美元要轉弱 有兩大前提

強勢美元已成全世界最頭痛問題。東吳大學巨量資料管理學院講座教授朱雲鵬指出，美元要轉弱有兩大可能情境，一是聯準會因失業率大升而減緩升息步調，或甚至開始降息；另一情況是美元、美股都太貴了，大家都買不下去時，美元就會跌了。這個時間點，他估測大約是明年年底。

台灣大學財務金融系兼任教授劉憶如則表示，強勢美元的背後因素，是否單純是美國聯準會的升息效應，值得探究，如果不是因為升息導致的話，非美貨幣國家即便升息，也無法阻止該國貨幣貶值。

北威線上論壇20日主題為《強勢美元下的全球匯率波動》，邀請朱雲鵬、劉憶如、丁允嘉、陳松興等財經學者主講。

回顧歷史，劉憶如分析，美元走升有主要源於實質利率（名目利率減去通膨率）的走升，或經濟實力的勝出（表現在GDP成長率的增加及失業率的降低），或源於美元作為最主要國際準備貨幣的地位，也就是避險港灣的地位。而美元指數史上最高是1985年2月的164.72。

為對抗強勢美元，劉憶如指出，「央行干預匯市」成今年以來許多國家最常見政策，今年1至9月間，不含大陸的亞洲央行拋售美元以阻貶自己的貨幣之金額，合計890億美元，其中僅9月一個月就達500億美元。此外，目前各國央行之外匯存底合計12兆美元，較去年減少1兆美元，下降的幅度為2003年有紀錄以來的最高。

朱雲鵬則指出，美國聯準會的兩大政策宗旨是「充分就業」與「價格穩定」，今年來的緊縮貨幣政策為的都是控制通貨膨脹，要把高物價壓抑下來，聯準會是「仗著」現在失業率還在史上偏低的3.5％，因此每次加大升息幅度從不手軟。

「但是，如果過度升息造成經濟衰退，而且是真正的衰退，失業率恐怕會回升到5.75％的歷史平均水準」，朱雲鵬說，從美國歷史觀察，通貨膨脹是一隻會咬人的狗，但只是小狗，可是失業率一旦上去，單是回升到4％，民眾簡直是「被狼咬到」，美國經濟可能真正大衰退。