日經：中國半導體總市值猛追銀行業

半導體行業正在追趕長期以來在中國本土市場屬於最大勢力的銀行業。從各行業的總市值合計來看，截至8月4日，銀行業為14.28萬億元，半導體行業為13.58萬億元。銀行與一年前相比基本持平，而半導體行業增至約三倍。以人工智慧（AI）熱潮以及半導體國産化為背景，投資者正逐漸將「中國經濟的象徵」從銀行和資源行業改為半導體行業。

長鑫科技上市，國産AI供應鏈完備

      在全球AI熱潮之中，中國正致力於實現半導體領域的「自立自強」，以應對歐美國家的出口管制。其中有象徵意義的是涉足存儲半導體的長鑫存儲技術（CXMT）的母公司上市。長鑫科技集團於7月27日在上海證券交易所的科創板上市。

      長鑫存儲的總市值在上市首日便突破3萬億元，超過中國工商銀行，躍居A股首位。從科技股的總市值前列來看，被稱為「中國版英偉達」的中科寒武紀科技、代工廠商中芯國際積體電路製造（SMIC）、涉足CPU（中央處理器）等業務的海光資訊技術等企業均位列其中。

      涉足長期存儲用NAND記憶卡的長江存儲科技（YMTC）的母公司也正在推進科創板上市籌備工作，中國的國産AI供應鏈正逐步在資本市場匯聚。

  本土市場出現變化，海外資金也流入

      投資者看待中國市場的目光也在發生變化。在科創板等處上市的科技股的漲跌幅限制比主機板更大，股價波動也更容易加劇。由於個人投資者的交易活躍，過去在一些機構投資者之間，曾對買入此類股票持謹慎態度。然而，三井住友DS私募基金管理(上海)有限公司的首席投資官橋爪謙治表示，「存在給科創板股票佔投資組合的比例設定上限的情況，但這樣會導致難以戰勝市場的局面出現」。

       在海外投資者的中國股票配置中，半導體企業的影響力也日益增強。預計長鑫存儲將於8月10日被納入MSCI中國全股票指數。這是由港股和A股構成的指數，截至6月底的成分股前列為網際網路巨頭和銀行。未來，通過被動投資進入的海外資金也將更容易流入中國半導體股。

  聚焦「稀缺性」的本土資金

      長鑫存儲的股價已漲至發行價的約6倍。其人氣如此高漲的背後，是中國AI概念股的「稀缺性」。由於中國本土投資者面臨海外股票投資限制等資本管制，難以投資美國高科技股等。中芯國際和寒武紀也作為稀缺的AI增長故事的重要主角而備受關注。

      長鑫存儲的預期市盈率（PER）高達21倍，遠超美國美光科技的11倍左右、南韓SK海力士和三星電子的4～5倍水準。目前，由於其稀缺性，即便股價偏高，仍在中國市場獲得追捧。

  20年前中石油曾引發狂熱

      在中國，由於資本管制的影響，資金容易集中於具有時代象徵意義的股票。2000年代，中國將能源安全和工業化作為國家戰略。2007年11月中國石油天然氣（簡稱中石油）上市便是這一戰略的標誌性事件。上市之後中石油的總市值便突破了7萬億元。中國作為能源國家，力爭成為經濟大國，吸引了眾多狂熱的資金。這與強烈押注中國技術崛起、聚集於晶片領域的資金有著共同點。

      不過，中石油至今仍未能突破上市首日創出的最高點。半導體産業與石油行業類似，也容易受到市場行情波動的影響。三井住友DS私募基金管理(上海)有限公司的橋爪表示，「半導體股在市場行情好的時候上市。未來行情一旦進入下行週期，（其真正價值）將面臨考驗」。

      一直以來，中國市場主角不斷更替。半導體股能否長期成為中國經濟的代表性産業，目前仍是未知數。

  摘自日經中文網 作者 福井環