美國聯準會（Fed）12月決策會議結果將於台北時間11日凌晨揭曉，市場普遍預期基準利率將調降1碼，但華爾街重量級策略師示警，真正值得關注的不是降息，而是Fed可能啟動新一輪擴表行動，宣布自明年1月起執行每月購債450億美元的計畫。

　過去曾任紐約聯邦準備銀行專家、現任美銀利率策略主管卡巴納（Mark Cabana）表示，Fed主席鮑爾可能在11日會後宣布每月購買450億美元美國國庫券的計畫，以填補金融體系的流動性缺口，避免回購市場利率再次暴衝。

　卡巴納指出，金融市場至今已完全反映降息預期，但投資人卻「大幅低估」聯準會在資產負債表政策上的動作。他認為，隨銀行體系準備金降到「不再充裕」的水位，聯準會必須重啟購債，以避免回購市場利率持續上行。

　卡巴納預估，每月450億美元的購債規模包含至少200億美元用於對沖Fed負債自然成長，另有250億美元用於回補先前縮表（QT）過度造成的準備金流失。他認為這項計畫至少會維持六個月，並將以美國國庫券為主，由紐約聯邦準備銀行公布操作細節。

　瑞銀（UBS）交易部門也提出類似預測，認為Fed最快在明年初按月購買約400億美元短期國債，以穩定短期利率市場。兩家機構的看法皆指向同一現象，那就是自2022年資產負債表達到近9兆美元高峰後，聯準會縮表至今已減少約2.4兆美元，如今雖然聯準會已停止縮表，但市場流動性仍持續緊繃。

　卡巴納指出，作為金融系統短期資金核心的SOFR（擔保隔夜融資利率）及TGCR（三方一般抵押利率）指標利率，近月頻繁突破聯準會政策區間上限，顯示銀行準備金水位正從「充裕」跌落至「充足」，並可能逼近「稀少」領域。由於回購市場對貨幣政策傳導至關重要，Fed不可能容忍此現象長期存在。

　近期多位官員的發言也暗示行動迫在眉睫。紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）表示：「我們預期很快就會進入充足準備金區間。」達拉斯聯邦準備銀行總裁羅根（Lorie Logan）也表示：「不久後Fed勢必得恢復資產負債表成長。」卡巴納認為羅根所指的「不久後」極可能暗示12月決策會議。