美國聯準會（Fed）於17日公布最新利率決策，如市場預期按兵不動，此次會議釋出明顯偏鷹訊號，會後決議聲明刪除帶有降息傾向的前瞻指引，且點陣圖顯示，官員對未來升息的支持度大幅升高。以下整理本次會議六大要點。

維持利率不變 但政策立場轉鷹

本次會議為新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）首次主持聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，會後聲明指出，FOMC決議將聯邦基金利率維持在3.50％至3.75％的目標區間不變，為今年以來連續第四次會議按兵不動。

本次決議以12票贊成、0票反對通過，為近九個月來首度獲得所有FOMC票委一致支持的決議。相較於4月會議8比4的表決結果，當時主張立即降息1碼的聯準會理事米蘭（Stephen Miran）已於今年5月卸任，也使決策內部歧見明顯縮小。

刪除前瞻指引、大幅改寫聲明

本次決議聲明最大的變化在於全面刪除前瞻指引與降息暗示。也刪除「若出現可能阻礙委員會達成目標的風險，將準備適時調整貨幣政策」等措辭，被視為聯準會由偏鴿的觀望立場轉向偏鷹派。華許在會後記者會上表示，新版政策聲明刻意變得更為簡短，捨棄過去公式化語言，讓外界更清楚理解聯準會立場，其認為，金融市場應根據實際公布的經濟數據進行定價，而非過度揣測聯準會未來可能採取的行動，因此取消提供前瞻性指引。

本次會後亦公布最新利率點陣圖，更可看出FOMC官員轉向鷹派立場。18名提供利率預測的官員中，有9人預估今年底前至少升息一次，占比達一半；其中3人預估升息一次、5人預估升息二次、1人預估升息三次。換言之，共有6名官員預期今年至少升息二次。不過，華許本人並未提交經濟預測摘要（SEP）與利率預測，其雖鼓勵其他FOMC委員持續提供經濟預測與點陣圖，但其認為現行SEP架構對貨幣政策制定的實質幫助有限，因此選擇不提交個人預測。

另一方面，預估今年利率維持不變的官員由前次的8人降至7人；支持降息的陣營則大幅縮水，僅剩1人預估今年仍有降息空間。相較於3月的利率點陣圖仍顯示今年可能降息一次，此次已完全不再暗示寬鬆方向。

通膨是核心風險 關注能源成本變化

本次決議聲明指出，儘管中東衝突使經濟前景存在高度不確定性，但整體經濟活動仍以穩健步伐擴張，生產力成長與資本投資表現強勁，就業增長與勞動力規模擴張保持同步，失業率則大致維持不變。聯準會亦延續對高通膨的警戒態度，聲明指出，目前通膨仍處於高位，反映出能源等特定領域因供應衝擊而導致價格上漲的情況。此次聲明未再提及「長期實現充分就業與2％通膨目標」的措辭，也刪除「密切關注就業與通膨雙重風險」等說法，而是在文末新增「委員會將致力於實現物價穩定」，凸顯抑制通膨已成為當前政策重心。

啟動聯準會改革

此外，華許宣布將以「第一原理方針」（First Principles）重新檢視聯準會政策架構，並成立五個特別任務小組，分別聚焦溝通改革、資產負債表制度、即時數據運用、人工智慧（AI）等新興技術對就業與經濟的影響，以及通膨框架研究。

華許也強調，不認同聯準會必須在「容忍高通膨」與「提高就業」之間做出二選一的取捨，其認為，只要貨幣政策制定得當，強勁經濟成長、穩定低通膨與高就業率三者可以同時存在。

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經濟快評：華許的一小步 Fed獨立性邁進一大步

美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）17日會議雖決定聯邦基金利率維持在3.5-3.75%的目標區間不變，但會後聲明與經濟預測則顯示Fed的立場明顯偏向「鷹派」。

第一，也是市場最關注的，就是在聲明中刪除了原先偏向降息的文字。

第二，這次聲明中只有「委員會將落實物價穩定」。言下之意，明示Fed的利率決策立場已偏向「鷹派」。

第三，最新公布的「經濟預測彙總（SEP）」中，多數官員預測今年底時通膨率將達3.6%，遠高於3月時預估的2.7%。

第四，利率預測「點狀圖」顯示，18位做出預測的官員中，有9位預測今年內至少將升息1碼，8位預測不變，只有1位預測降息；而主席華許並未提出預測。

Fed決策風向轉變，主因經濟熱度超出官員預估，尤其是3-5月平均每月就業增加達18.8萬人，顯示勞動市場已擺脫頹勢，但通膨卻因為能源價格高漲而加速上升。Fed新任主席華許首次主持的決策會議上，就做出明顯偏向「鷹派」的決策，與川普的降息要求相悖。川普雖各種手段盡出，壓迫Fed降息，但形勢終比人強。華許的一小步，已經為確保Fed的獨立性跨出了一大步。

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華許心中的「兩種」通膨數字，將全面改變全球熱錢流向！
 

上週發布數據顯示，美國通膨率正偏離聯準會2%的目標，但另一項數據，卻傳達完全不同的訊息：通膨逐漸降低，已接近該目標。
美國商務部公布的「核心通膨」指標（固定剔除波動通常較大的食品與能源項目），為3.3%。相比之下，另一項鮮為人知的「均值通膨」（Trimmed MeanInflation）指標僅為2.3%，因為這項指標，過濾掉了最極端的價格變動。

前者是一般專家觀察物價的基準，不過，新任的聯準會主席華許（Kevin Warsh）卻不是這樣看。他說：「我最關注的是基本通膨，不是地緣政治或牛肉價格波動，引起的一次性價格變動。」似乎顯示，他關心的物價，真的跟前任很不一樣，這將牽動全球熱錢的流向…