全球通膨疑慮 各國央行QE態度不一

編按：

全球大宗商品價格飆漲，全球通膨壓力日漸加重，正是發達國家採取的超寬鬆貨幣政策的負面後果。通膨可能比市場預期的更高，且持續時間更長。以下整理近日主要各國央行態勢。

通膨節節攀升 Fed研議寬鬆退場

美國今天公布5月消費者物價年增5%，高於市場預期。通膨率延續數個月來的上升趨勢，有助提升市場對大宗商品等資產的興趣，支撐國際油價走揚。

Fed官員先前堅稱，在達到經濟目標前不會改變政策，尤其是就業與通膨的目標必須實現。然而，此份會議記錄也是央行決策者首次顯現未來可能縮減購債的立場，但還未提及時間表。

Fed主席鮑爾4月在會議結束後曾表示，復甦仍不平均，而且實現就業和通膨目標還有一段距離，經濟持續且進一步的發展，尚未達到委員會政策調整所設的水準。

儘管美國通膨加速升溫，但仍不至於撼動聯準會目前奉行的貨幣政策。聯準會主席鮑爾一再表示，通膨率上升只是暫時性，並且示意可以忍受通膨率高出2％目標一段時間。

Fed偏好觀察的通膨指標──個人消費支出（PCE）物價指數，但此數據4月升幅達3.1％，創1992年7月來最大增幅。

Fed預計周三（16日）結束為期兩日的貨幣決策會議並公布最新一季的「點陣圖」。

彭博經濟學家預期，Fed將從2022年開始縮減購債，並在今年下半年發出預警訊號，可能在8月傑克森洞年會中公布。美國6月和7月的就業大幅成長，預料促使決策官員相信就業缺口到年底前有望大幅改善，滿足退場減出現「顯著進展」的先決條件。

歐洲央行利率按兵不動 計劃加速購債

歐洲央行（ECB）在10日貨幣政策會議維持利率水準與購債規模不變，並表示繼續以「大幅快於第一季的速度購買債券」，顯示央行憂心太快收緊寬鬆政策恐加速借款成本上揚，抑制歐元區仍然脆弱的復甦力道。

歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）在會後記者會表示，歐元區的經濟展望比3個月前樂觀。暫時性的供給限制帶來物價壓力，但通膨預期仍維持在受控制的水準。歐洲央行將歐元區2021年通膨預測由1.5％上修至1.9％。

拉加德再次表示，現在討論縮減購債規模還太早。

歐洲央行透過聲明稿表示，「下一季的購債速度將比第一季更快。」歐洲央行第二季約購買800億歐元債券，高於第一季的620億歐元。

歐洲央行維持一貫的政策立場，重申1.85兆歐元「緊急疫情資產收購計畫」（PEPP）至少持續至2022年3月，並表示央行保留購買低於該額度債券的權力，或是在必要時增加購債，以「維持有利的融資條件」。

歐洲央行本次例會將存款利率維持在負0.5％不變，再融資利率亦停留在零水位，符合市場預期。

歐洲央行在聲明稿指出，「管理委員會預期歐洲央行基準利率將維持在現行或更低的水準，直至通膨展望接近但低於2％的目標。」

歐洲央行指出，管理委員會隨時準備調整所有政策工具，確保通膨以持久的方式邁向目標。

隨著歐元區新冠肺炎疫情緩和，即便歐洲顯露經濟復甦跡象和通膨上揚，歐洲央行仍維持激進的貨幣刺激。包括拉加德在內的歐洲央行官員曾清楚表示，央行寧可過於謹慎，也不願冒著過早縮減購債風險。

歐元區5月消費者物價指數（CPI）年增2％，創下2018年10月以來最大升幅。

英國央行委員示警經濟處危險邊緣

英國央行(BOE)首席經濟學家暨貨幣政策委員會(MPC)委員霍爾丹(Andy Haldane)週三表示，英國經濟目前處於危險邊緣，通膨威脅將迫使BOE撤銷量化寬鬆(QE)措施。他相信，英國經濟將呈現強勁反彈。 霍爾丹將於6月底離職，他週三發表署名文章，稱通膨威脅不會消失，英國或面對1992年訂立通膨指標以來最危險的環境，可能陷入1970年代及1980年代般的通膨惡性循環。

霍爾丹接受英國媒體訪問指出，通膨上升壓力將十分凌厲，最終迫使BOE撤回量寬措施。「通膨超過指標的時間可能較預期為長。」

截至4月底止過去12個月，英國通膨率年增1.5%，升幅較前一個月高一倍。BOE預估今年內通膨可能升至2%央行指標。英國央行總裁貝利曾表示，通膨升勢只是暫時性。

霍爾丹向來是英國央行MPC鷹派要角，他自5月以來一直促請BOE減少買債。

澳洲央行：通膨仍溫吞 恐推遲2024年前升息時程

澳洲央行（RBA）18日公布5月4日的政策會議紀錄顯示，儘管澳洲政府擴大聯邦預算支出，近日也上修經濟成長展望，但RBA仍認為未來幾年通膨升幅恐持續溫吞，可能削弱最快2024年前升息的必要性。RBA寄望經濟在往後幾年內恢復充分就業，這意味失業率須從目前的5.6％降到4％以下。

韓央行總裁暗示符合條件下 貨幣政策將轉變

韓聯社報導指出，韓國央行總裁李柱烈在為央行成立 71 周年祝賀時表示，進入下半年若韓國經濟保持穩定復甦，央行將在適當時機轉變目前的寬鬆貨幣政策。此翻言論被解讀為李柱烈暗示今年韓國上調利率的可能性。

李柱烈提到，會密切關注新冠疫情變化、經濟復甦的強度和持續性，及金融不均衡所導致的累積風險，來判定寬鬆程度的調整時期和速度。在這個過程中先要和各經濟主體進行充分溝通，避免其遭受衝擊。

他還提到韓國央行將繼續監視影響市場不穩的因素，如全球通膨和全球主要經濟體調整貨幣政策的預期，並承諾在有需要時採取穩定市場措施。

此外他強調，家庭債務增加是韓國央行面對的另一個挑戰，而除了房地產和股票之外，對加密貨幣資產的投資也有所成長。

他稱央行將在今年下半年開始進行央行數位貨幣的模擬測試，並開始研究氣候變化的影響與央行的應對策略。

李柱烈上個月 27 日在金融貨幣委員會會議後的記者會上曾表示，今年是否上調利率取決於經濟情況。這是他第一次暗示利率上調的可能性。同時在疫情不擴大的前提下，他預計本季通膨約在 2%，之後會在下半年小幅下滑。

韓國央行在 5 月份的會議上維持指標利率在 0.50% 的史上新低不變，不過把今年韓國 GDP 成長預估從 3% 上調至 4%。

而在上個月的路透社調查中，有多數分析師預估韓國央行在 2022 年將至少升息一次。

日本央行：如若需要將毫不猶豫放寬貨幣政策

日本央行副總裁雨宮正佳示警，日本剛步上軌道的經濟復甦仍相當脆弱，容易受疫情大流行的破壞。雨宮正佳表示，如有必要，將毫不猶豫放寬貨幣政策。

《路透》報導，雨宮正佳週二在網路研討會中表示，日本經濟正在趨向復甦，但隨著疫情延燒，相關防疫限制措施持續，消費者可能仍會對支出保持謹慎態度。雨宮正佳指出，有需要的話央行將疫情援助計劃延長從原定的9月延期，也會在必要時毫不猶豫的採取額外的貨幣寬鬆措施，具體決定將視情況而定。

日本央行去年加大了資產購買力度，並推動貸款計畫，為資金緊張的小企業提供資金，以減緩疫情危機帶來的衝擊。雨宮正佳表示，將考慮在實現物價和金融穩定的職權範圍內，央行能做些什麼。

雨宮正佳也提到氣候變遷議題，並稱這是一個對日本經濟和金融體系有巨大影響力的問題。

由於疫情大流行持續拖累日本經濟復甦，日本央行官員已表示，在仔細審查經濟和金融狀況後，準備延長援助計劃，預計將在下週或7月的議息會議中作出決定。

中國央行：今年通膨率不會達到目標

中國國家統計局週三公布5月份的生產者價格指數（PPI）年增9%，為13年來最高，但消費者物價指數（CPI）僅年漲1.3%，低於預期的1.6%。中國人民銀行行長易綱今表示，預計今年消費者通膨將保持在2%以下，低於設定在約3%的官方目標。

《彭博》報導，易綱在上海陸家嘴論壇表示，經濟保持在潛在產出水準的合理區間內，物價總體可控；利率也保持在適當水準，且與其他發展中市場利率相比仍然相對較低。「海外疫情形勢、經濟復甦、宏觀政策仍有不確定性，我們不能放鬆來自各方的通膨、通縮壓力。」

易綱也表示，今年生產者價格上漲的部分原因是去年基數較低。隨著經濟從高速成長轉向高品質發展，比較基數變大，中國潛在經濟成長將放緩。而人口高齡化有助於抑制通膨，經濟過渡向綠色能源可能會增加價格壓力。

中國的生產者價格飆升速度比消費者物價快，主要是由於大宗商品價格，也讓市場擔心通膨壓力廣泛蔓延到經濟中。但到目前為止幾乎沒有證據表明這種情況會發生，因為工廠一直在吸收不斷上漲的成本。

巴西央行總裁：富國若對通膨反應過慢 將對新興市場構成威脅

巴西央行總裁坎波斯內托（Roberto Campos Neto）週一警告，目前全球通膨上升若是被證實並非暫時性，且已開發國家的央行應對行動緩慢，新興市場恐受到衝擊。

《路透》報導，在2021年巴西投資論壇的小組討論中，坎波斯內托提到，工業化國家政策決策者應對當前通膨壓力上升，將會對新興市場帶來的兩種情況。

坎波斯內托指出，最重要的因素是，通膨過程是否伴隨著經濟成長，是否是暫時性的，在成長的情況下被證實是合理的，或是市場在暗示政府行動已經落後後，央行應該做出進一步的政策調整。

坎波斯內托表示，第1種情況而言對新興市場來說是良性的，第2種晴空則不是。坎波斯內托強調，巴西央行對通貨膨脹保持「警惕」，並指出，他們在開始緊縮週期政策時，升息次數已超過分析師預期。

根據巴西央行週一對100多名經濟學家進行的調查顯示，2021通膨前景創5.3％的新高，遠高於政策制定者的目標，同時也將預期利率推至5.75％的新高。

坎波斯內托也提到，對於巴西國內經濟成長持正面態度，上半年領先指標樂觀，隨著疫苗接種加速，有信心在下半年從疫情中重啟經濟。