Long 稱兩張反對票「不尋常」，特別是因為一位希望更大幅度降息，另一位則希望不要改變。「鮑爾必須運用他所有的領導技巧，才能讓 Fed 領導階層在未來幾個月繼續朝同一方向前進。」她說。