世界銀行上調大陸今明兩年經濟增長預測，預料2024年GDP增長4.9%，2025年GDP增長4.5%，分別較6月時上調0.1及0.4個百分點，主因是近期大陸政策放鬆、短期出口將保持強勁，而房地產業好轉或要到明年底才會出現。若財政支出高於預期，加上穩定房地產業的政策更果斷，可能會使增長預測高過目前的基線預測。

香港經濟日報報導，世界銀行最新分析指出，雖然近期推出的政策寬鬆措施或為經濟增長提供溫和支持，但居民和企業信心不足，以及來自房地產業的逆風，將繼續拖累明年經濟增長。制約增長的結構性因素亦包括低消費、房地產企業和地方政府債務高企，以及人口老化；建議大陸通過結構性改革重振經濟增長。

評等機構穆迪發表最新報告指出，已把大陸2025年GDP增長率預測，從4％上調至4.2％，主要是信貸條件將趨於穩定，而且大陸政府自2024年9月以來的刺激措施，將減輕美國可能提高關稅所帶來的一些影響。

香港信報報導，穆迪預計，大陸2025年繼續推刺激經濟政策，但來自外部及結構的挑戰，將影響中長期增長。大陸政府已發出支持地方政府化債的訊號，房地產銷售跌幅收窄，但預期難以持續復甦。

投行摩根大通預期，大陸2025年經濟增長目標維持在約5％，但全年增長預期放緩至只有3.9％。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌解釋，美國對中國大幅增加關稅估計將導致大陸淨出口受累，預期2025年全年大陸消費者物價指數（CPI）介於0％至1％，生產者價格指數（PPI）維持在負數。

除了房地產產業尚未回穩、地方隱形債務未解外，大陸經濟還存在更多結構性挑戰，諸如：國進民退後，民營經濟大衰退所引發的青年失業潮、中產階級消失問題；少子化所引發未來的國內勞動生產力不足及消費後繼無力的問題，都急待中國政府逐一解套。

積極財政政策  擴大振興消費

中國全國財政工作會議12月24 日在北京閉幕，會中總結 2024 年財政工作，強調 2025 年要實施更積極財政政策，持續用力、更加給力，打好政策「組合拳」。重點做好六方面工作，分別是支援擴大內需、支援現代化產業體系建設、支援保障和改善民生、支援城鄉區域融合發展、支援生態文明建設、支援高水平對外開放等。

會議指出，2025 年要實施更積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策「組合拳」。一是提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。二是安排更大規模政府債券，為穩增長、調結構提供更多支撐。三是大力優化支出結構、強化精準投放，更加註重惠民生、促消費、增後勁。四是持續用力防範化解重點領域風險，促進財政平穩運行、可持續發展。五是進一步增加對地方轉移支付，增強地方財力，兜牢基層「三保」底線。

中央經濟工作會議，將實施了14年「穩健的貨幣政策」調整為「適度寬鬆」，中央財辦官員表示，主要是考慮當前外部環境變化帶來的不利影響可能加深，國內經濟仍面臨不少挑戰，明年經濟工作要迎難而上，積極作為。中國人民銀行行長潘功勝表示，目前銀行業平均存款準備金率約為6.6％，和國際主要經濟體相比仍有下調空間。他說，接下來將加大貨幣政策調控的強度，並提高精準性，以有效推動增量政策落地見效。

然而，貨幣寬鬆後的利率下跌，是否影響基層金融機構的獲利狀況，拉高金融風險？利率下滑後，美中利差擴大，又是否加速外資外移的速度？刺激經濟的背後，是否引發更多不確定的金融風險也值得觀察。

川普上台  美中對抗可能加劇

美國於近期宣布，將對中國大陸的成熟製程半導體發起「301調查」，包括用於半導體製造的碳化矽基板和晶圓，也列為調查目標。根據「301條款」的授權，美國貿易代表署可對中國大陸發起調查，決定是否因差別待遇等不合理作法導致美國商業受損。若調查結果成立，美國政府將可據此對中國大陸實施報復性關稅、限制進口或其他行動。 

拜登政府在其任期內已經對中國大陸採取一系列的貿易管制措施，除了以實體清單對特定中國大陸企業採取出口管制之外，更聯合友好國家，對出口至中國大陸的半導體先進製程材料、設備、EDA軟體等，採取嚴格管制作法，同時也對人工智慧用的高階運算晶片進行出口管制。 

華爾街日報（WSJ）分析，面對美國總統當選人川普上任後可能發動的新貿易戰，中國大陸能夠反制的彈藥有限，因為若手段太過激烈，反而可能使美國及盟國經濟更加與大陸脫鉤，導致大陸高度依賴出口的經濟模式陷入困境。

拜登政府12月初宣布針對大陸的第三波半導體科技管制措施後，北京當局隨即宣布更嚴格管制鎵、鍺及超硬金屬銷美，及擴大管制無人機零組件銷美。大陸也宣布對輝達展開反托辣斯調查，並公布「不可靠實體名單」，使上榜企業更難在大陸經商。

雖然雷蒙多已經承認，目前美國的防堵政策效益有限，但短期內川普上台後，美中科技競爭的態勢不會減緩，對於大陸主推新質生產力的新三樣：電動車、太陽能板、儲能電池等領域，是否能帶領中國頂住這波壓力，是重要的關鍵，若能挺過去，未來中國將成為美國不可迴避的對手，習近平認為的東升西降時代，即將來臨。

央行示警 川普2.0經由三管道影響全球

2025年1月川普新政府即將上任，新任期政策方向廣受各界關注。中央銀行緊盯川普2.0來襲的變化，因其政策具高度不確定性，央行認為，川普上任對主要經濟體總需求及通膨，均帶來不小負面衝擊，具體而言，川普2.0的影響，將經由實體部門、物價管道及金融管道等三途徑影響全球，甚至可能分散掉台灣半導體的資源。

央行首先關心的是實體部門部分。央行認為，若美國對全球各國均加徵關稅，全球經濟成長動能將受到不小的負面衝擊，一旦全球景氣下滑，主要經濟體投資、外貿及經濟成長，勢必受到衝擊。例如亞洲開發銀行（ADB）就預估，假設美國全面加徵10％關稅，且對大陸加徵60％關稅，而貿易對手亦採報復性關稅，未來四年，全球經濟成長率降低0.5個百分點。

至於對國內的衝擊，央行以台灣半導體及資通訊產業為例說，雖因產品複雜度及其不可替代性高，所受影響應屬有限，但此政策仍可能分散台灣半導體資源，削弱國內產業聚落完整性，並影響到出口、投資與就業動能。

第二項受到央行注意的是物價。央行認為，川普對全球進口品全面提高關稅，恐引發各國貿易爭端與貿易報復措施，加重廠商供應鏈調整壓力，隨全球供應鏈移轉推升企業生產成本，全球通膨壓力增加；不過，若後續全球總需求受此影響而大幅下降，將抵銷關稅及成本轉嫁等對全球通膨壓力影響。

最後一項則是金融管道。川普政策可能推升美國通膨壓力並減緩經濟成長，使美國聯準會貨幣政策具高度不確定性；近期巿場預期推升美國公債殖利率，並帶動國際美元走強，其他主要貨幣多對美元貶值；尤其人民幣，受可能推出的關稅預期影響，貶幅較明顯，至於新台幣匯率仍相對穩定，貶幅仍小於主要亞幣。

對於股市方面，央行認為，美股普遍受川普政策提振而上漲，尤其科技類股；但市場預期近年對美國貿易順差擴增較大的墨西哥、越南及泰國等，可能受川普加徵關稅威脅，導致這幾個國家股市表現相對疲弱。上月美國聯準會主席鮑爾提到，聯準會持不猜測、不臆測，也不假設美國重大政策的推出時點及規模之立場。央行指出，目前我國與美國聯準會立場相似，未來將視美國貿易等相關政策施行時程，逐季調整對台灣的經濟成長，以及通膨預測，以擬定貨幣政策。

延伸閱讀

年關難過 中國經濟迎來雙重打擊

中國經濟在2023年疫情結束後未見反彈，到了2024年，情況進一步加速惡化，外企大量撤走，北京上海外國人幾絕跡，外企裁員大增，消費進入蕭條，市面所見，到處都是關門的店舖。北上廣深以及一二線城市出現「中產消失」現象，反映失業已從底層擴至中產；「經濟學人」報導，全中國有3000萬買了「爛尾樓」的中產家庭，現正處於「水深火熱」之中。

9月底，中國央行，財政部，發改委相繼出臺一連串措施，試圖挽救股市，雖然更多的股民受到國家號召，積極加入炒股行列，可是，三個多月過去了，股市仍未有起色，股民全被套牢。本月9日，中共召開政治局會議，決定推行「更加積極」的財政政策和「適度寬鬆」的貨幣政策；11日和12日召開的中央經濟工作會議通過政治局的決定，將新政策定為明年的經濟工作。新政策的細節要等到3月「人大」才公布，但問題是，新政策能化解眼前的經濟危機和即將爆發的美中貿易戰嗎？

川普競選期間一再重申，將對中國輸美產品徵60%關稅；11月5日他當選後又說，如果中國不制止芬太尼進入美國，將對中國產品加徵10%關稅，川普還明說，那將是「額外」的10%。據花旗銀行研究，若徵60%，2025的中國經濟GDP就會損失2.4%。

眼前的經濟危機，必須進行根本性的政策改變，才有可能逆轉危機，但根據兩年來中國政府應對危機的措施，政府不會有如此的根本性改革，因此中國明年的經濟勢必繼續疲弱，掙扎而行；所謂的政策「更加積極」和「適度寬鬆」，很可能與今年7月以來所推行的刺激經濟措施一樣，因力度不夠，難見效果。

為了應對川普關稅打擊，中國也有可能讓人民幣貶值，對沖高關稅。但這是一個兩面刃，尺度掌握不好，有可能引發新一波人民幣貶值潮，大量資金可能流出中國。同時，人民幣的貶值，加上正在進行財政金融措施，中國經濟很有可能從目前的通縮轉為高通脹，這是一招險棋。

中國實行社會主義，重國企而輕私企，2021年公開打壓互聯網平台，又調控地產市場，限制地產商借貸，導致地產商陷入債務危機，房地產泡沫爆破，經濟也從此低迷不振。

中國經濟2023年開始下滑，2024年進一步惡化，中國政府今年開始意識到經濟失速，因此又向外資招手，但錯誤政策 (例如不尊重私有財產 )繼續推行，以間諜和國家安全為藉口，對私企進行調查，甚至抓人。這樣的政策只會進一步嚇走外資。

北京上海的外企今年大量撤走，外國遊客也接近絕跡；已內地化的香港，實行國安法四年，外企幾已完全撤走，以前外國人聚集的蘭桂坊，今年平安夜，未見外國人。反而香港政府在平安夜這天，懸賞100萬元港幣，發布通緝六名海外香港人的消息，中國外交部發言人毛寧說，那是確保國家安全的正確行動。

隨著經濟惡化，中國社會也爆發前所未見的現象。今年發生無數的「報復社會」事件，肇事者對無辜民眾進行「無差別攻擊」，類似事件2025年恐將繼續發生。今年還發生「遠洋撈捕」的奇特現象，地方政府財政出問題，讓公安跨境執法，日前浙江逮捕了兩名廣東公安，他們跨境執法和詐騙錢財。除跨省，一省之內，也出現跨市撈捕，這種情況實際上已形同政府自造社會動亂。

春節將至，今年的年關特別難過，因為除了失業和裁員，大量返鄉民工將向公司要求發工資，但經濟不景氣，公司大都出現資金困難，「討薪潮」可能會爆發。今年農曆新年在1月底，新年前兩周開始春運，預計討薪潮也在此時達至高峰；如果川普1月20日就職後宣布，向中國徵收10%關稅，屆時中國經濟將會受到雙重打擊。

(摘自世界日報)