余紀忠文教基金會今（11）日舉辦主權基金集思研討會，由中央銀行前副總裁許嘉棟擔任主持人，國票金控董事長魏啟林、台灣大學經濟系兼任教授薛琦、政治大學金融系兼任教授李桐豪發表演講，另有台大經濟系名譽教授林建甫、金管會前主委王儷玲、政大金融系教授殷乃平、政治大學財政系教授陳國樑、中華經濟研究院諮詢委員楊雅惠、金融研訓院首席研究員王嘉緯參與討論，央行外匯局副局長賀蘭芝列席旁聽。

董事長余範英表示，在賴清德總統宣示要成立國家主權基金後，各界就對這議題有很廣泛的討論，此次效率很好，在最短時間內就邀集產、官、學界代表，盼對於主權基金財源籌措、未來如何管理集思廣益。

魏啟林表示，若為美台平衡貿易，短期大量進口採購會造成無效購買，台灣可透過主權基金投資美國高科技重要產業，回饋美國增加就業機會，這也是改善談判協商的有效方式，政府可直接發行美元特別公債，再以央行外匯存底購買，亦能減輕外匯廠商壓力。

央行前副總裁許嘉棟認為，成立主權基金首要克服法制面，尤其台灣政黨對立，真能夠獨立運作、沒有政治介入嗎？至於財源，他堅持外匯存底不能直接撥用，這叫貨幣紀律，不然就有如「央行印鈔票給財政部」，仍以發行特別公債為佳，並鼓勵壽險公司投入。

台大經濟系兼任教授薛琦也持「外匯存底不可直接撥用」態度，因直接撥用叫捐獻，如果是這樣的話，央行必須減資，若要讓央行的資產平衡，還是得拿新台幣去換，這才不會有貨幣減損的問題，不過他認為央行對外說明的理由漏洞百出，「我會給他零分」。

政大金融系兼任教授李桐豪則說，成立主權基金之前，要先釐清能否投入國內，如果照賴清德總統的說法，要連結AI時代的主要目標市場，對內要深化在地供應鏈、達到產業再造的目標，只要將國發基金「擴充」就好，問題就是國發基金表現不佳、缺乏信任感。

李桐豪說，現行國發基金功能不夠好、基金規模不夠大、無法應付海外投資、任務編組也不夠專業，社會對政府的信任度是成立主權基金最大挑戰，現有國發基金有「準主權基金」雛形，績效卻長期欠佳、缺乏管理機制，未來主權基金要先立法，社會才能問責。

國發基金「投資績效不佳」 專家憂：主權基金會有問題

政大金融系兼任教授殷乃平指出，現在主權基金幾乎已定案，要由國發基金來主事，但目前政府基金操作績效都不彰，例如，勞動基金4月虧1348億元，此外，台灣主權基金的規模，國外銀行是否願意提供保管銀行的服務，是否看得上眼？也是問題。

殷乃平對財源也首度指出，其實郵政儲金不失為可運用的財源，但重點在於「能否保本」的安全性問題。殷乃平對於管理者的操守也指出，新加坡淡馬錫公司要是貪污，是重刑，但倘若台灣貪污的話，或是少數人把持這些錢放口袋，政府能否處理，也是一大問題。

台大經濟系名譽教授林建甫則建議，現在朝野對立嚴重，但他建議若要設立主權基金的話，應該要納入「國安基金」的機制，亦即，讓各政黨推派代表加入決策，求取共識，否則主權基金一定難以運作。

殷乃平也指出，央行要能妥善運用外匯存底，沒有主權基金也沒關係，但現在央行投資績效不怎麼樣，而且央行投資過於集中在美債，因此不如拿出來供作主權基金的財源。提到政府舉債，殷乃平指出，若由政府舉債，只能賣給銀行，這等於向銀行借錢，但能向銀行借錢多少？這也是很大的問題。

但對於發債的可行性，許嘉棟則持不同看法。他認為，新台幣的資金來源不會有問題，他相信財政部若發公債，應該很搶手，因為游資太氾濫，讓銀行、金融機構買，一點問題都沒有。

前金管會主委王儷玲則認為，可以用外匯存底支應之外，她認為政府退休基金仍可比照挪威主權基金，作為主權基金的「儲備基金」。

中華經濟研究院諮詢委員楊雅惠指出，可由金管會來監督主權基金的運作是否合法合規，但是否賺錢，這就不是由金管會來管理。她建議，在政府機關裡，現在已有類似主權基金的單位，就是國發基金，所以先檢討國發基金，倘若真的不行，再成立新的單位管理。

政大財政系主任陳國樑則對舉債財源指出，用自償性的預算則可排除掉，另外，也可用特別條例排除掉一年舉債4500億元的限制，但真正的問題在於孳息，2000億元已接近經濟基本建設的錢，若財源籌措回到外匯存底，由財政部發行特別美元公債，用以直接向央行換外匯存底，到期要換時，很簡單就是發行新的公債，再向央行換債，如此就可解決問題，也可解決，央行一直強調的「不能無償」問題。倘若是發「無息公債」部分，就可不用擔心孳息帶來的財務負擔。但前央行副總裁許嘉棟認為，財政部發無息公債，這個央行絕對不接受。