中共中央政治局會議預計本周召開，按慣例，每年7月下旬召開的政治局會議將重點分析研究當前經濟形勢、部署下半年經濟工作。大陸國家統計局日前公布，第二季GDP增長4.3%，低於年初確定的4.5%至5%的目標區間，本次政治局會議將提出什麼政策以確保全年經濟增速「保4.5%」受到關注。

財新網報導，國金證券首席經濟學家宋雪濤表示，上半年中國GDP增長4.7%，仍在目標區間內，考慮到基期效應及第二季月度經濟增速逐月回升的情況，如果存量政策加速使用，第三季增速回升到4.5%附近的難度不大，預期增量政策尚處於研究儲備而不是大規模推出的階段。

在財政政策方面，據中誠信國際統計，今年上半年，中國新增專項債發行人民幣2.1兆元，完成全年限額的47%，進度慢於2025年同期的49.1%。此外，今年「政府工作報告」中安排的人民幣8,000億元新型政策性金融工具尚未投放。市場普遍認為，下半年財政政策的重點將是「抓落地、趕進度」。

在第一季止跌轉正後，第二季固定資產投資增速再度轉負。銀河證券首席經濟學家章俊因此認為，7月中央政治局會議可能會進一步提高「穩投資」的要求，「六張網」（水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網）等重大基礎設施網絡建設將是擴大有效投資的主要載體，其中尤其需要關注新型電網和算力網。

提振消費也被認為將是下半年中國經濟的重點任務之一。華泰證券指出，政策轉向供需兩端雙管齊下，通過城鄉居民增收計劃、社保和薪酬制度完善、生育和住房支持增強消費能力，文旅、餐飲、養老托育、體育健康、家政、入境消費等服務消費是下半年提振消費的主軸。

國盛證券首席經濟學家熊園預計，下半年「強產業」的焦點可能落在「結構分化」，即重點關注加快新動能培育、應用，包括「加快製造業數智化轉型，推動先進製造業和現代服務業深度融合，促進AI等新技術規模化商業化應用，培育更多新產業新賽道等」。

李春／七月政治局會議　預料採折衷策略

中共中央政治局慣例一月一會，其中7月底會議慣例議經濟。如果依了慣例，會期就在這兩天之間，且會認真議經濟走向，需不需要作出政策調整，或如一些經濟學者猜測的作出重要轉向，是不少人在猜會議的熱點、焦點、難點、最後是轉折點。但此時此際，倒是可以先看三件事，似可猜出中共領導層將「中間落墨」的取態。

先看一件事，即中共中央機關報的「經濟九評」。這兩年中共中央有重要動作，不論政治還是經濟，都要官媒來作預熱，以人民日報自17日起，一連九天發出九篇經濟述評，已可知是在為中共中央政治局會議作輿論鋪墊，而要九篇那麼多，是因話題不輕鬆，需要在會前把話講透。這九篇分別從宏觀經濟、高技術製造業、消費、外貿、能源、民生等諸多方面去勾勒中國大陸經濟上半年的主要輪廓，節省大家時間，每篇挑出一句話來說：一是觀察中國經濟，你們要有國際視野，中國經濟在全球主要經濟體中表現突出；二是政策好，很「解渴」，所謂靠前發力、應對有力；三是發展潛力持續釋放，高技術製造業綻放澎湃動能；四是裝備製造業，「壓艙石」作用凸顯；五是服務消費旺、商品消費穩；六是外貿增勢強勁、走勢穩健:七是糧食安全;穩如磐石；八是能源供給，抵住衝擊展現韌性；九是民生保障，紮實有力。

看完人民日報「經濟九評」，會有何心得，不能不同意人民日報九評代表中共領導層的意思，也會相信中共領導層既認定是上半年中國經濟對外有效應對外部沖擊，對內持續平穩發展，哪怎會有重要的政策調整。

看第二件事，信念有點動摇，那是回看到月初，中國人民銀行也開了個例會，即央行貨幣政策委員會年内第二次會議，這個會議代表大陸央行對經濟大勢的判讀，以及其對貨幣政策調整的意圖，那透過一份會議公報稿來表達。大陸央行貨幣政策委會議在7月4日召開，但會議公告稿到7月8日才發出，比過往都多拖些時間。懂行的經濟學者說，那應該是等送審稿，稿子沒發回當然沒法公布。如真是送審時間拖了拖，則有多種情況，其中一種是有重要内容要商討。那就有人花笨功夫來研讀了，讀後感是有一個點敏感內容，即對形勢的判讀，上次會議應該是「供強需弱、外部衝擊」八個字，體現著經濟有雙重壓力；今次例會公告稿最後表述變成「供強需弱、結構分化、外部衝撃」，由八個字變成12字，增加了「結構分化」，由之出現了三重壓力。

那「結構分化」是甚麼呢，大概是指經濟現實中，新質生產力部門正在狂飆，與人工智能相關的集成電路製造、智能車載設備製造等行業增速保持在30%以上；同時有經濟另一面，用簡約的話來說是房地產負增長、固定資產投資下降為經濟老動能已在崩場。這意味著，中國經濟的內部，已出現嚴重的結構性失衡。而把「結構分化」寫了進去，顯示領導層是討論過和取得要應對的共識了。

第三件事簡單提提，是不僅經濟本身出現「結構分化」，中共體制内外的智囊智庫，也呈現了「策論分化」，簡單說，就是一派認定要真金白銀提振消費，要救救房地產，要建立新的蓄水池，要把實體經濟振作起來另一派認為，提振消費等沒錯，但要辦好救活至少需要三年，但以「國運大勢」來說不能等也等不起。現在只能大大加力在新質生產力上，全力押注人工智能、新能源等，創造出新的經濟動能，一舉確立中國經濟新國際地位，才不會就此再低沉十年。

有關的討論和爭論內容鮮活得很，但從種種跡象去看，中共決策者不會如有人猜測，完全放下消費、内需、房地產等等，因為中國大陸的社會現實也等不起，那三億多「靈活就業者」靈活的時間已經不多。但同時也不會放下高新科技不推，還會更加用力氣。所以辦法只有一個，叫「中間落墨」，「既要又要」。這種評估對否，很快可得印證。「中間落墨」是一個粵語成語，意思是採取折衷辦法、尋找平衡點或取雙方意見的中間路線。