中美國債利差22年新高

中國的長期利率正在下降。這是因為中國在12月11、12日舉行的中央經濟工作會議上確定了「適度寬鬆」的貨幣政策方針，對寬鬆政策的預期加強。作為長期利率指標的10年期國債的中美殖利率差擴大至2002年6月以來的最高水準。在人民幣不斷貶值的背景下，中國究竟能容忍到何種程度，市場的試探已經開始。 

      英國LSEG的數據顯示，中國10年期國債(基準債券)的殖利率12月13日一度下降到1.769%(債券價格上升)。連日來刷新歷史新低。另一方面，根深蒂固的物價上漲壓力使10年期美國國債殖利率上升至4.33%。收益率差時隔22年首次超過2.5%。 

      2007年中國的長期利率曾經超過5%。這是因為企業旺盛的設備投資需求導致資金供需持續緊張。目前，由於房地産不景氣導致資金需求停滯，廣泛年資的利率下降。 20年期和30年期國債殖利率接近跌破2%的心理大關。 

      在確定2025年經濟運作方針的中央經濟工作會議上，表示將適時下調存款準備率和降息。在12月9日的中央政治局會議上，自雷曼危機後被迫刺激經濟的2009～2010年以來，時隔約14年首次提出了轉向「適度寬鬆的貨幣政策」。同時，首次使用了表示擺脫傳統型經濟刺激措施的「超常規」逆週期調節的説法。 

      目前尚不清楚此次中央經濟工作會議是否討論了超常規逆週期調節。市場上有觀點認為，不能排除2025年央行採取非傳統貨幣政策的可能性，在資産負債表上購買積極財政政策下不斷增加的中央政府債務等。中國由於房地産不景氣的長期化，正陷入物價很難上漲的「反通貨膨脹」。金融市場越來越觀點認為，中國央行遲早會不得不採取購買國債、量化寬鬆等非傳統貨幣政策。 

      這種貨幣寬鬆的擴大將通過中美利率差進一步擴大，帶來人民幣貶值壓力。在13日白天的上海外匯市場，人民幣一度貶值至1美元兌7.2798元。若人民幣跌破2023年9月8日創出的7.351元，將創2007年12月26日以來的最低水準。 

      中國目前正在牽制人民幣過度貶值，路透社11日報導中國政策制定者正在考慮在2025年允許人民幣貶值，以應對美國候任總統川普提高貿易關稅。 9月和12月的政治局會議刪除了7月的維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定的表述。 

      川普在競選期間承諾對中國徵收60%的高關稅。作為對抗美國高關稅政策的手段，中國可能允許人民幣在一定範圍內貶值，以支持出口。另一方面，仍看不到作為經濟放緩主因的房地産不景氣的解決方法。中央經濟工作會議談到了「推動房地産市場止跌回穩」。雖然提出「加力實施城中村和危舊房改造」，但並未提出新的具體措施。由於缺乏對房地産不景氣等的具體措施，上證綜合指數13日收於3,391.88點，比前一交易日下跌2.0%。 

摘自日經中文網