FT：傑克森霍爾會議將提供哪些降息線索？

在近期一系列過山車式的經濟數據之後，投資者將密切關注堪薩斯城聯儲於8月22日至24日在傑克森霍爾舉行的經濟政策研討會，以尋找有關美國降息時機的線索。8月初公佈的美國就業報告遠遜於預期，引發了對經濟衰退的擔憂，這促使投資者加大了對即將降息的押注，並引發全球市場暴跌。

美國銀行(Bank of America)美國利率策略主管馬克•卡巴納(Mark Cabana)表示：「我們認爲，美聯準可能會在傑克森霍爾會議上發出信號，表示如果通膨保持穩定，可能會在下次會議上降息。」但他補充說，降息的幅度以及未來降息的步伐將取決於經濟數據。「因此，我們認爲美聯準不會排除進行更大規模削減的可能性，如果有必要的話，但它可能不會發出太多信號表明這將會發生，」他說。

美聯準下一次利率決定將於9月18日做出。市場目前正在消化這一預期，即美聯準今年將從目前的23年高點——5.25%至5.5%的區間下調利率三至四次，每次25個基點。

中國何時會再次降息？

幾乎沒有經濟學家預計中國央行會在週二下調基準貸款利率，即使中國政府正在努力應對這個全球最大經濟體成長放緩和消費者信心下降的問題。上月，中國央行在三中全會(中共的旗艦政策會議)後降息，以實現中國5%的年成長目標，令市場感到意外。中國央行行長潘功勝已發出信號，表示將結構性調整短期的7天逆回購利率，將其作爲新的利率錨點。7天逆回購利率是其他金融機構在央行存款的利率。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)大中華區外匯及利率策略主管Ju Wang是預計不會降息的人之一。她表示：「我們認爲(貸款市場報價利率，即企業和家庭貸款的基準利率)將隨著下一次降息而變動，我們認爲，下次降息可能發生在第四季度。」她補充說：「我們預計中國人民銀行將堅持小幅、漸進的降息步伐」，並在下半年將逆回購利率下調0.25個百分點。

Ju Wang表示，當局還將注意貨幣穩定。她引用了上個月日本央行加息對日元兌美元匯率的影響，導致日元大幅升值，迫使那些借入日元購買高收益資產的交易員解除這些押注。

中國央行做出上述決定之際，中國政策制定者正在努力爲長期債券收益率設定下限。長期債券收益率的走勢與價格走勢相反。表面上看，這是爲了避免債券市場泡沫和地方銀行出現矽谷銀行(Silicon Valley bank)式的危機，同時也是爲了避免長期債券上漲所暗示的通縮信號。當局上週點名批評了一些國債買家。

美國銀行大中華區首席經濟學家喬虹(Helen Qiao)表示：「如果他們連續降息，將是罕見的。」她預計，今年還會有兩次降息，總共將貸款市場報價利率下調0.20個百分點。

歐元區的商業活動是否在收縮？

擔心歐元區經濟健康的投資者將在下週的商業活動調查數據中尋找線索。多數經濟學家預計，標準普爾全球採購經理人指數(S&P Global purchasing managers』s index)將保持在50這一至關重要的水準之上，這一水準將表明活動水準較上月有所成長。

上個月的讀數低於預期，降至50.1的5個月低點。根據彭博社對經濟學家的調查，本月該指數預計將維持在這一水準，儘管接受路透社調查的經濟學家預計該指數將升至50.3。製造業與規模更大的服務業之間的差異預計將持續下去。

自上次讀數以來，歐洲央行在9月份降息的壓力越來越大，先前ZEW經濟景氣指數(ZEW Indicator of Economic Sentiment)顯示投資者對歐元區經濟的預期正在崩潰。

T Rowe Price的歐洲經濟學家托馬斯•維拉德克(Tomasz Wieladek)說，最近的金融市場動盪可能影響了調查結果。他預計，綜合採購經理人指數(PMI)將再次低於預期，這次將跌破50。

但他補充稱：「我認爲，這種疲軟將是暫時的。只要市場情緒繼續改善，那麼市場情緒效應可能會消退，採購經理人指數也會改善。」關於歐洲央行將會尋找什麼，「他們會更加重視服務業，」維拉德克說,「他們需要這些價格下降。這將使他們更有信心，相信服務業存在通縮，並使他們更容易在9月份進行降息。」