美 CPI 年增3.5%幅度超預期 市場不再認為 Fed 會在6月降息

汽油和居住成本續升,使得美國3月消費者物價指數(CPI)年增3.5%,為連續第三個月高於預期。物價壓力持續之下,市場不再認為聯準會(Fed)會在6月降息,道瓊工業指數早盤大跌近400點,美國10年期公債殖利率也一度升破4.5%,為去年11月以來首見。

美國勞工部勞工統計局(BLS)10日公布,3月整體CPI月增0.4%,與前月持平,但高於市場估計的0.3%。3月CPI年增幅為3.5%,不只高於前月的3.2%,也超過市場估計的3.4%。

美國CPI走勢

扣除糧食和能源價格的3月核心CPI,月增0.4%、年增3.8%,高於市場預估的月增0.3%、年增3.7%。摩根大通資產管理首席全球策略師凱利表示:「這是6月降息之門砰的一聲關上的聲音」。期貨交易員激烈下砍降息預期,如今估計今年只會降息一到兩次,遠低於年初時預估的六或七次。

據芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具,數據出爐後,聯邦資金期貨市場估計,6月降息1碼機率從此前一天的56.1%,驟降至22.9%。受此影響,各年期美債殖利率10日一度至少跳漲10個基點。對Fed利率變化最敏感的2年期美債殖利率大增近20個基點至4.94%,10年期美債殖利率更升破4.5%。

美元應聲急漲,DXY美元指數一度大漲0.9%至105,兌日圓更一度升值0.6%,至152.73,是1990年中期以來最高,也加深日本當局將進場干預的疑慮。3月CPI報告備受關注,主要是Fed官員淡化處理1、2月高於預期的通膨數據,認為反映出潛在的季節性異常,但通膨連三個月超乎預期,削弱了此種說法。

Fed一直對達成軟著陸抱持樂觀態度,軟著陸是指通膨趨緩,但經濟活動未見劇烈下滑。為達此一目標,部分官員想在經濟顯著轉疲之前,搶先降息。可是最新數據剝奪了降息的正當理由,或許會促使官員在看到經濟出現更多裂縫之前,持續按兵不動。

汽油和居住成本占3月CPI整體增幅一半以上。車險、醫療照護、服飾費用也提高,但新車和二手車價格下滑。居住價格連兩個月攀升0.4%。據彭博計算,不計住房和能源的服務業價格,年增4.8%,為2023年4月來最高。


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Fed 官員上月已擔心通膨放緩停滯 普遍支持縮表速度放慢一半

聯準會(Fed)公布上月的會議記錄顯示,決策官員普遍贊成將每月縮減資產負債表規模的步調放慢一半,以降低市場出現動盪的風險。此外,Fed官員上月就已經開始擔心,美國通膨放緩的進展可能已經停滯,可能需要將緊縮的貨幣政策時期維持更長時間,以抑制物價上漲速度。

根據 Fed 周三(10日)公布的會議記錄,「一些」官員在3月19-20日的會議甚至提出了一種可能性,即當前的5.25%至5.5%的政策利率「限制性比期望中要少,這可能會增加總需求的動能,並帶來通膨上升壓力」,這種邏輯可能會被用來為再次升息辯護。Fed 在上月公布的預測顯示,沒有任何官員打算升息,預期今年降息三次,而且為期兩天的會議是在股價創歷史新高、市場利率下降的背景下召開的。

但會議記錄反映了 Fed 官員正在因應複雜局面,他們正在爭論哪一邊風險更大,是貨幣政策長期過緊而損害經濟,還是 Fed 過早放寬政策而無法使通膨率回到2%的目標?記錄顯示:「與會者普遍指出,他們對高通膨的持續性感到不確定,並表示近期的數據並未增強他們對通膨持續下降至2%的信心。」

一些Fed官員繼續認為,住房通膨等重要項目將開始放緩,其中「幾位」官員表示,生產率的提高可以讓經濟成長維持強勁,同時通膨繼續下降。「許多」官員表示,他們在「評估近期移民趨勢將如何影響」經濟方面遇到了阻力。Fed工作人員在調高美國經濟成長展望時,也提到了這一因素。

但會議記錄整體顯示,Fed 對通膨之役的狀況日益擔憂,儘管在年初時,抗通膨似乎已經穩操勝券。記錄指出,「與會者注意到,有指標顯示經濟動能強勁,而且近幾個月的通膨數據令人失望」,同時重申他們在降息前,必須對通膨持續放緩有更多的信心。

另外,官員也開始討論放慢縮減資產負債表的步調,但沒有做出決定。儘管多數官員認為縮表進展順利,但「盡早開始放慢縮表步調會是深謀遠慮的」,主要是有鑑於2019年縮表時造成的市場動盪。

Fed 目前縮表步調是每月減持至多達600億美元到期公債和最多350億美元到期的抵押擔保證券(MBS),也就是到期後拿回的資金不再進行投資。

記錄顯示,「與會者普遍支持將每月縮表步調,從近期的整體步調減少約一半」,而公債會是行動的重點。

 

 

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