全球通膨 高居不下

目前世界各國正飽受高通膨之苦，英、美國家對捲土重來的高通膨措手不及，目前高通膨似乎持續居高不下。《經濟學人》12月19日指出，通膨持續居高不下剖析背後的3個原因，分別是衝擊事件(烏俄戰爭、新冠疫情)、薪資(勞動力供應失調)、預期(供應鍵失衡、經濟衰退)。

《經濟學人》並指出通膨居高不下，因支出持續高漲貨幣政策過於寬鬆，仍中央銀行認為沒必要。如今隨高通膨持續，央行已稍調整政策。

2020年12月，美國聯準會(FED)預測錯誤，謂未來2年物價每年上漲不到2%，2021年12月更錯誤預估2022年的通膨率將僅為2.6%。國際貨幣基金組織（IMF）也一再嚴重低估了近期的通膨。

如今通膨激增雖僅出現一年有餘，然已產生深遠的社會和政治後果。隨著實際工資下降，消費者信心處於谷底；現任的政客多不受歡迎；民眾對生活物價上漲的抗議如雨後春筍。經濟專家們也有激烈的分歧；有鑑經濟民族主義的盛行，於大流行期間的慷慨，重新分配資本，和勞動力的創造性破壞，對於不重視經濟增長的老齡化人口，和重視政治身份的年輕選民可能都無法接受，而大政府資本主義的過往記錄又不佳，矯枉過正不宜，裹足不前勢必不行。

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當前的通膨將持續多久？5 張圖秒懂全球通膨成因與未來

2022/09/19    by《台灣銀行家》 蘇偉華

編按：俄烏戰爭造成的供應鏈中斷，對目前仍飽疫情衝擊的全球經濟而言，無疑是雪上加霜。為抑制居高不下的通膨，各國中央銀行陸續啟動緊縮政策，全球經濟也因此面臨衰退的風險。通膨巨獸正在悄悄進進攻們的生活及企業的維運，但「通膨」究竟從何而來？

在國際貨幣基金（IMF）近期的報告中，用了一個相對簡單的總供給–總需求曲線（AS-AD）變化圖，清楚說明了造成當前高通膨的五大因素：

造成當前高通膨的五大因素。        圖片來源：台灣銀行家 提供

1. 供應鏈瓶頸

新冠疫情對全球供應鏈產生了兩個影響。在疫情初期，防疫封鎖措施和人員流動限制使各種供應鏈受到嚴重擾動，造成了短期供應短缺。

供應鏈瓶頸明顯緩解。    圖片來源：台灣銀行家 提供

2. 商品需求上升，服務需求下降

疫情使消費者的購買情況發生了重大轉變，商品支出急遽上升。因此，起初通膨上升在很大程度上反映在耐久財（包括二手車）的價格。

商品價格高原遊走。     圖片來源：台灣銀行家 提供

3. 總體刺激措施

全球各國共宣布了約 16.9 兆美元的抗疫財政措施，其中先進經濟體尤其力道最強，單單美國就推出了 1.9 兆美元的財政刺激措施「美國救援計畫」（American Rescue Plan）。

央行開始升息。     圖片來源：台灣銀行家 提供

4. 勞動力供給衝擊

在疫情爆發兩年多之後的今天，勞動力市場的動盪仍然存在。在多個國家，尤其大型經濟體，例如美國，受到的影響相對較大，勞動參與率較疫情前低約 1.5%。

勞動參與率低檔盤旋。     圖片來源：台灣銀行家 提供

5. 烏俄地緣衝突衝擊能源與糧食供給

烏俄戰爭導致能源和糧食價格上漲，加劇全球通膨壓力。俄、烏是大宗商品的主要出口國，戰爭和制裁帶來石油、天然氣與糧食價格上漲，尤其烏、俄占全球小麥出口的30%左右，小麥價格更是屢攀歷史高點。

能源與糧食價格回不去從前。     圖片來源：台灣銀行家 提供

通膨未來會怎麼走

當前的通膨將持續多久？IMF 認為取決於兩方面的相互作用：一方面是供應鏈瓶頸與勞動力市場緊俏的持續時間，另一方面則是各國央行的貨幣政策反應。而從以下幾個指標走勢來看，通膨可能有一定的緩解，但下降速度不會太快。