日本銀行（央行，以下簡稱：日銀）在9月19日召開的金融政策決策會議上決定在市場上出售持有的交易所交易基金（ETF）和房地産投資信託（REIT）。ETF的出售節奏按帳面價值計算每年定為約3300億日元，按市值計算每年約6200億日元。作為政策利率的無擔保隔夜拆借利率維持0.5%不變。  

      ETF的出售比例約佔市場整體交易金額的0.05%左右。REIT也將以相同的比例出售，按帳面價值計算約為50億日元，按市值計算約為55億日元。出售節奏可能會在今後的決策會議上重新評估，也可能根據市場情況暫停出售。日銀表示，出售將在「準備就緒後啟動」。  

      截至2025年3月底，日銀持有的ETF帳面價值為37萬億日元，市值達70萬億日元。REIT的帳面價值為6500億日元，市值7000億日元。市場一直關注日銀將何時以及如何開始處置。  

      除了ETF外，日銀在2002～2004年和2009～2010年期間，為了防止金融系統不穩定，購買了銀行持有的股票。這些股票從2016年開始出售，並於2025年7月結束出售。當時的出售節奏佔市場整體交易金額的0.05%。此次將作為替代，新啟動ETF與REIT的出售。  

      日銀還決定將政策利率維持在現有的0.5%。審議委員高田創和田村直樹提出將利率上調到0.75%的議案，該議案因反對票佔多數而被否決。  

      日銀認為，關稅的影響今後將逐漸波及日本經濟。日銀副總裁冰見野良三在9月2日的演講中表示：「當前更需要注意（關稅的）影響進一步擴大的可能性」。美國聯邦儲備委員會（FRB）在9月17日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）上，9個月來首次將政策利率下調0.25%。日銀也在密切關注存在就業放緩擔憂的美國經濟對日本經濟産生的影響。  

      市場同時也在關注日本國內政局的發展。日本自民黨總裁選舉的投計票將在10月4日進行。新政權提出的經濟和財政政策可能對金融市場産生影響。  

      市場預計日銀最快在10月加息，但也有觀點認為，根據政局的發展，加息時間可能會推遲到今年年末或明年初。根據東短研究和東短ICAP的數據，截至9月18日下午，市場預期的加息概率為：9月會議1%，10月33%，12月32%，2026年1月23%。

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日本利率連五凍 鷹聲浮現

　日本銀行（央行）19日決策繼續按兵不動，基準利率連五凍，但罕見有兩票支持升息1碼，並宣布拋售ETF及房地產投資信託等風險資產，朝向從超寬鬆貨幣政策退場邁出一大步。受此影響，日股應聲挫跌、日圓勁升。

　日銀公開ETF資產出售計畫後，日經225指數19日在觸及盤中歷史新高45,852點後急殺翻黑，曾狂瀉逾800點，終場收跌0.6％，以45,045.81點作收。日圓則因日銀鷹派訊號漸強，分析師不排除在為10月底例會升息鋪路，19日兌美元匯價一度勁揚，之後漲幅拉回，僅小漲0.1％至147.8日圓。

　日銀結束兩天政策會議，以7比2的表決結果，決議維持0.5％基準利率不變符合預期。但日銀此次例會罕見響起鷹聲，高田創與田村直樹兩名委員主張利率調升25個基點至0.75％。日銀有官員彈鷹調，被市場解讀成為年底前升息的前兆，為BOJ最快10月升息開了一扇門。

　日銀還宣布將以每年約3,300億日圓的步調，出售指數股票型基金（ETF），另外每年脫手50億日圓的不動產信託基金（J-REITs）。照此速度，日銀要花超過一世紀時間才能將手持的這些資產出脫殆盡，凸顯日銀旨在要對市場的衝擊降到最低。

　日銀總裁植田和男會後在記者會上表示，食物通膨料將消退，不會對整體通膨造成重大影響，只要經濟和通膨改善，考慮繼續升息。日本總務府19日公布，8月核心消費者物價指數（CPI）年增率，從7月的3.1％降到2.7％，雖仍超出央行2％目標，卻是9個月來最小增幅，意味民間的生活成本上漲壓力略有緩解。

　針對美國關稅對日本經濟的影響，植田總裁指出，關稅雖侵蝕製造商利潤，但對就業、薪資及資本支出的衝擊有限，然經濟前景仍不明，籠罩諸多不確定性。