中國人民銀行17日縮量平價續作中期借貸便利（MLF），規模為人民幣（下同）1,820億元，利率持平在2.5％。國際投行高盛分析，綜合考慮接下來宏觀經濟、物價走勢，預計人行將在第三季下調金融機構存款準備金率25個基本點，並在第四季降息10個基本點。

澎湃新聞報導，扣除6月到期的MLF共2,370億元，人行本次等於縮量續作。自2023年8月以來，MLF利率已連續10個月處於2.5％的水準。

對此東方金誠首席宏觀分析師王青表示，利率持平有兩大原因：一是長期利率已低於政策利率平均水準，加之近期貸款利率走低，代表下調政策利率的迫切性不高。二是第一季經濟增長超預期，第二季宏觀數據波動較大，政策效果仍待觀察。高盛最新研報認為，大陸5月貨幣信貸數據均低於預期，加上狹義貨幣總計數（M1）和廣義貨幣總計數（M2）年增率進一步放緩，人行降準的急迫性因此降低。高盛預估人行將在第三季降準25個基本點，第四季降息10個基本點。

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人行6月維持MLF利率不變，市場對降準、下調LPR仍有期待

外電報導指出，中國央行6月繼續維持中期借貸便利(MLF)利率不變，並透過MLF操作淨回籠資金。鑒於中國經濟復甦動能不足，市場對降準、下調貸款市場報價利率(LPR)等寬鬆舉措仍抱有期待。根據中國央行週一發布的公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，週一展開了1,820億元人民幣一年期MLF操作，利率持穩於2.5%。本次MLF操作淨回籠資金550億元人民幣。此前調查中值顯示央行會等額續作MLF且利率持穩，但市場對降息的呼籲有所升溫。

今年以來聯準會降息前景不明，人民幣兌美元匯率下跌逾2%，穩匯率的考量成為中國利率決策的主要掣肘。不過由於經濟復甦之路坎坷、房地產市場仍然疲弱，儘管央行對降低政策利率依然謹慎，市場預計其他貨幣支持舉措依然可期。

考慮到當前MLF資金成本高於同業存單，透過降準釋放流動性或是優於MLF加量的選項，此外，也不排除在MLF持穩情況下，與房貸利率掛鉤的貸款市場報價利率(LPR)再次單邊下滑的可能。

中國央行週一同時展開40億元7天期逆回購操作，淨投放40億元人民幣短期資金。中國10年期國債活躍券殖利率偏升。

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李春／人行將舞動兩板斧？

月中數據公布期，已顯示的是5月經濟、金融數據都不好看，在其他調控工具作用不大的情形下，經濟界在觀察大陸央行是否及如何舞動匯率貶值、利率下調兩大板斧。目前北京財經圈的說法是大陸央行已在香港暗鬆人民幣匯率貶值的閘口，極大可能在6月19日下調貸款市場報價利率（LPR），前者是要穩出口，後者要穩生產。

大陸經濟5月數據，官式口徑和各路研報，都說仍是在復甦路上，都在向好的方面發展。但財經圈較為保守的說法，是用八個字總結，即「低於預期，沒有亮點」；而更直言不諱的觀點，也是八個字，說「中國經濟，低迷下行」。

說話要有理據，今次針對5月經濟數據，主要一是官方製造業採購經理指數（PMI）曇花一現，又落榮枯線下；二是物價數據顯示通貨緊縮的狀況未出現改善，反有深化的表現；三是內需不振，新現「三低」，即物價低、收入低、消費低，這對經濟增長來說是要命的現象。

經濟數據的圖景，不僅用已有數據來評定，還以現象來預測，未來有三個現象，可能在低迷的經濟上再落數拳重擊，這首先是異常天氣，中國三大糧倉之一河南大旱，雖然16日老天不忍開眼落雨，但災情已成。對今年糧食生產將有重擊；其次是山東也大旱，山東看的是菜，中國市場四成蔬菜產自山東，旱情將令菜價異動；第三個現象是千萬大學畢業生湧向市場，現在當局已經急了，多個省份下令官方財政供養單位放下各種考試，先設法開門收人，但看來效果不會太明顯。

再看金融數據，5月金融數據不止是「不理想」，小道消息說大陸央行特別安排在股市收市後才來公布數據，怕衝擊力太強。金融數據不好列舉，只說三個評價，一是貨幣供應總量指標，廣義貨幣M2增速回落，狹義貨幣M1增速歷史上首次大幅下降；二是人民幣貸款下降，5月少增貸款4,000多億元人民幣，降幅最大的是居民中長期貸款（房貸），企業減少投資降槓桿，前五月累計已減少貸款二成；三是從存款增速，家庭存款依然維持在10%以上的高速增長，但企業存款出現負增長，這顯示居民持幣不花錢，企業資金緊張沒錢花。

面對這一經濟現狀，靠房地產，靠發50年期國債，靠「新三樣」出口，幫助不大，所以要有新招。經濟圈傳出的說法，大陸央行首先暗開人民幣匯率貶值閘門。具體說法，一是大陸央行近期有意引導離岸人民幣遠期點數創新低，有意讓大量的人民幣流入香港離岸市場，這被視為有意令人民幣適度貶值。理由只有一個，支持出口，化解國內不過剩但太旺盛的產能。有人還用「貨幣匯率化的根本購買力理論」，來作長篇解說。

然後另一大招是降息。北京財經圈有小道消息，說大陸央行會在19日公布貸款市場報價利率（LPR）下調。LPR是由各報價行根據其對最優質客戶執行的貸款利率，按照公開市場操作利率加點形成的方式報價，由中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心計算得出並發布的利率。

如果LPR真的下調，說得保守點，是貨幣政策更加積極，不管其幅度大小，都是在發一個更加明確的訊號，顯示中共領導人真的有點急了，顯示大陸經濟不穩不行了，用各種可用手段刺激經濟的大門打開了。