Fed後疫雙重挑戰 美啟動QE「鴿式退場」

美國聯準會（Fed）發布最新決策，應會宣布啟動縮減購債，此外Fed料將擘劃後疫情時代的政策路線，美將啟動量化寬鬆（ＱＥ）退場，跨出收回貨幣刺激政策第一步，但聯準會主席鮑爾強調對升息仍保持耐心，由於市場不確定性，Fed表現過度樂觀或過度悲觀都有風險。

減債規模、升息 Fed後疫雙重挑戰

美國聯準會（Fed）訂於台北時間4日凌晨發布最新決策，沒有意外應會宣布啟動縮減購債，此外Fed料將擘劃後疫情時代的政策路線。但由於前路仍瀰漫不確定性，Fed表現過度樂觀或過度悲觀都有風險。

Fed台北時間周四的聲明，應會宣布每月減少購債的數量，11月底前就會正式啟動。

疫情期間Fed的政策聲明措辭，一方面強調經濟處於擴張，另一方面又提醒經濟仍受到疫情威脅，貨幣政策維持寬鬆有其必要。但11月例會的聲明料有明顯變化，出現新的路線布局。

縮債速度是Fed面臨的第一個難題，Fed若老把縮減購債掛在嘴邊，投資人會以為升息將近而緊張不安。可是太過放慢縮債步調，市場恐誤以為Fed輕忽通膨威脅。總之Fed主席鮑爾應避免過度樂觀或過度悲觀的風險。

前Fed資深顧問、目前任教耶魯大學管理學院的英格利許（Bill English）指出：「可能會產生各式各樣的結果，Fed必須靈活應對。我擔心市場認為他們已在穩定縮債的軌道，然後在不對的時間發動升息，他們也許該盡快行動，卻又不得不慢慢升息。」

目前市場押注Fed首次升息時間在明年6月，接著明年結束前至少再升1次，或許是2次。聯邦公開市場委員會（FOMC）成員在最近幾次的預測示意，首次升息拖到2023年的機率不大。

鮑爾在政策會議後的記者會應趁機強調，Fed目前的政策路線沒有預設方向。英格利許表示：「他必須提到無論哪一個面向都有風險，當然通膨持續時間恐怕比Fed預期的還長。我想聽到他說經濟有下行風險，財政政策大幅緊縮。」

Fed準備開始回收貨幣刺激政策的同時，疫情期間已對經濟注入5兆美元活水的美國國會，接下來的援助力道會愈來愈小。

根據布魯金斯學會Hutchins財政暨貨幣政策中心開發的指標所示，即便今年之初財政支出為經濟增加近7.9％的流動性，但振興效果日漸疲乏下，到了明年中流動性縮減將近3.8％，這讓Fed面臨的處境更添挑戰性。

美啟動QE「鴿式退場」

美國聯準會（Ｆｅｄ）跨出收回貨幣刺激政策第一步，昨天宣布本月中起開始縮減購債，啟動量化寬鬆（ＱＥ）退場，每月少買一五○億美元，預計到明年中可完成，但聯準會主席鮑爾強調對升息仍保持耐心，且將機動調整縮減購債步調，市場解讀為「鴿式退場」。

外界擔心影響台股資金動能，證期局副局長蔡麗玲昨表示，美股當天未受影響，顯示符合外界預期，但金管會仍會緊盯台股資金移動，以及證券市場後續表現。

但專家也警告，不宜低估明年升息的風險。

去年新冠疫情爆發後，聯準會每月收購一千二百億美元的美國公債與機構抵押貸款證券（ＭＢＳ），希望支撐經濟；本次會中所有決策官員一致同意啟動縮減購債，倫敦金融時報（ＦＴ）指出，這是一個重大里程碑，代表美國經濟已走出新冠疫情。

交易人士也預期聯準會在明年七月前會升息一次，全年將升息兩次，後年再升息三次。但聯準會主席鮑爾在記者會上強調，本次決策會議的重點在於縮減購債，而非升息；目前還不是升息的時候，聯準會對於升息一事保持「耐心」，「希望見到勞動市場能有更進一步改善」。Ｆｅｄ這次仍將聯邦基金利率目標區間維持在百分之○至○點二五谷底。

對於通膨急速上揚，鮑爾仍堅持這只是「暫時性」情況，大部分仍是源自疫情衍生的問題，並非勞動市場緊俏所致，預估到明年第二或第三季就會下滑。但他也坦承，聯準會的政策工具並無法解決供應鏈瓶頸問題。

保德信高成長基金經理人葉獻文昨指出，聯準會正式宣布啟動ＱＥ縮減計畫，美股不跌反漲，並再創新高，台股昨天也開高，雖然終場因電子與傳產賣壓影響而收黑，但整體而言並無礙近期台股展開的作夢行情，指數僅剩半年線待收復，預期第四季台股將呈現箱型走勢。

統一投顧董事長黎方國則說，聯準會只是縮減購債規模，以縮表形容並不精準，而相對鴿派的舉措會讓美元走勢偏弱，新興市場貨幣相對較強，這將有助於台股在內的新興市場資金行情；此外，鮑爾表示美國目前需求依舊強勁，這對以製造業為主的台灣會是利多。

他指出，從經驗來看，聯準會在二○一四年一月量化寬鬆（ＱＥ）退場，扣除二月初小幅修正，連續走了七個月的多頭，顯示股市走勢未受影響。