黃金ETF吸引資金回流，7月凈流入達兩年來最高

資金流入黃金市場的動向十分活躍。 7月，以實物黃金為基礎資産的交易所交易基金（ETF）連續3個月出現資金凈流入，凈流入額達到兩年來的最高水準。在美國降息預期增強以及地緣政治風險加劇的背景下，看漲金價的觀點增強。投機機構等的短期資金、中央銀行和個人的實物需求也支撐著金價。由於投資者群體擴大，預計金價會進一步上漲的聲音越來越多。 

       作為國際金價指標的紐約期貨（交易最活躍的月份的合約）價格8月2日一度達到每盎司2522.5美元，創下新高，15日仍徘徊在2500美元附近。作為推動金價上漲的重要因素，投資人對流入黃金ETF的資金十分關注。 

       主要黃金ETF産品「SPDR黃金基金（SPDR Gold Shares）」截至9日的資産規模為846.6噸，比一週前增加1.4噸（0.2％）左右。與4月底相比，增加了14.6噸。 「SPDR Gold MiniShares Trust」截至9日的資産規模達到102.9噸，增加了1.4噸（1.3％），資産規模均有擴大。 

       國際調查機構「世界黃金協會（WGC）」的數據顯示，7月ETF用途黃金需求出現了48.5噸（37億美元）的凈流入。這是2022年3月因俄羅斯進攻烏克蘭的危機而創下最高紀錄（185.4噸）以後兩年四個月以來的最高水準。 

       值得注意的是，在北美，1~2月出現了超過35噸的凈流出，而7月轉為凈流入25.7噸。 4月歐洲出現了52.1噸的凈流出，7月則連續第3個月出現凈流入。與6月只有亞洲和歐洲出現凈流入不同，7月所有地區均出現凈流入。從季度數據來看，4~6月仍為連續第9季出現凈流出，但目前轉為凈流入的動向十分明顯。 

       原因之一是對美國降息的普遍預期。金價在歷史上與長期利率呈負相關趨勢，當前，不産生利率的黃金的吸引力正在增強。特別是自2022年俄烏衝突以來，即使在利率上漲的情況下，資産保值的需求仍然強勁。目前，由於對美國經濟減速的擔憂，市場對美聯儲（FRB）降息的預期加強。對利率敏感的歐美機構投資者等買入黃金的勢頭不斷增強。 

       圍繞中東局勢的擔憂也推動資金流入。隨著哈馬斯最高領導人哈尼亞的死亡，支援哈馬斯的伊朗報復以色列的風險增加。俄烏衝突也看不到平息的跡象。在這種「亂世」下，相較於股票等金融資産，價值不易下跌的「安全資産」黃金更容易被買入。 雖然以往金價在急劇上漲後會迅速回落，但也有聲音認為「亂世買黃金」已不再是暫時性的現象。日本市場戰略研究所代表龜井幸一郎分析稱，「未來美國轉向降息給金價帶來強烈的上漲預期，在下跌階段更容易出現買入機會。隨著中國和印度等國的收入提高，買家也明顯增加。 

       許多人關注以地緣政治風險為依據的買入持續性。有觀點認為，在涉及原油供需等國際經濟的大規模衝突中，黃金不易貶值，若伊朗與以色列爆發全面衝突，將持續推動金價上漲。美國股市波動不穩定，也使得資金更容易流向作為「替代資産」的黃金。市場分析師豐島逸夫指出，「黃金是少數幾種預計會升值的資産之一，在投資困難的情況下，無處可去的資金正流入黃金市場」。

       短期資金的流入也是一個原因。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計的截至7月16日的數據顯示，凈多頭頭寸約為28萬5000手，達到了四年四個月以來的新高，8月6日也達到了23萬9000手。世界黃金協會的數據顯示，2024年上半年主要國家央行的黃金購買量為483.3噸，創歷史最高。中國和印度把實物黃金作為貨幣貶值和通膨下的資産保值手段，實物黃金需求旺盛。儘管高位賣壓增加，但買入因素豐富，短期內對金價普遍看漲。根據中東局勢惡化和美國降息預期的走向，可能會出現再次刷新高點的情況。