香港正積極推動數位資產發展，多家券商及上市公司也透露將布局現實世界資產（Real World Assets ，簡稱RWA）代幣化之際，大陸證券監管機構傳出建議部份當地券商暫停在香港的RWA代幣化業務。反映大陸當局對離岸數位資產市場發展的擔憂。

RWA代幣化通常指將股票、債券、基金甚至房地產等傳統資產轉換為在區塊鏈上交易的數位代幣。代幣化能讓原本價格高昂、難以在短期內快速流通的資產像股票一樣被拆分、交易。多家中資公司和券商在過去幾個月已在香港推出相關業務。

北京商報日前指出，香港在過去三年間搭建起監管框架，2024年8月，香港金管局、香港證監會正式啟動Ensemble代幣化沙盒，匯豐銀行、恆生銀行、螞蟻數科等開始在沙盒內進行概念驗證測試。路透引述知情人士，最近幾周至少有兩家主要券商收到大陸證監會的非正式指導，要求其避免在海外進行RWA業務。另一消息指，最新的監管指引目的是加強新業務的風險管理，並確保公司提出的主張有強大合法的業務支持。

香港過去一年來加強將其亞洲金融中心定位為數位資產中心，包括大陸券商在內的許多公司都準備推出虛擬資產交易、投資諮詢和虛擬資產管理服務。另一方面，大陸曾是世界上最大的比特幣交易和挖礦中心，但已在2021年禁止，對數位資產採取謹慎態度。此前已有消息指出，大陸監管機構在上個月要求大型本土券商停止發布支持穩定幣的研究報告，以抑制大陸投資者對數位貨幣大幅增加的興趣。

延伸閱讀

數位金融新趨勢-穩定幣、RWA崛起

全球數位金融正面臨科技與監理雙軌突破的臨界點。生成式AI、穩定幣、以及實體資產代幣化（RWA），正在重新定義資本市場結構與國際競爭規則。全球主要經濟體不僅在立法與技術部署上加速競賽，更在國際標準制定與市場滲透上搶占先機，爭奪未來十年資金、人才、資源、與金融話語權。

穩定幣與RWA將顯著降低跨境支付成本，加速清算，提高透明度與流動性；AI與區塊鏈融合將推動監理、清算與風控的自動化，縮短結算周期、降低合規成本，加速金融數位轉型。更重要的是，規則制定權正逐漸匯聚於少數先行立法的經濟體，後進者恐失去主導權。

美國於2025年7月通過GENIUS Act，明定美元掛勾的穩定幣必須全額由法幣或美債儲備支持，持牌並納入嚴格的KYC／AML與資訊揭露規範。審議中的CLARITY Act則釐清SEC與CFTC的監理權責，建立穩定幣、證券型代幣與商品型代幣等分類監管制度，消除監理模糊。白宮的《加強美國數位金融科技領導力180天報告》更明確提出建立RWA法規框架、推進AI與區塊鏈在監理科技RegTech的應用，以及主導國際數位資產標準制定。美國的戰略目標已超越國內監理，轉向輸出規則、塑造全球秩序，並利用美元穩定幣與RWA平台鎖定國際資本流向。

歐盟於2024年生效的MiCA法案，為27國虛擬資產市場建立統一監理規範。歐盟同時推進數位歐元試點與RWA法規，聚焦於碳權、永續債券等綠色資產代幣化，綁定數位金融與永續發展。

日本金融廳採取「漸進開放、嚴格風控」的策略，允許受監管機構發行日圓穩定幣，並推動不動產與債券代幣化法制化。日本運用其龐大的債券市場與成熟監理，定位其為跨境債券結算與供應鏈金融RWA的核心渠道。

2025年8月，香港實施《穩定幣條例》，要求發行港幣穩定幣機構必須持牌，並引入銀行級儲備與跨境支付試點。其戰略是吸引國際支付與區塊鏈基礎設施公司進駐，打造亞洲「穩定幣結算中心」。

新加坡金管局自2016年起推行監理沙盒，2023年升級為「沙盒加速器」，支持AI與區塊鏈融合應用於跨境支付、實體資產代幣化與合規自動化，並與歐盟、阿聯酋等簽署合作協議，推動RWA跨境結算與監理互認。

全球四大趨勢與策略目標，包括一、穩定幣法定貨幣化與高儲備要求：美、港、日均強制高儲備與持牌發行，確保金融穩定與貨幣主權；二、RWA法規逐步成形：歐、日已明確資產代幣化法律地位，促進跨境資本市場交易；三、AI與區塊鏈融入監理：美、新已將RegTech作為核心，聚焦AML、風控與合規自動化；四、跨境互認與標準化：歐盟的跨境通行權與新加坡的國際協作，讓標準制定成為競技場。

台灣的策略機會與可行方向，包括一，同步立法：制定涵蓋穩定幣、RWA與負責任AI金融應用的完整監理框架，參考MiCA、GENIUS Act、日本與香港模式，確立法律地位與儲備、透明度、持牌制度並避免過度限制；二、跨境互認試點：與美國、新加坡、香港、歐盟等市場簽訂互認協議，開放國際穩定幣與RWA在台試行跨境結算、供應鏈融資與資產管理業務；三，建立RWA生態圈：將半導體、電子機械、綠色能源、碳權與不動產等優勢資產代幣化，結合AI驅動的流動性管理與風控工具，吸引國際資本直接投向台灣實體經濟。

台灣若能在國際規則形成前完成立法與市場布局，不僅可與主要貿易夥伴建立互認基礎，更可將數位金融作為出口導向產業升級與出口競爭力的戰略工具。然而若因監理空窗而錯失良機，將失去話語權與市場紅利，不可不慎。

（作者王可言是中山大學國際金融學院客座教授、台灣金融科技協會創會理事長）