「四貸同堂」推波台股　金管會強化融資數據揭露

台股在連跌五個交易日，下跌近五千點後，７／３１早盤在美股帶動下跌深反彈。台股近期激烈震盪，不只與外資進出有關，散戶開大融資槓桿勇敢搶進台股，也加重股市漲跌力道。

不只台灣，包括南韓、美國等其他國家的股市都有槓桿交易。業界人士指出，目前以台灣與南韓的散戶槓桿普及性最高，美國居次。南韓股市今早也大漲，從本周稍早的重挫中反彈。南韓股市在個股槓桿指數型基金（ETF）推波助瀾下，不僅導致韓股暴漲暴跌，震盪幅度超越以劇烈波動為人所知的比特幣，波動走勢甚至蔓延到全球股市。

所謂的槓桿操作，是指投資人買股票的時候，只需要出一部分的資金，剩下採取融資的方式。以「自備款」來比喻，台灣股民若要融資買股，一般自備款要4成，買有些股票需要5成；美國對投資人的自備款的要求較高，多半都是5成；日本則相對低，只要3成至4成。這類槓桿操作在買進時有助漲作用，一旦去槓桿則加重股市賣壓。

金管會：融資數據揭露擬強化

台股三天跌掉3,700點，引爆融資追繳壓力，投資資訊平台CMoney相關統計連歷史資料都下架，引發市場「蓋牌說」。金管會30日指出，CMoney停止提供相關資訊尚無所悉，已請臺灣證券交易所了解，並強調會持續關注融資追繳，證交所也正通盤研議強化股市相關資訊揭露。

至於國安基金護盤時機，操盤手、財政部次長阮清華30日表示，股市有漲有跌很正常，國安基金在重大事件導致信心崩盤時才會進場，如果市場有失序的情況，一定會適度處理；最近三次國安基金進場都有特殊狀況，像是新冠疫情、俄烏戰爭和台美關稅事件，而近期則是台股跟國際股市高度聯動。

台股連日暴跌，29日市櫃合計融資餘額大減520.97億元創下史上最大，台股是否步上韓國「卸槓桿」的後塵，頗受市場關心。證期局副局長黃厚銘說，「卸槓桿」定義不清楚，但可以從台股跟國際股市比較來看端倪，台股是以「半導體」為主要成份，若將同是以「半導體」為主的股市來比較，統計7月27日到7月30日均下跌，台股加權指數下跌8.52％、美國費半同期間下跌11.6％、韓股跌16.51％、日本股市下跌4.37％。會持續督導證交所與櫃買中心注意市場交易狀況。

就金管會數字來看，6月單月台股槓桿融資的確持續增加，但券商放款已在收傘，因此6月單月「上市櫃融資餘額」新增555億元、「不限用途款項借貸餘額」減少85億元，合計融通放款6月就增加470億元。截至6月底上市櫃融資餘額約8,187億元、不限用途款項借貸餘額約4,742億元，合計約1兆2,929億元。

券商「信用交易融資」、「證券業務借貸款項」及「不限用途借貸」業務總金額，占淨值倍數雖從5月的179％上升至6月的185％，但距離淨值四倍的門檻還有一大段距離，融通空間仍在。

台股持續大震盪，融資追繳哀聲四起是不爭事實。黃厚銘指出，截至29日整戶信用擔保維持率161.63％，「不限用途款項借貸的擔保維持率」不曾公開，但證交所都有緊盯，目前均遠高於催繳標準（130％），證交所正通盤研議強化股市相關資訊揭露。

銀行：將嚴控四貸同堂

台股交易熱絡，市場關注投資人同時以房貸、車貸、信貸及股票融資或質押槓桿操作現象，稱為「四貸同堂」，擔憂散戶過度融資風險。銀行業者表示，在監理機關的要求下，會透過聯徵中心資料進行比對，對授信風險加以控制，但儘管四貸同堂占比不高，更應擔憂多重槓桿資金押注市場後的風險，將更謹慎放貸，避免影響逾放的品質。

業者透露，目前較擔憂的，其實不是四貸同堂本身，應是多數借貸資金集合起來造成「多重槓桿同時押注單一市場」現象，一旦股市出現大幅修正，可能發生股票斷頭等追繳壓力，信貸與房貸還款壓力也同時增加，甚至造成銀行不良債權風險上升，因此必須加強審核放貸，包括收入負債比以及與貸後追蹤。

兆豐銀行董事長董瑞斌日前表示，兆豐銀相關產品主要包括次順位房貸、理財型房貸、股票貸款、小額或大額信貸等，目前符合四貸同堂、所有槓桿皆開的客戶僅4戶，較去年增加1戶，年增金額合計僅約2億元。

公股銀行高層指出，由於相較民營金融機構，公股證券規模不大，四貸同堂比例極低，加上核貸標準向來嚴謹，主要還是以客戶還款能力進行評估，包括收支比、還款來源等，逾放比多遠低於銀行業平均，整體資產品質穩健，並不擔心相關風險。

股票抵押借款方面，民營銀行主管強調，目前主要看借款人抵押的股票，若股票漲幅已大，就會限縮貸款成數。另借款人本身若是企業大股東，以股票抵押借款，此舉類似重複融資概念，鑑於信用風險為同一來源，更會採取較嚴格的核貸標準。