台股本波行情的核心，已不只是AI題材帶動電子股上漲，而是AI基礎建設需求正在改變台灣經濟結構、出口循環與市場評價方式。事實上，AI並未讓景氣週期消失，而是以新需求不斷接棒，延長製造業循環，並讓台灣從過去景氣循環的受惠者，轉變為全球AI基建擴張的核心供給端．

言下之意，當AI需求由GPU、先進製程，擴散至CPU、ABF、網通設備、MLCC、先進材料、廠務工程與檢測設備，台股正迎來「AI多主線爆發」與本益比重估的階段。

COMPUTEX效應鈍化 台積電、聯發科遭外資提款

回顧近期盤勢，COMPUTEX 2026展期效應鈍化，台積電、聯發科及台達電等大型電子權值股面臨外資龐大的提款壓力，導致大盤在上週五一度重挫逾1,400點，終場大跌606點。不過，短線急跌反映市場在高檔對評價與籌碼變化更敏感，但並不代表主趨勢反轉。

近期資金持續在不同族群之間輪轉，反而是多頭行情中相對健康的現象；尤其部分「老AI」因相對評價較低，重新吸引資金回流，短期有機會出現補漲。不過，資金輪動速度很快，投資人需留意資金移動方向，避免在情緒過熱時追高。

從基本面觀察，台灣經濟出現明顯結構性變化。台股5月以來漲幅已超過11%，背後並非單純資金行情，而是AI基建需求持續升溫，帶動台灣AI供應鏈維持高速成長。4月外銷訂單年增48.1%，其中電子與資通訊產品在外銷訂單中的比重已接近八成，創歷史新高，顯示台灣外需結構正快速往高階科技集中。

更關鍵的是，過去電子景氣多受到庫存循環左右，但本輪循環中，AI伺服器、半導體、雲端基建與資料中心需求持續接力，使台灣出口擴張延續近30個月，超越製造業上升循環常見的24個月水準。

AI資本支出擴散效應下 AI設備、材料 與光通訊有戰略優勢

產業趨勢方面，AI正從生成式AI邁向代理AI，Token使用量快速成長，硬體需求也由核心運算擴散至更完整的供應鏈。第一波AI行情聚焦GPU與先進製程，但接下來市場焦點將更分散、也更深，從ABF載板、交換器、光通訊，到先進製程材料、廠務工程與檢測設備，均有機會受惠AI資本支出擴散。這是台灣在AI時代的獨特優勢，也是市場持續重新評估台股結構性價值的原因。

不過，投資人近期仍需注意三項風險。第一，產業分化仍明顯，AI供應鏈強、傳產偏弱，顯示非AI族群復甦並不平均；第二，資金輪動過快，短線漲幅大的個股容易受外資調節或評價修正影響；第三，若後續出現基本面供需反轉、資金面緊縮，將是判斷行情是否進入反轉的重要訊號。

高點之後的挑戰

從2025年底往前看10年，台股上市加權股價指數大漲2.47倍，而截至6/5止，今年以來又再漲55.6%。台股盛世前所未見，牛市似成慣常狀態，投資人只怕未跟上獲利機會；2021年底之後近4年多來，原本沒有帳戶的新開戶者已超過300萬人，全民投資運動愈演愈烈。只是當市場太過樂觀，風險總是加速累積。以本益比來看，2026年5月上市、上櫃公司的整體本益比分別為30.8、40.45倍，都處在金融危機期間（企業虧損拉高本益比）外的歷史高點，也是2010年後的新高。

雖然目前台股本益比遠高於一般時期，可是未來企業獲利能否增加更是觀察的重點。證交所與櫃買中心每月公布的大盤本益比是以當月底的上市櫃公司股票總市值除以最近四季財報的純益而得。上櫃股價指數在2026年5月底雖較前一個月底大漲15%；不過，因2026年第一季財報在5月中公布，公司獲利較前一年同期攀高，在加上新一季的純益後，5月底的本益比反而從4月底的41.63降至40.45。從這樣的角度來看，AI成為獲利的引擎，而不僅是股價上漲的題材而已。

國內外的AI領頭企業都認為新發展才開始，未來幾年可以樂觀期待；不過，業績或許如此，可是提早反應的股價，或許需要更強勁的獲利證明才能續揚。當然，一時的急修正不一定要悲觀，從歷史上看，股市的下跌，總是會漲回來，只是時間的問題而已；時間的問題，卻經常就是投資人在意的關鍵。

投信：台股中長期無虞 景氣循環進入AI超級週期

受惠AI持續發展，市場仍偏多看好台廠供應鏈利多優勢。經濟部最新預估，我國今年經濟成長率（GDP）預計達到7.7％。凱基投信分析，AI投資循環已從初期的題材想像推升為營收與獲利實質顯現的發展階段，具有技術領先地位的台灣供應鏈，結構性機遇帶來的獲利成長動能仍值得期待。

台灣今年GDP估計將達7.7％，不只高於全球平均的2.2％及美國的1.9％，甚至近期股市飆漲的南韓，也以1.7％遠遠落後台灣。

凱基ETF研究團隊指出，過去在傳統3C消費中，記憶體產業的核心驅動力在PC、筆電，及手機的換機潮，但消費者對價格普遍敏感，且有多種產品容易面臨庫存過高與供過於求引發殺價競爭的風險。然而在這波AI發展浪潮下，記憶體產業的核心驅動力是AI大語言模型/機器人，客戶是願意以高溢價搶購的科技巨頭，市場甚至出現供不應求的狀況、造成價格飆漲，進入「超級週期」的記憶體產業，後市自然有期待空間。

除了記憶體產業受惠AI發展迎來結構性轉變，這波AI浪潮下的多頭格局，亦帶動許多次產業的發展。如ASIC晶片設計服務與2奈米製程相關鏈，及CoWoS先進封裝與AI伺服器ODM鏈，還有AI 電源、散熱與高階被動元件，都是市場關注焦點。