中央銀行本季度理監事會議將於月底前舉行，股市融資熱的傳導效應提早引爆，金融機構爆發「資金荒」，央行3日標售的364天期定存單，出現逾四年來首見的不足額發行紀錄。

　為避免市場資金過度充裕助長通膨，央行除每月固定標售364天期與2年期定存單，每天也會對銀行開出短天期定存單申購窗口，截至3日為止，央行定存單未到期餘額6兆7,029.80億元，相較2025年底的數據，大減7,207.7億元。

　央行3日標售1,400億元364天期定存單，締造兩大罕見的驚奇現象。一是暌違逾四年來，首次出現不足額發行；二是得標利率1.523％、衝上18年新高。金融市場人士分析說，上述情況凸顯市場資金超緊俏，應是有更高報酬的資金去處，導致央行定存單失去了他本自具足的吸引力。

由於6月18日央行召開第二季理監事會議，近期「全民瘋台股」，使得市場資金拉「緊」報，會否因此出現新的調控措施，市場高度關注。

央行目前每月固定標售一期364天期定存單，金額為1,400億元，但3日標售結果出爐，得標金額僅1,297億元，也就是有103億元宣告流標；央行官員對此強調「沒有截標」，6月按慣例開出相同額度，供金融機構投標，但這次金融機構投標金額較計畫發行的額度來的少。

據統計，這是自2022年以來，央行定存單標售首度面臨不足額情況，時隔四年才再現此景。與此同時，加權利率來到1.523％，前次高點為2008年9月的2.223％，創近18年來的新高紀錄。

央行官員坦言，股市熱絡確實是市場資金趨緊主因，央行每月標售定存單，主要用意就是要回收市場餘裕資金，銀行若沒有多餘的錢，或有更高的投報率去處，自然不會參與標售。此外，近期又有所得稅稅款入庫，加上金融機構半年報作帳等因素，都會導致市場資金較平日更為緊俏。

近期台股成交量持續衝高，投資人動用融資、借貸與期貨槓桿等各種工具，調度資金參與股市，導致券商授信額度逼近警戒水位，急忙向金融機構調頭寸。因為相較於飆高的拆款利率與周轉金利率，央行定存單利率不夠「誘人」，標售定存單罕見不足額發行。

對於今年以來，央行定存單餘額減少7,200多億元，官員說明，非刻意減發，而是金融機構減少申購，關鍵原因同樣是股市多頭氣勢強勁、資金需求熱到發燙，銀行爛頭寸水位大減，央行沖銷游資的壓力也明顯減輕。

新聞分析》瘋台股鬧錢荒 貨幣政策動向受矚

全球開起AI狂歡派對，站在風口浪尖上的台灣資本市場，無疑是最大的受惠者，還因此出現了散戶融資、機構加碼、期貨狂歡等各種現象。而盛宴的背後，一個原本隱藏著的問題開始浮上檯面：「錢，不夠用了」。

股市融資餘額飆高、證券商紛紛向銀行調錢、央行364天期定存單標售的例行公事，居然也出現四年來首次不足額發行，跡象顯示，市場湧現資金荒，且愈演愈烈。

投資人瘋狂融資搶進AI概念股的同時，證券商受制於資金壓力，無力承作更多業務。更直接的衝擊是，央行用來調控市場流動性的定存單，本應成為金融機構的過剩資金去化工具，現在卻因金融機構忙著籌措資金支應股市融資，寧願讓103億元流標，也不願多買。

此一現象後的深層意義，頗值得探討。央行貫徹房市信用管制，房地產放貸額度受限、貸款門檻提高，被堵在房地產外的資金，全數湧向牛氣沖天的股市，打破了傳統「股市房市齊漲」格局，股市和房市如今竟成翹翹板—股市愈來愈熱、房市續吹冷風。

　6月18日將登場的央行理監事會議，也因此面臨一個前所未有的挑戰。總裁楊金龍需要決定：到底是要通過更積極的措施，來解決市場的「錢荒」，還是適度管制措施，為過熱的金融市場灑水降溫？

據主計總處預估，台灣今年經濟成長飆至9.64％，創近16年新高；通膨年增率僅1.93％，未達2％的警戒線。這組數據對央行至關重要—經濟火熱、物價溫和，意味著升息的壓力並不急迫。因此，這次理監事會討論的重心，很可能不是資金的「價」（升不升息），而是資金的「量」（流動性該有多充裕）。

央行貨幣政策最可能的做法，應是持續以短支長，維持貼放利率不變，另透過調整公開市場操作，來釋放流動性。最直接的手段，就是減少定存單發行量，對市場釋出資金，此舉可直接舒緩「錢荒」，讓金融機構有更多頭寸，去應對股市融資需求。但放手讓更多資金湧向股市，究竟是健全金融市場，或是讓風險再擴大，市場都在等待月底央行的答案。