全球經濟大國公債市場近日皆湧出龐大賣壓，殖利率寫下近期新高，加上美元續強對金融市場造成衝擊，反映出投資人對於川普政策憂慮不斷加深、通膨壓力可能捲土重來以及多國政府發債修補財政，也都加重債市拋售潮。

　美國聯準會（Fed）8日公布去年12月政策會議紀錄顯示，Fed官員對通膨走勢表達憂心，也擔憂川普政策對經濟的衝擊，暗示不確定性讓Fed放緩降息步調。Fed傳聲筒、華爾街日報記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）撰文指出，Fed官員在1月28～29日例會普遍願意維持利率不變。

　美財長葉倫認為，近期美國公債債息竄升，是因為所謂的期限溢價（term premium）提高，以及市場因經濟數據亮眼而重新調整利率預期所致。

　美國10年期公債殖利率8日躍升至逾4.7％，創去年4月以來最高，英國10年期公債殖利率寫下2008年以來最高。作為歐元區公債指標的德國10年期公債殖利率也上揚至2.532％，觸及逾5個月高。日本10年期公債殖利率在9日亞洲早盤則站上1.185％，創13年半以來之最。

　最新一波債市賣壓引發非美貨幣走疲，尤其英鎊重貶近1％至1.226美元，至2023年11月以來最低，歐元則逼近與美元平價。Truist Advisory Services固定收益部主管休伊（Chip Hughey）表示，這歸根究底在於期限溢酬，意即投資人持有長期債的溢價需求，「自去年9月中以來，殖利率躍升85％，主要是因為期限溢酬。這反映出在新政府即將上任之際，市場人士對財政政策的不確定性升高」。

　聯準會12月會議紀錄顯示，與會者引用近來比預期強的通膨數據，也提及潛在貿易和移民政策變化可能帶來的影響，據此幾乎一致判定通膨前景的升溫風險增加。會議紀要雖未點名川普，但起碼四度提到移民與貿易政策改弦更張對美國經濟的衝擊。

　紀錄指出，討論貨幣政策前景時，與會者示意放慢政策寬鬆腳步為適當之舉，聯邦公開市場委員會正接近或已來到這個時刻。

延伸閱讀:

美元續強 亞洲央行施政頭很大

　川普主張一系列美國優先政策刺激美元走強，令許多亞洲貨幣兌美元匯率創數年新低。外界擔心在輸入性通膨的挑戰下，亞洲各央行貨幣政策更難兼顧本國經濟而進退兩難。

　美元指數9日盤中上升0.07％報109.16點，逼近2日收盤創26個月新高的109.39點，自川普勝選以來累漲逾5％，主要亞幣兌美元匯率持續貶值，雖有助提高出口，抵消川普調高關稅的部份影響，但讓亞洲各央行評估輸入性通膨衝擊，和避免市場持續看空本國貨幣等問題變更棘手。

　專家認為這將擴大美國與亞洲之間利差，使美元更具吸引力而加重亞幣貶值壓力，日圓在去年7月貶至1美元兌161.96日圓之後，日本央行動用15.32兆日圓（約970億美元）阻貶。日圓在去年9月曾反彈至139.57，但1月9日匯價又貶回到157.72附近。

　新加坡線上券商Tiger Brokers策略師James Ooi說，強勢美元令亞洲央行更難兼顧本國經濟，如日本央行承認日圓走貶會增加輸入性通膨壓力，但日本通膨率連32月高於2％目標，因此致力讓國內物價與薪資增幅放慢，以免拖累疲弱經濟。

　Ooi說，若央行為支撐本國貨幣而干預匯市，將削弱外匯存底，反加重貨幣貶值壓力。像韓國央行因干預匯市讓外匯存底創5年新低，但韓元兌美元匯率12月底仍貶值至約1,478韓元創2009年來新低。

　花旗財富（Citi Wealth）在2025年展望報告指出，若中國為提振出口而讓人民幣大幅貶值，可能直接衝擊韓國、台灣與其他東南亞等出口競爭力。