中央銀行12日首度對外發布貨幣政策架構檢視報告，強調是針對現行制度盤點，但外界相當好奇，過往央行針對貨幣政策解析，多分散在季刊或理監事會會後記者會，這次首度發布報告；當前全球主要央行升降息節奏相當分歧，幾乎失去特定方向，央行在市場對於政策透明度高度敏感的時刻，選擇主動說明決策邏輯，透露央行對於與市場溝通的成本與預期管理的重視。

這次央行主動提出報告，背後應有三大考量。首先，央行以IMF（國際貨幣基金）分類強調採行「多元指標貨幣政策架構」，是向市場宣示，央行並非只看單一變數，換言之，在近年市場變化詭譎下，考量到未來通膨恐難以回落至過往正常水準，但景氣與金融面又出現分歧時，央行可保留政策彈性，降低外界對「應該怎麼做」的期待。

其次，央行對嚴格通膨目標化保持距離，也反映出小型開放經濟體的現實限制。近年市場變化較往年差異很大，匯率、資本流動與金融穩定同時納入考量，過度僵化的通膨錨定，反而可能放大外部衝擊。

最後，確認現行架構「可持續維持」，可能也是央行對政策調整預期的降溫。市場近年頻繁討論匯率、房市與信用問題，央行透過實證分析為既有機制背書，等於傳達「沒有急迫修正必要」的訊號，穩定政策預期，避免市場過度解讀。

值得注意的是，外界仍關注美國智庫外交關係協會（CFR）學者塞瑟稍早對我壽險業匯率會計新制提出的質疑，論點強調，央行與金管會合作藉此一新制，降低業者海外投資避險比率，增加國內美元需求，等於助貶新台幣；央行還預設新台幣升值防線，而台灣經常帳長期順差，新台幣匯率未來應升值。

央行稍早曾表示，壽險業匯率會計新制屬金管會權責，與央行匯率政策無關，臆測央行與金管會合作「隱性操縱匯率」與事實不符，且重申致力新台幣匯率雙向「動態穩定」。至於塞瑟質疑央行過去在28～29元某特定價位，三度大舉進場干預，此論述有違事實。

觀這次央行發布報告，並未提出新政策，是苦口婆心重新說明：現行政策可行。在政策轉折期，央行先鞏固理解基礎，非提前釋放方向性訊號，顯示一貫穩健作風。惟真正的考驗，仍在外部環境變化，這套多元指標架構能否持續承載市場對政策一致性的期待。

央行：房市信用管制見效 不動產放款集中度下降、信用資源結構改善

中央銀行昨（12）日公布最新「貨幣政策架構操作策略檢視報告」，針對外界高度關注的不動產議題，報告指出自2020年12月起推動的選擇性信用管制措施，相關成效已逐步顯現，包括銀行不動產放款集中度下降、信用資源配置結構改善，以及房市交易量降溫、房價漲勢趨緩等現象。報告內容也引發市場關注，是否意味著第七波信用管制措施未來有鬆動空間。

央行在報告中指出，自2020年12月以來，已七度調整「中央銀行對金融機構辦理不動產抵押貸款業務規定」，針對公司法人、自然人及高價住宅、購地、餘屋與工業區閒置土地等貸款項目，持續強化貸款成數、寬限期與風險控管機制，目的在於抑制投機需求、控管信用過度集中，同時維護金融體系穩定與銀行健全經營。

從執行成果來看，截至2025年12月底，全體銀行不動產貸款集中度已降至36.45%；同期間，不動產貸款、購置住宅貸款及建築貸款餘額年增率亦同步下滑。資產品質方面，本國銀行建築貸款與購置住宅貸款逾放比率分別為0.05%與0.07%，均低於整體放款逾放比率0.15%，顯示授量衡信風險仍屬可控。

在信用資源配置上，無自用住宅民眾購屋貸款占比提升至63.8%，都更與危老重建貸款占比升至24.4%，顯示銀行資金逐步導向首購族與都市更新等政策性需求，有助提升住宅市場自住比重與都市更新動能。

此外，房市面也出現降溫跡象。包括國泰、信義及內政部住宅價格指數在內的多項房價指標漲幅已明顯收斂，交易量亦較高峰期回落。央行認為，相關發展顯示選擇性信用管制措施已逐步發揮效果。

市場同時關注，央行總裁楊金龍去年第4季理監事會曾表示，房市尚未達到「軟著陸」條件，因此第七波選擇性信用管制未予鬆綁。此次報告強調成效浮現，是否為未來調整政策鋪路，引發外界揣測。

對此，央行經研處長曹體仁昨日說明，此次檢視為整體貨幣政策架構的系統性盤點，並非針對單一措施進行政策轉向評估。該檢討自2024年啟動，2025年11月舉辦外部研討會，12月提交理監事會審閱，歸納三項結論，包括確認採行多元指標框架、小型開放經濟體不宜採嚴格通膨目標化，以及央行三大政策傳導機制運作順暢。

曹體仁強調，央行進行架構檢視並無固定「每五年一次」的時程，而是視國內外經濟金融情勢變化，適時機進行全面性與系統性評估。前一次檢視為2020年。