離岸人民幣崛起：從投資標的走向全球融資貨幣

在Goldman Sachs等國際金融機構帶動下，2026年全球市場正出現一個明顯趨勢：以人民幣計價的融資活動快速升溫。美國與歐洲金融機構大量發行「點心債」（離岸人民幣債券），使人民幣在全球金融體系中的角色進一步提升。今年以來，發行規模已達約3000億元人民幣，較2025年同期翻倍成長。

中國透過利率偏低，離岸人民幣債券利率較高（約3%），但仍低於全球市場行情下，形成對發行人極具吸引力的低成本融資環境。像Morgan Stanley、北歐投資銀行、韓國產業銀行等國際機構，都已加入發債行列。其中，Goldman Sachs更成為最大外資發行人，今年透過點心債融資達321億元人民幣，占整體市場約一成。

這波需求不只來自國際發行人，也來自中國本身的資金壓力。隨著中國利率長期處於低位，機構投資人（如保險公司）面臨收益不足問題，迫切尋找更高報酬資產。北京當局因此：擴大「債券通」機制、放寬內地資金投資香港債券，使大量資金流入離岸市場，推高點心債需求。

過去全球低成本融資主要依賴日圓（所謂「日圓套利交易」），但日本10年期公債利率已升至約2.4%，中國仍維持低利率環境，以致於人民幣融資成本更具優勢。經濟學界普遍認為，人民幣正逐漸取代日圓，成為新的全球融資貨幣（funding currency）。

中國央行行長潘功勝明確表示：將推動多元貨幣合作，發展離岸人民幣市場，目標包括擴大人民幣在國際金融的使用、建立離岸人民幣資產池、降低對美元依賴。

當前市場出現三個結構性變化如人民幣資產需求上升、人民幣融資成本下降、政策支持離岸市場擴張，使得人民幣不再只是區域性貨幣，而是逐步邁向全球融資貨幣以及儲備貨幣的雙重角色。