中企利潤連續3年下降 出口支撐格局不變

       中國企業的業績低迷。上市企業的2025財年（截至2025年12月）凈利潤連續3年下滑。房地産不景氣的負面影響也波及消費領域，零售等企業也轉為虧損。企業收益低迷會導致就業形勢惡化等，造成整體經濟下行。  

      日本經濟新聞根據中國調查公司萬得（Wind）的數據，統計了在上海及深圳等中國本土市場上市的約5400家企業（不含金融企業）的業績。截至4月30日，幾乎所有企業均已公佈財報。整體凈利潤為2.549萬億元人民幣，比上財年減少2%。這是自2000年有完整數據以來，首次連續3年利潤下降。

      出現最終虧損的企業達到1458家，比創下歷史最差紀錄的上年進一步增加近100家。虧損企業佔比達到27%，逼近三成。在日本，東京證券交易所Prime板塊上市公司的虧損比例僅為2%左右。

      房地産看不到擺脫低迷狀態的跡象。擅長高檔住宅開發的大型企業萬科企業的最終損益為虧損885億元，虧損額增加八成。由於銷售低迷導致資金週轉困難，該公司不得不與債權人協商延期支付。萬科以很高的品牌實力著稱，被譽為業界首屈一指的名門企業。在房地産行業，108家公司中有超過一半的企業（59家）出現最終虧損。房地産企業整體的最終虧損額相較於上財年擴大。房地産銷售低迷和價格下跌導致消費意願下降，進而造成零售等內需企業的收益降低，這樣的局面十分突出。

      經營百貨商場等業務的王府井集團和廣州市廣百轉為最終虧損。大型超市永輝超市也因大量關閉門市而導致費用增加，虧損擴大。在61家零售企業中，出現虧損的公司達到23家，增加了一倍。整個零售行業也轉為虧損。

      家庭的節約意識增強，就連銷量大幅增長的汽車企業也捲入價格競爭，利潤減少18%。最大企業比亞迪（BYD）的凈利潤減少19%，降至326億元，這是4個財年以來首次出現下滑。政府試圖通過財政支出托底提振經濟，但依賴補貼的局限性也逐漸顯現。家電行業2025年1～6月的利潤同比增長1成，全年卻轉為減少15%。刺激消費者家電換新的補貼政策在下半年效果減弱。

      與深陷消費者信心低迷的內需企業不同，在海外市場強勢的企業表現良好。全球鋼鐵巨頭中國寶武集團旗下寶山鋼鐵的利潤增長4成。對東南亞出口表現旺盛，出口額創下歷史新高。受美國川普政府關稅政策影響，對美出口萎縮，企業紛紛轉向其他市場尋找出路。在全球景氣度高漲的半導體行業，被稱作「中國版英偉達」的中科寒武紀科技首次實現年度盈利。

      全國人民代表大會通過了2026年起實施、為期五年的第十五次五年規劃，明確確立推進科技「自立自強」的發展方針。將構建不依賴美國等外部國家的供應鏈。支撐人工智慧等創新發展的半導體産業將獲得政府減稅免稅等力度極大的扶持政策。

      如果雇用工人、支付工資的企業收益停滯，可能會導致就業進一步惡化。3月16～24歲青年失業率達16.9%，時隔七個月環比上升。也高於去年同期的16.5%，企業對新增招聘等依舊保持謹慎。

      當前受中東局勢緊張影響，原油價格居高不下，內需企業面臨成本上漲壓力。在需求疲軟的大環境下，企業很難把增加的成本轉嫁到産品價格中。三井住友DS資産管理公司首席亞洲策略師佐野鐵司預測：「房地産市場低迷、物價漲勢乏力等趨勢今後仍將持續」。

      油價走高也存在利多出口企業競爭力的一面。三井住友DS的佐野認為：「海外對中國佔優勢的節能、電力基礎設施技術的需求將持續升溫，相關需求有望帶動企業業績上行」。如果2026年經濟復甦，很可能將由外需主導。